【行情快报】以巴衝突、晶片禁令，短线利空还是长线危机？

我们想让你知道的是：
10 月以来全球股市再度动盪，国际衝突也在此时无预警的升温，不仅以巴衝突的战火越演越烈，造成市场担忧油价是否再度重演 70 年代禁运时的飙升，同时美国于上周宣布对再度扩大对中国的晶片禁令管制范围，AI 板块更是应声下挫，本篇报告将针对上述两大国际衝突事件进行评析。

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全球股市于 10 月再度进入震盪修正格局，两大国际风险：以巴衝突以及中美晶片禁令的扩大引发市场关注，国际油价于 10 月再度攀升，同时全球股市在科技板块领跌下回落，费半指数修正至今年 5 月新低，作为晶片禁令对象，中国股市更是受到明显卖压，沪深 300 创下去年底以来最差表现，抹去清零解封后的所有涨幅，针对近期的两大国际衝突，M平方将透过本篇文章解析。

一、以巴衝突越演越烈，影响油价三大重点

发生什么事？

10/7 巴勒斯坦激进伊斯兰组织「哈玛斯」（Hamas）突发攻击，朝以色列境内发射数千枚火箭，随后以色列便宣布国家进入战争状态，对加萨走廊展开反击，掀起最新一轮的以巴衝突。市场反应多集中在能源板块，所幸细看衝突爆发后能源价格的反应，我们发现到油价仅缓步上涨，显示市场仍认为衝突扩大的机率较低。

油价自 10/6 以来涨幅近 10%，布兰特及 WTI 均落在 90 美元 / 桶左右震盪，但仍低于 9 月时的高点，油价之所以维持缓步上涨而非大幅喷出，主要因以色列及巴勒斯坦皆并非产油国，从下图中可看见，其产量占全球需求比例几乎可忽略不计，当前油价的攀升除了部分受到地缘政治风险升级下的情绪影响外，依旧仍是反映基本面的状况。

註：欢迎收听我们最新一集 Podcast，以更了解以巴衝突的渊源，本文将着重分享对原物料、国际经济带来的影响。

M平方看法为何？

以巴衝突爆发后，市场最担心的无非是地缘政治风险飙升下，是否会重演 1970 年代石油危机？如前段所述，由于以色列及巴勒斯坦并非主要产油国，因此未来战事只要局限在加萨走廊地带，不往外扩及到邻近的阿拉伯产油国（沙特、伊朗、伊拉克），影响便相对有限，对此我们列出以下三大关注方向：

OPEC+ 两大领导态度保守，介入造成供给受损机率低
以巴衝突虽造成以色列与 OPEC 实际领导者 -- 沙乌地阿拉伯的外交关係正常化进程受阻，但后者长线亲美的立场，目前看来要实施禁运、制裁西方国家的机率不高，沙乌地反而在事件爆发后重申「维持油市稳定的承诺」，而 OPEC+ 第二把交椅俄罗斯也是当前少数被国际认为与以巴双方均保持友好外交，且最有机会进行斡旋的国际强权，而俄罗斯当前则表示 OPEC+ 下次会议将讨论 2024 年增产的可能性，显示因两大领导介入造成衝突恶化，影响油价供给受损机率目前看来较低。
美国产业地位与 70 年代今非昔比
而美国与 1970 年代不同，美国自从页岩油革命至今已成为石油净出口国，能源独立性大大提升，面对供需与价格波动的韧性更高，美国原油产量也在 10 月正式突破 1,320 万桶 / 日，创下历史新高。此外，美国也正在逐渐鬆绑对于委内瑞拉的石油制裁，若委内瑞拉能实际增产（假设回到 2019 年初水准，日产量约增加 20 万桶），可能部分减缓中东局势造成的供给隐忧。
伊朗为当前最大风险破口，占全球油产量近 4%
美国自今年以来显现出一些放宽对伊朗制裁的迹象，其产量目前日产量约 300 万桶，占全球产量近 4%，就以巴衝突现阶段而言，最大的潜在风险是支持哈玛斯的伊朗是否将直接参与战事？若巴衝突升级成区域战争，并直接涉及伊朗，导致荷姆兹海峡（占全球石油消耗量约二成）原油运输受阻，美国很可能再度收紧对伊朗制裁力道，届时油价便会有来自基本面的急涨风险。

二、晶片禁令再度扩大，各方影响一次掌握

发生什么事？

再来看到另一大国际事件，自 2018 年以来，美国对中国的科技限制从 2018 年华为禁令打响科技战的第一枪，到去年开始对中国高端研发进行资金、人才、技术的三面围剿，美国商务部 10/17 宣布将进一步扩大去年 10 月对中国的先进晶片出口禁令，将扩大管制出口至中国的「先进 AI 晶片」，以下为本次禁令主要扩大管制的要点：

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