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近年全球地缘政治格局动盪不安,区域紧张局势剑拔弩张,引发美中欧俄等大国加速军备竞赛,军事费用长线呈现增长趋势,陷入「安全困境」的恶性循环。除了黄金、美元、美债等传统避险资产之外,投资人还可以如何对冲风险、甚至配置「高信心」(high-conviction)资产?本文我们将解析三大因素驱动全球国防需求、军工产业独特「 3高」优势,最后我们来完整比较 5 檔最常见的国防军工股 ETF!

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先说在前头,M平方没有接受任何商品推广的费用,纯粹分享我们的研究,期间趋势若转变,也将分享相对应关注的图表与数据,欢迎大家持续追踪!

随着近期地缘政治风险频频,这次就容我们来分析全新的投资题材:国防军工股!而引起我们注意的主要原因之一,其实来自下图 - iShares-美国航太与国防 ETF[ITA]Invesco-航太国防 ETF[PPA] 长线向上,并且领涨美股大盘(SPDR-标普 500 ETF[SPY])。

到底有哪些关键趋势在背后驱动军工股 ETF?而随着战争型态的转变与安全挑战的升级,网路安全、人工智能等新兴技术在军事领域的应用也日益重要,国防科技将迎来哪些新的发展方向?连结到投资与配置,国防军工概念股的范畴、龙头、特性、投资工具(ETF)又有哪些?以下 M平方带来完整解析!

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一、军强方可国安!三大趋势支撑全球国防产业需求

MM 摘要:国防产业的三大趋势,包含随着后全球化时代的来临,以及世界格局朝向多极化演变,地缘政治挑战日渐严峻,衝突也愈加频繁发生,促使美中欧等大国持续增加军事开支,成为支撑全球国防产业需求的关键因素。另一方面,除了「量」的增加,还有「质」的转变,人工智能、网路安全、晶片、感测器、软件 / 系统等新兴技术应用日益增加,都将是国防支出增速的主要驱动力,反映现代战争型态转变以及军备现代化发展。

趋势一:全球地缘政治衝突频繁,Not a World War But a World at War

根据英国军事智库「国际战略研究所」(IISS)以及「乌普萨拉衝突数据计划」(Uppsala Conflict Data Program)统计,2022、 2023 年成为冷战结束过后全球武装衝突最频繁的年份,下图中,每年全球武装衝突次数高达 180 次、遇难人数也攀升至三十年高点,这其中包括来自 俄乌以巴红海、中非、高加索等地区剑拔弩张的紧张局势。

地缘衝突加剧往往是支撑全球国防产业需求的关键因素之一。观察美联储经济学家编製的 地缘政治风险指数(GPR),进入 2020 年代的上升趋势接近 1980 年代冷战期间、 2000 年代美国反恐战争的动盪程度。⟪大西洋月刊⟫ 称这个现象为「没有爆发世界大战,但是整个世界却充满战争」,或许正反映着第二轮全球化周期、「美国治世」和平时代来到尾声,取而代之的将是多极化世界格局,美中俄印等大国争相竞逐关键技术、战略资源与霸权地位。(参考文章:全球化已死?3 个后大温和时代的趋势

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趋势二:「战争财」持续扩大?美中欧大国军事费用长线稳定增长

瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)指出,全球军费支出 连续八年增长,撇除掉 1990 年代美苏冷战结束、 2011-2017 年欧巴马执政后期曾出现裁军趋势,二战过后全球军费支出每年平均增速近 7%。儘管我们并不乐见战争,但不可否认的是,「战争财」无疑是真实存在的。拆解主要区域来看,三大强权均有持续军备支出的趋势:

  • 美国:占全球军费开支约四成,更高于排在后面 10 个国家的总和。在「 2022 年国防战略」就已将中国定调为最大挑战者,迭加东欧 / 朝鲜 / 中东区域的潜在威胁、军备现代化计画等因素,美国国会预算办公室(CBO)预测,2034 年国防开支有望达到 1.03 万亿美元,在未来十年以 CAGR +2.3% 速度增速
  • 中国:2017 年中国提出的「三步走」战略,包括 2027 年实现建军百年奋斗目标、 2035 年基本实现国防 / 军队现代化、 2050 年全面建成世界一流军队。观察最新 2024 年官方编列国防支出为 1.67 万亿人民币、年增 7.2%,预期将会实现连续三十年稳定增长
  • 欧洲:俄乌战争促使欧洲积极备军,东欧、芬兰、瑞典、波罗的海三国,军费支出相较疫情前都出现 20%~60% 增速,北约预期 2024 年将会有 18 个成员国实现「国防支出占 2% GDP 」目标(vs. 2014 年只有美国、英国、希腊符合标准)

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趋势三:网路信息战争、尖端武器系统兴起,军备加速现代化

现代战争型态正在发生根本性的变化,军事行动不再局限于实体战场,同时也涉及数位空间、网路系统、电子系统等多个层面。过去军费开支主要集中在常规兵力、武器与弹药的获取,未来军事预算分配则可能朝向人工智能、信息技术 / 安全、先进武器系统。

  • 以网路安全为例:2020 年软件承包商 SolarWinds 遭骇,造成美国联邦政府、北约、欧洲议会等机构资料洩漏,加速美国政府审视网路安全政策的迫切性,2025 年财政年度预算请求中,145 亿美元将用于网路空间活动(网路安全、网路空间营运、网路研发),相较 2024 年(135 亿美元)、 2023 年(117 亿美元)呈现稳定增长

  • 另一大快速发展领域则是人工智能在军事层面的应用。 2023 年以巴衝突爆发后,美军加速部署「 Project Maven 」视觉辨识系统,协助中东地区空袭任务 ; 此外,数据公司 Palantir Technologies 也与美国陆军合作的「 TITAN 」战术情报系统,采用 AI 处理来自地面或太空的感测器数据,提供任务指挥并增强远端精准射击能力。

  • 麦肯锡拆解美国在 2022~2027 年「研究、开发、测试和评估」国防预算中,发现:空中系统、太空系统、高超音速武器将是获得创新资金最多的领域。其他也将获得大量资金补贴的领域还包括微电子学、 C4 系统(指挥、控制、通讯、电脑操作)。

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二、国防军工产业的「 3高」优势!

MM 摘要:谈完军工产业近年面临的长线趋势转变后,接下来我们必须先瞭解,国防概念股的「三高」特性(以下我们用美国企业作为主要举例),「三高」包含客户集中度高行业进入门槛高营收稳定性高,相较于多数资本财、技术和服务行业,国防军事产业具有其独特性,其客户稀少且高度集中、进入门槛高、特殊招标 / 采购 / 安全法规与会计准则、产品周期极长,同时同业间也存在竞争与合作关係等。

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