我们想让你知道的是: 近期股市情绪非常乐观,美联储 3 月 FOMC 会议即将于下週四展开,预计将再度以鹰派态度控制市场的情绪,短线或许会出现震盪,但是拉长看,本篇文章我们透过两位关键理事会委员近期发表的言论,来探讨货币政策转向宽鬆的大方向是否改变。

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下周台湾时间 3/21 凌晨 2 点,即将公佈美联储 3 月 FOMC 结果,伴随近期全球股市创高后转趋震盪,M平方整理市场关注重点,抢先点出下周会议的三大焦点:

  1. 利率点阵图不确定性增加!今年有机会调整成降息 2 码
    缄默期前,明尼阿波利斯联储行长 Kashkari 、亚特兰大联储行长 Bostic 公开发言均提及认为 2024 全年降息 2 码较为合适,引起市场关注利率点阵图原先预估今年降息 3 码的情境是否会改变。事实上,观察点阵图分布,我们可得知仅需 2 位委员上调,中位数就会变成全年降息 2 码,与当前市场预估的 3 ~ 4 码出现落差,本次利率点阵图也成为市场关注重点!

  2. 美联储 SEP 将上修经济预期!
    本次预估美联储将会再度上修今年经济预测,反映近期 非农就业零售销售 等数据依旧稳健,然而通胀同时也具备上修的可能性? 1 月通胀在季节调整因素下,意外超出市场预期,最新 2 月 核心 CPI 同比虽维持放缓趋势不变,但 服务月增 仍高,美联储近日也直接明示需要见到服务通胀进一步放缓,才会首度进行降息,因此本次的通胀预期调整至关重要。

  3. 本次将不一定公佈缩表调整!
    Powell 在 1 月 FOMC 会后记者会表示将会在 3 月会议进行深入讨论,不过从当前 美联储负债端 来看,存款机构准备金、 ON RRP 、 TGA 均仍充裕,并且 2 年期、 10 年期美债收益率分别回落至 4.5%之下、维持在 4 ~ 4.25% 区间,因此可能并不会在本次会议公佈缩表放缓。

点阵图与 SEP

从上述三重点来看,均有短线偏向鹰派表态的迹象,而近期情绪指标的过度乐观,行情若自高檔回落,下周市场震盪幅度恐随着美联储持续「鹰派预期管理」而加大,然而拉长来看,行情若自高檔回落,我们需要担心吗?

事实上,美联储近期官员谈话当中,除了对市场预期的调控外,针对长线的货币政策方向也不断给出端倪,以下报告内容,我们将以美联储最关键的两大理事会成员的公开发言进行整理分析,分别是去年 9 月填补理事会 Lael Brainard 空缺的 Adriana D. Kugler,还有被誉为主席 Jerome Powell 未来继任者的 Christopher J. Waller,为订阅用户提供美联储未来的长线方向定锚!

(下方理论稍难,但有大量意涵在其中,我们尝试抽丝剥茧带你了解。)


一、 Kugler:美联储不应过度延迟行动,未来势必降息

​ 在经济仍好、通胀还有下降空间的情况下,美联储「价格稳定与就业最大化」的双重使命该如何权衡?理事会成员 Kugler 给出了她的看法,她认为提到需求并不是驱动经济的唯一力量

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