【行情快报】美股财报孰强孰弱？紧盯三大趋势、两个关键产业！

我们想让你知道的是：
超过九成的标普 500 指数成分股已经公佈 2025 Q1 财报，77% 公司的每股盈余（EPS）高于市场预期，整体 EPS 同比有望站上 13% 、获利依旧稳健，加上近期关税谈判朝向降温情境靠拢，支撑美股反弹至 2 月以来高点。但更重要的是，这些公司如何看待未来？本文将解析 Q1 美股财报亮点与三大管理层关注趋势，最后进一步聚焦当前获利动能最强的两大产业：医疗保健及科技，点评政策不确定性将会如何影响基本面。

本文重点：

美股企业管理层关注三大趋势：「关税」担忧飙升历史新高，尤其是工业、原材料、消费板块 ; 「衰退」提及次数反弹、但文字勘探显示整体企业态度仍偏向乐观，实体经济硬数据与谈判进展具有支撑 ; 「人工智慧」热度不减，模型推论成本减速、加速企业采用 AI 渗透率达到四成。
77% 企业实际 EPS 优于预期，医疗保健、通讯服务类股获利动能最强。 Q1 标普指数 EPS 同比开低走高、带动花旗盈利修正指数 21 周以来首度翻正，risk-on 情绪回笼，关税不确定性目前最压抑能源、消费板块 2025 年获利前景。
特朗普推动药品「最惠国定价」政策，若加上药品关税、恐压缩药厂利润与低基期优势 ; 半导体主要厂商尚未看到客户端显着变化、下半年终端产品不确定性较高，但 AI 需求仍明确，关注 5/28 英伟达财报。

超过九成的标普 500 指数成分股已经公佈 2025 Q1 财报，77% 公司的实际每股盈余（EPS）高于市场预期，扣除非经常性收入损失后、调整 EPS 同比有望站上 13%（前值 16.5%），连续两季达标双位数增速、获利依旧稳健。也看到近期关税战逐步降温后，标普 500 指数已经收復失土、距离 2 月历史前高仅一步之遥，工业、公用事业类股领涨，反映製造业回流美国、以及 AI 资料中心驱动电力需求增速。

回归基本面来看，关税不确定性稍有缓解但尚未完全退散。 2025 美股全年获利前景如何修正？11 大产业板块哪些受衝击较大、哪些类股展现韧性？如何透过产业决策平台与最新推出的美股财报资料库来追踪管理阶层的谈话重点？即将公佈的半导体、药品关税政策将如何影响今年增速最高的两大产业基本面？本篇报告将带来完整解读。

一、企业最关注的三个关键字：关税、衰退、 AI

透过产业决策平台页面的「文字勘探」功能，我们可以观察美国标普 500 指数成分股针对重大议题的关注程度变化，M平方运用 AI 文字勘探技术，分析企业每季举行的业绩说明会逐字稿，并计算各类关键字的提及次数。如何解读最新 2025 Q1 美股财报业绩说明会重点？我们观察到以下三个趋势：

1.「关税」担忧飙升，工业 / 原材料 / 消费类股最仰赖海外生产、缺乏高利润率保护

首先，儘管中美双方甫于 5/12 宣布日内瓦经贸声明、关税休兵 90 天有助于缓解贸易不确定性，然而本季企业对于关税风险的担忧仍旧是毋庸置疑的，平均每间公司提及「关税」相关字词的频率超过 13 次、创下历史新高，而且相较于特朗普 1.0 、 2018 年期间最高仅约 2.5 次，凸显本轮关税战的影响范围更全面，对于经济、贸易、供应链的潜在扰动也更加剧烈。

跨产业来看，工业、原材料、医疗保健、非必需性消费类股提及关税的次数最高，我们认为除了药品项目目前列入 232 条款关税调查、尚属豁免清单范围，另外三个行业皆高度仰赖海外生产 — 根据 2022 年美国商务部经济分析局（BEA）研究，整体美国製造业的总产出（gross output）约两成来自海外，比例最高的子产业就包括初级金属（26%）、机械（21%）、电子电器设备与零组件（21%）、纺织（20%）、塑橡胶（20%）。除此之外，工业、原材料、消费行业也普遍缺乏高利润率的保护，2024 年净利率平均约 9.8%，低于整体标普 500 指数（14%），或是获利能力最高的信息科技业（26%）。