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上篇文章我们初探了东南亚五国经济体概况,本篇文章我们将带你着重在东南亚三大出口国的产业发展与贸易概况,一次看懂马来西亚、越南与泰国的关键重点!

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▌推荐阅读:【东南亚特辑】 孰强孰弱? 六大面向一次盘点东南亚基本面!


东南亚五国产业差异大,本篇文章将先针对出口占比最高的三的经济体:马来西亚(66%)、越南(105%)、及泰国(73%)探讨 出口 产业结构及优势,并归纳出各国的经济「关键字」,在最后同时也探讨各国发展的机遇与未来面临的挑战。

马来西亚:东南亚最早发展半导体,并成为中高收入的国家


关键字:电子业出口、中等收入陷阱

马来西亚为东南亚五国中最早发展至中高收入区间的国家,世界银行预估马来西亚将于 2030 年前达到高收入国家水准,成为东协十国中第三个高收入国家,马来西亚主要出口产品为电子产品、石化燃料,外国投资 也集中在製造业。

资料来源:ASEAN Stats Data Portal

▌以积体电路外销为主,高附加价值出口大国

马来西亚电子业发展超过 30 年,目前已成为其最重要的外销产业,许多国际大厂皆在马投资,观察出口结构,马来西亚电子出口(HS: 85)占东协整体比重达 21.6%,占该国出口也近四成,与另一同样电子出口比例占 30% 以上的国家-越南相比,马来西亚是以积体电路为大宗(约占55%),越南是以手机与电脑组装为主,以附加价值而言马来西亚更具有优势。

file 资料来源:ASEAN Stats Data Portal

▌未来思考问题-中等收入陷阱如何突破

马来西亚在 1980 年代可是全球最大的外资接收国之一,根据 UNCTAD 资料,马来西亚 FDI 存量占 GDP 比重在 80 年代至 2000 年为东南亚之最,1980 年代靠着复製「东亚模式」,积极发展製造业并与全球供应链体系靠拢,使其在 1980 年代末到 1990 年代 GDP 成长率优于东南亚五国平均。

然而,马来西亚却于近年遇到了「中等收入陷阱」的困境(註),亚洲发展银行(ADB)这样形容中等收入陷阱国家的特色:「中等收入国家难以跟拥有 人口红利(低收入、低工资)的国家在製造业上竞争;又无法追上已开发国家的技术水准。这些国家的经济未能由劳力密集与天然资源密集产业组成脱离,转型至由技术与高附加价值为主的产业结构。」

file 註:根据世界银行 Felipe et al. (2012) and Aiyar et al. (2013) 认为一国家在中低收入区间达到 28 年以上或中高收入区间达到 14 年以上,就符合中等收入陷阱定义。另外,中等收入陷阱目前学界并无统一定义,本文仅列出 Felipe et al. (2012) and Aiyar et al. (2013)所提供的结果。2020 年高收入国家门槛值 $12,535 美金(人均 GNI)。

马来西亚的经济成长动能未能延续 80 年代的黄金时期,在中高收入国家长达近 30 年,M平方以经济成长主要动能「消费」、「出口」、「投资」分析马来西亚近年经济:

1. 失去生产成本优势,投资逐年下降:

马来西亚主要电子出口虽以具高附加价值的积体电路为主,不过如 ADB 所述,在进入中高收入区间后,其生产成本逐渐提高,逐渐失去 人口红利 的优势,其在中高收入区间也并未能有好的产业转型,即使政府大幅调低外商投资门槛,也难避免外商投资下滑的结果。

2. 经济结构转向内需导向,出口贡献动力减少:

在 2000 年代之后,马来西亚经济增长的动力,从投资和出口,转向了内需。一般来来说,一个国家经济从出口转向内需,为一个良好的经济转型的过程,但对于一个製造业转型尚未完成的国家来说,经济从出口转向内需代表的是「製造业发展潜力降低」。

比较台湾与南韩的例子就可以发现,南韩与台湾在马来西亚崛起的 1980 年代开始,到马来西亚经济发展开始迟缓的 2000 年代,南韩与台湾除了消费动能持续上升,出口更是得到突飞猛进的成长,使出口占 GDP 比重持续攀升,到现今两国都发展出高资本密度的高附加价值的製造业;而马来西亚虽在内需经济持续成长,但其出口动能下滑,减缓了其经济成长动能。

file 资料来源:UNIDO

file 资料来源:马来西亚统计局


越南:ICT 产业带领于中美贸易战、肺炎疫情下一支独秀


关键字:资讯通讯出口、三星、外资占比

如前一篇文章内容,越南近年来发展製造业取得了突飞猛进的成长,不但使其 出口 总额上升至东南亚五国中最高,其人均製造业产品产值也在过去近 20 年上涨 38 倍,在国际物流指数、工业竞争力指数排名大幅提升,越南可以取得巨大的成功与两点有关:

