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上周台湾公佈了睽违 12 个月首度翻正的出口数字,与此同时,韩国、越南的出口数字也同步好转,本周开始各家企业的 Q3 财报季开跑,包括周四即将招开的台积电法说会,本文将透过 9 月营收和各经济体的出口数据,以前瞻各家科技巨头和半导体企业的营运和展望。

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全球製造业在经历 2022 年后的修正后,终于于今年上半年出现止稳,随着漫长的筑底之路进入尾声,电子旺季也即将到来,我们终于在 Q3 下旬的数据看到一些乐观迹象,9 月 MM 製造业周期指数 出现连续第 3 个月的回升。本篇文章将透过最新台股产业近 3 个月营收以及各国出口数据,来解析未来 1 ~ 2 季电子循环是否终于有望走出筑底,而进入库存回补的上升段。


一、台股 Q3 产业营收:电子产业轮动式復苏

台湾各大产业 9 月营收已全数开出,关注到过去 3 个月平均营收同比,復苏最明显的是代表面板的「光电业」 6.71%(前 1.26%),其次为「电子零组件业」 -8.85%(前 -9.65%)、「其他电子业」 -9.54%(前 -9.52%)、「电脑及周边业」 -12.04%(前 -15.98%)和「半导体」 -13.39%(前 -13.44%),也反应电子产业于本波製造业周期筑底之下,呈现轮动式復苏

面板厂作为最早去库存的产业,也是最快在今年看到价格连续性上调的领域,营收已有数月的翻正。电子零组件和其他电子业则受惠于下半年旺季拉货潮,部分负值出现收窄,而半导体业主要因为去年过强、落后去库存的关係,导致增速上相对疲弱。

此外,主要电子大厂的 Q3 营收表现则多符合或优于预期,例如台积电、联电、联发科、和硕、台达电、纬创、大立光、友达等,我们观察个别公司在 PC 、笔电和手机相关零组件的出货仍普遍在回升,AI 需求也扮演支撑角色,展望后续,我们认为「轮动式復苏」的趋势将逐渐调整成「全面性復苏」,并有望收敛产业之间的分歧,原因我们将于下段详述,同时我们也聚焦等待本周四台积电 Q3 法说会,并预计将于周五发布订阅 会员快报

电子业轮动式復苏

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