【主题研究】地缘衝突不断、催化全球军备竞赛？解析 5 檔国防军工股 ETF！

我们想让你知道的是,
近年全球地缘政治格局动盪不安，区域紧张局势剑拔弩张，引发美中欧俄等大国加速军备竞赛，军事费用长线呈现增长趋势，陷入「安全困境」的恶性循环。除了黄金、美元、美债等传统避险资产之外，投资人还可以如何对冲风险、甚至配置「高信心」（high-conviction）资产？本文我们将解析三大因素驱动全球国防需求、军工产业独特「 3高」优势，最后我们来完整比较 5 檔最常见的国防军工股 ETF！

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先说在前头，Ｍ平方没有接受任何商品推广的费用，纯粹分享我们的研究，期间趋势若转变，也将分享相对应关注的图表与数据，欢迎大家持续追踪！

随着近期地缘政治风险频频，这次就容我们来分析全新的投资题材：国防军工股！而引起我们注意的主要原因之一，其实来自下图 - iShares-美国航太与国防 ETF[ITA]、 Invesco-航太国防 ETF[PPA] 长线向上，并且领涨美股大盘（SPDR-标普 500 ETF[SPY]）。

到底有哪些关键趋势在背后驱动军工股 ETF？而随着战争型态的转变与安全挑战的升级，网路安全、人工智能等新兴技术在军事领域的应用也日益重要，国防科技将迎来哪些新的发展方向？连结到投资与配置，国防军工概念股的范畴、龙头、特性、投资工具（ETF）又有哪些？以下 M平方带来完整解析！

一、军强方可国安！三大趋势支撑全球国防产业需求

MM 摘要：国防产业的三大趋势，包含随着后全球化时代的来临，以及世界格局朝向多极化演变，地缘政治挑战日渐严峻，衝突也愈加频繁发生，促使美中欧等大国持续增加军事开支，成为支撑全球国防产业需求的关键因素。另一方面，除了「量」的增加，还有「质」的转变，人工智能、网路安全、晶片、感测器、软件 / 系统等新兴技术应用日益增加，都将是国防支出增速的主要驱动力，反映现代战争型态转变以及军备现代化发展。

趋势一：全球地缘政治衝突频繁，Not a World War But a World at War

根据英国军事智库「国际战略研究所」（IISS）以及「乌普萨拉衝突数据计划」（Uppsala Conflict Data Program）统计，2022、 2023 年成为冷战结束过后全球武装衝突最频繁的年份，下图中，每年全球武装衝突次数高达 180 次、遇难人数也攀升至三十年高点，这其中包括来自俄乌、以巴、红海、中非、高加索等地区剑拔弩张的紧张局势。

地缘衝突加剧往往是支撑全球国防产业需求的关键因素之一。观察美联储经济学家编製的地缘政治风险指数（GPR），进入 2020 年代的上升趋势接近 1980 年代冷战期间、 2000 年代美国反恐战争的动盪程度。⟪大西洋月刊⟫ 称这个现象为「没有爆发世界大战，但是整个世界却充满战争」，或许正反映着第二轮全球化周期、「美国治世」和平时代来到尾声，取而代之的将是多极化世界格局，美中俄印等大国争相竞逐关键技术、战略资源与霸权地位。（参考文章：全球化已死？3 个后大温和时代的趋势）

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趋势二：「战争财」持续扩大？美中欧大国军事费用长线稳定增长

瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）指出，全球军费支出连续八年增长，撇除掉 1990 年代美苏冷战结束、 2011-2017 年欧巴马执政后期曾出现裁军趋势，二战过后全球军费支出每年平均增速近 7%。儘管我们并不乐见战争，但不可否认的是，「战争财」无疑是真实存在的。拆解主要区域来看，三大强权均有持续军备支出的趋势：

美国：占全球军费开支约四成，更高于排在后面 10 个国家的总和。在「 2022 年国防战略」就已将中国定调为最大挑战者，迭加东欧 / 朝鲜 / 中东区域的潜在威胁、军备现代化计画等因素，美国国会预算办公室（CBO）预测，2034 年国防开支有望达到 1.03 万亿美元，在未来十年以 CAGR +2.3% 速度增速。
中国：2017 年中国提出的「三步走」战略，包括 2027 年实现建军百年奋斗目标、 2035 年基本实现国防 / 军队现代化、 2050 年全面建成世界一流军队。观察最新 2024 年官方编列国防支出为 1.67 万亿人民币、年增 7.2%，预期将会实现连续三十年稳定增长。
欧洲：俄乌战争促使欧洲积极备军，东欧、芬兰、瑞典、波罗的海三国，军费支出相较疫情前都出现 20%～60% 增速，北约预期 2024 年将会有 18 个成员国实现「国防支出占 2% GDP 」目标（vs. 2014 年只有美国、英国、希腊符合标准）。

趋势三：网路信息战争、尖端武器系统兴起，军备加速现代化

现代战争型态正在发生根本性的变化，军事行动不再局限于实体战场，同时也涉及数位空间、网路系统、电子系统等多个层面。过去军费开支主要集中在常规兵力、武器与弹药的获取，未来军事预算分配则可能朝向人工智能、信息技术 / 安全、先进武器系统。

以网路安全为例：2020 年软件承包商 SolarWinds 遭骇，造成美国联邦政府、北约、欧洲议会等机构资料洩漏，加速美国政府审视网路安全政策的迫切性，2025 年财政年度预算请求中，145 亿美元将用于网路空间活动（网路安全、网路空间营运、网路研发），相较 2024 年（135 亿美元）、 2023 年（117 亿美元）呈现稳定增长。
另一大快速发展领域则是人工智能在军事层面的应用。 2023 年以巴衝突爆发后，美军加速部署「 Project Maven 」视觉辨识系统，协助中东地区空袭任务 ; 此外，数据公司 Palantir Technologies 也与美国陆军合作的「 TITAN 」战术情报系统，采用 AI 处理来自地面或太空的感测器数据，提供任务指挥并增强远端精准射击能力。
麦肯锡拆解美国在 2022～2027 年「研究、开发、测试和评估」国防预算中，发现：空中系统、太空系统、高超音速武器将是获得创新资金最多的领域。其他也将获得大量资金补贴的领域还包括微电子学、 C4 系统（指挥、控制、通讯、电脑操作）。

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二、国防军工产业的「 3高」优势！

MM 摘要：谈完军工产业近年面临的长线趋势转变后，接下来我们必须先瞭解，国防概念股的「三高」特性（以下我们用美国企业作为主要举例），「三高」包含客户集中度高、行业进入门槛高、营收稳定性高，相较于多数资本财、技术和服务行业，国防军事产业具有其独特性，其客户稀少且高度集中、进入门槛高、特殊招标 / 采购 / 安全法规与会计准则、产品周期极长，同时同业间也存在竞争与合作关係等。

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