▌降低投资限制(尤其是製造业投资),成为东南亚的吸金大王

从投资限制指数来看(该指数越低代表越开放),越南在多数产业投资开放程度较东南亚其他国家较佳,整体排名从 1997 的东南亚五国之末耀升至首位,使其 外国投资 存量为东南亚五国之冠。 file 註:FDI 限制指数 (FDI Regulatory Restrictiveness Index) 由 OECD 编列,OECD 统计各国对各个产业的 FDI 限制,以四大重点作为评断依据外国股权限制、审核或批准机制、限制外国人担任关键人员、营运限制。统计产业类别有:初级部门、製造、电力、运输、媒体、通讯、金融服务、商业服务等产业。该指数越高代表对外资限制越多,反之亦然。

▌製造业发展连结全球消费性电子产品(如手机、电脑零组件)

除了对外资的开放政策,经济与产业结构也为越南在近年能从东南亚国家中脱颖而出的原因之一。越南 出口细项 中,2010 年后着重电子产品的出口,并在 2015 年其资通产品(ICT 产业)出口大幅超越上述最早发展半导体产业的马来西亚,成为东南亚最主要电子产业出口国,再加上投资不过度依赖中国,使得越南得以在 2019 年撑过中美贸易战,在2020年优秀的抗疫表现下成功搭上科技业的远距商机和电子循环。 【推荐阅读】【东南亚经济】中美贸易战,谁受益谁受害?

file 资料来源:ASEAN Stats Data Portal file 资料来源:World Bank

有趣的是,越南之所以发展如此迅速,最主要仰赖富爸爸:三星的投资。截至 2018 年中,三星对越南投资总额为 173 亿美元,三星目前在越南各地有四家生产子公司(Samsung Bac Ninh (SEV), Samsung Thai Nguyen (SEVT), Samsung Display Vietnam (SDV), and Samsung Electronics HCMC CE Complex (SEHC)),员工约 10 万多人,而四间公司总销售额为 767,280 亿韩元(约 645 亿美元),相当于越南 24.5% 的 GDP,三星俨然成为越南最大的公司。

註:越南政府免费提供给三星电子 34 万平方的土地用于建设工厂、四年的企业所得税减免、免除了进口关税及附加税,水电费、通信费也有相应优惠。

▌未来思考问题-过度仰赖国外经济

然而越南的优势同样造成未来的发展问题,其对美出口为东南亚国家最高,对美的贸易政策便影响着越南经济的命运,另外高度对外开放也同样的造成经济过度仰赖外资的问题:

1. 对美贸易顺差扩大+操纵汇率,美国将越南列为汇率操纵国

首先,美国便于 2020 年 10 月宣布将正式对越南展开 301 调查,其中重点将放在操纵 汇率 上,并于 12 / 16 正式认定越南为汇率操纵国。以 2020 年 1~10 月的数据来看,越南目前为美国第三大 贸易逆差 国(前两名分别为中国、墨西哥),总金额达到 56,624 百万美元。从 2019 年中美贸易战以来,美国就多次表示,厂商转移到越南生产以规避关税的行为已损害美国利益。未来越南将与美国进行谈判,越南盾 是否持续能够以贬值增加竞争优势成为观察重点。

M平方研究员认为,越南近年来累积大量盈余主因为产业转型,重点发展 ICT 代工产业,汇率贬值推升出口之效果仅为辅助原因,以长期来看,越南仍具有产业结构优势。

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2. 外资占比高,后续关注内部自我发展

如前所述,越南对于外资的投资限制低,吸引大量厂商进驻,但衍伸而来的就是许多主要企业都是外国公司,以越南统计局公布的 外资部门出口 来看,越南有超过六成的出口均来自外资部门,最高时曾超过七成,外资占比过高也将会是越南经济下一阶段需要解决的问题,另外由于越南 经济成长 动能有很大一部份来自外国企业,因此当经济成长时,以本国企业组成的 胡志明股票指数,只会受到「间接」带动的效果。

近几年在越南出口持续增长的情况下,外资部门出口比例有逐渐下降的趋势,显示越南正逐渐进行技术转移与生产转移到本地公司,对经济结构开始产生正面影响效果。

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泰国:亚洲底特律、旅游圣地却沦为近年东协落后班底


关键字:汽车业、旅游业、人口老化

泰国经济有超过 70% 来自出口,仅次于越南,其中 商品出口GDP 56%,观察细项,可以发现汽车及其零组件占比节节上升,另外,泰国服务出口占 GDP 比重也来到 17%,为东南亚着家中最高,主要来自于泰国的 观光旅游业 兴盛,以上两项产业也为泰国主要的经济支撑。

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