我们想让你知道的是:
过去 8 年,台湾历经股市、经济强劲上涨;同时却也面临许多困境。在 520 蔡英文政府卸任之际,我们站在中立研究的角度,让数据说话,从 10 项经济数据,全面检验过去 8 年经济成绩单,分析台湾的挑战与未来发展方向。

本文重点:

  1. 过去 8 年,台湾的人均 GDP 明显增加,甚至一度超越南韩、台商回流带动在地投资、在电子科技带领下,出口突破 4000 亿美元、房价攀升、同时台股涨幅傲视全球!

  2. 这些东西正在减少,你有感觉到吗? 包括对中国大陆的依赖减速、地缘风险导致外企撤出、人口持续减少、民众购买力的降低,以及产业竞争力出现分歧。


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一、台股傲视全球,过去 8 年出现五大强劲数据!

1. 台股点位大涨,涨幅傲视全球

自 2016 年初以来,台股已大涨超过 13,000 点,续写新高,在昔日的「亚洲四小龙」之中,与南韩、新加坡、香港大幅拉开差距,涨幅高达 161%!反映的是台湾的电子以及资通讯出口产动能强劲,逐年攀高的企业研发费用占比也强化了产品附加价值和竞争力,出口中「高技术产品」比重持续拉高,去年 2023 年时已来到了近六成,带动企业获利的预期增加,支撑台股市值显着垫高。

台股

2. 台湾人均 GDP 增加,持续追赶日韩

与台湾邻近且经济发展相近的南韩和日本,时常被我们拿来作比较对象,过去台湾人均 GDP 远在两者之后,但近几年出现了超前的趋势!

从名义人均 GDP(美元)来观察,台湾在 2022 年多年以来首度超越了南韩并且追赶上日本,虽然 2023 年因半导体景气减速而被南韩反超,但未来在全球积极发展 AI 应用下,台湾除了拥有先进製程的领导地位外,产业群聚的优势也有望让台湾发展成国际 AI 重镇,提升台湾生产力。而人均 GDP 的增速不仅只是数字上的改善,也体现了产业结构的升级以及国民生活品质的提高。

人均 GDP

3. 台商回流增加,带动在地投资

在中美贸易战开打以来,政府一系列鼓励台商回流的政策,例如投资台湾三大方案,许多台商,尤其是电子厂商选择回流台湾进行投资,下图中,从 2019 年开始製造业的固定资产增购额出现显着增加,并在 2022 年出现超越 2 万亿台币的金额。此外,美国三大云端业者包括 Google 、亚马逊和微软均持续加大在台湾的资料中心布局,上述均有利于提高台湾的经济。

台商

4. 出口增加,突破 4000 亿美元关口

而受惠于电子产业回流台湾,也强化了本地高技术的产能以及附加价值,加上疫情带来的远距需求以及 AI 应用爆发,拉动 电子零组件(包括积体电路、 DRAM 、 PCB 等)和 资通讯产品(包括电脑笔电、服务器、交换器、路由器等)的需求,台湾于 2021 年后,占 GDP 比重超过 6 成的出口总值已稳定突破 4000 亿美元。

出口

5. 房价上涨使财富效果攀升,同时购房压力加重

台湾经济面强劲,股市亮眼,也同步带动房价的大幅上涨。受到科技业扩大投资以及赚取大量盈余,许多资金流入了房地产,自 2016 年至今,信义房价指数 上涨近六成,台北市的 二手现房 由一坪平均 65 万左右上涨到现在超过 80 万,而租金也随着房价上涨而逐年调高,CPI 房租指数也上涨了 10%,上述使得一部分的民众财富效果攀升,却也使得部分民众的房价负担逐渐沈重,在高涨的房价下,台湾的每户家庭可支配所得中位数自 2016 年至今仅上涨 9.6%。

信义房价


二、这些五大数据正在减少,你有感觉到吗?

1. 民众薪资及购买力降低

由于供应链断供、缺工以及俄乌战争导致物价全球物价高涨,也让台湾的 实际经常帐薪资(名义薪资减去通胀率)在近几年出现衰退,购买力反而被稀释,民众除了要负担高昂的房价和房租外,平常食衣行的生活成本也持续加重。

物价上涨,实际薪资减速

2. 对中依赖下降,出口结构大有改变

在中美贸易战开打以及新南向政策的推动下,台湾 对中国大陆地区的出口占比 已由过去的四成大幅减少至只剩三成,并且强化对美国和东南亚的供应链布局, 前者因为在 AI 商机的拉动下明显增加对台产品的需求,尤其是高附加价值的先进製程、 AI 服务器代工等,占比已来到接近三成。

台湾出口国家占比

3. 地缘风险担忧,外企大幅撤出台股

在台湾对中的依赖程度有所下降中,背后也反映两岸关係的趋紧,外企 对于地缘政治的担忧也显着攀升,导致近年外企频频撤出台股、动作普遍买得少卖得多,自 2016 至今,一共累积卖超约 1.48 万亿台币,反之内资(投信)累积买超了 9147.8 亿台币,现在台股中的内资比重逐渐攀升。

外企买卖超

4. 产业竞争优势分歧,电子外产业未显着增速

从第一个大段落,我们可以发现台湾经济因电子产业的发展而取得不错的成绩单,然而,从下图,我们也可以发现非电子製造业普遍外销订单出现停滞,主因该些产业过去多仰赖中国大陆地区的内需市场、以及货贸等协议的利益,但在中国本土产能过剩、迭加中美问题下发展转趋不易,观察外销订单来看,基本金属、化学品、塑橡胶、机械的订单金额仍停留在 8 年前的水准。

电子及非电子外销订单

5. 人口持续减少,少子化依旧是个问题!

台湾自 2017 年开始幼年人口(0-14 岁)与老年人口(65 岁以上)已出现交叉,反映台湾少子化以及高龄化趋势持续,这也让台湾的人口数即使在边境解封、海外台人回归后仍无法回到 2019 年的高峰,而后续衍生的劳动力短缺、长照资源、大学需求减速等问题,人口将会是未来要继续面对的挑战。

台湾人口数


MM 研究员:

总结来说,过去 8 年台湾经济表现优异,台股市值以及人均 GDP 都有显着上升,而製造业投资和出口的增长也反映了台湾产业的活络以及竞争力,然而同时我们也面临着许多未解的旧问题以及新问题,包括民众购买力滑落、人口和劳动力的减少以及产业竞争优势不一,这将成为未来政府、企业以及整体社会要努力沟通以及共同面对的挑战。

本文作者:MacroMicro(Jat)

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