【行情快报】台积电展现全球竞争力！关税、汇价、库存全解读！

我们想让你知道的是：
在费城半导体指数即将挑战历史新高之际，台积电 Q2 法说会也如火如荼地召开，重点瞩目的仍然是 AI 趋势，但同时也邻近 7 月底特朗普设定即将半导体关税的时间点，本文将深度解析台积电 Q2 法说会的重点、关税政策的可能衝击以及对本波半导体周期的看法

本文重点：

台积电 2025Q2 营运表现及营收展望：Q2 表现超越财测，全年展望大幅上调至 30%（原 25%），台币汇损压力可控。
法说会重点：包括 AI 增速持续强劲、资本支出维持不变以及海外厂现况。
AI 趋势 vs 消费性形成分岐，以 AI 为主的台积电、英伟达库存依旧落于低点。
美国政策观察：大而美法案有利台积电，半导体关税则对于台积电的衝击有限。

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一、台积电 2025Q2 营运表现及营收展望

Q2 营收及获利：大幅优于预期！

台积电 2025Q2 营收达新台币 9,337.9 亿元，季增 11.3% 、年增 38.6%，换算成美元达 300.7 亿美元，年增 44.4%（前 35.3%），季增 17.8%（前 -5.1%），超越财测的 284 ~ 292 亿美元，即使在 Q2 台币强劲升值的背景下，毛利率和营业利益率分别为 58.6%（前 58.8%）和 49.6%（前 48.5%），表现优于财测的 58% 和 47.5%，稀释 EPS 为 15.36 元（前 13.91 元），同比 60.6%（前 59%），优于市场预期的 14.59 元，反映台积电的竞争力对于汇损的抵御能力。

从技术平台来看，高效能运算 HPC 占比首度站上 60%（前 59%）、季增 14%（前 7%）；手机占比 27%（前 28%），季增 7%（前 -22%）；汽车电子占比 5%（前 5%），季增 0%（前 14%），消费性电子季增高达 30%（前 8%），反映关税效应的提前拉货。
从製程节点来看，N3 占比回升至 24%（前 22%），N4/5 占比上升至 36%（前 35%），反映 AI GPU 和 AI ASIC 等高效能运算需求强劲。

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