本文最大重点:美元指数

创办人撰文,美国美联储已将利率降至 0%下,若美元指数仍持续上涨,则反应流动性出现问题,表示美元正式成为避险货币!


前言

近期金融市场波动剧烈,3/16(一)随美国总统特朗普最新于记者会表示可能最快今年 7、 8 月才能控制肺炎疫情,美国经济恐步入衰退后,美股月内第三次触发熔断机制,美国道琼工业指数、 S&P 500 指数单日下跌幅度达双位数,市场恐慌情绪持续!

而在市场大幅撤出风险性资产的同时,为何三大避险商品-美债、黄金、日圆却不涨反跌呢?原因为何?未来应该关注的图表有哪些?M平方带你一次解析!同时各图表的下方也附有基础解释喔!

一、美债

投资美债最佳时机:

(1)美联储展开降息,至通胀升温产生升息压力前。 (2)经济出现衰退疑虑,市场偏好无风险资产。

近况

随 2 月下旬肺炎疫情逐渐扩散至欧、美地区后,对于未来经济衰退的担忧使买盘急涌入美债市场,主要美债品种包含 30 年期、 10 年期、 2 年期、 3 个月期美国国债收益率皆创下历史新低水位,其中美国 10 年期国债价格波段升幅更一度飙破 12.5%。

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但 3 月美联储大幅降息,不但美债价格没有创高,甚至出现大幅波动,为什么美联储都降息了,但美债还是几度呈现下挫呢?我们关注三大图表关注美债发展:

美债三大关注图表:TED 利差长短天期利差金铜比

关注图表一、 TED 利差

为什么美联储都降息了,但美债还是一度呈现崩盘呢?

由于全球最强经济体-美国的肺炎疫情逐渐扩大,除了导致各大风险性资产出现严重卖压、市场急欲追求流动性高的资产 (如:现金)外,部分槓桿投资人需应付风险性资产大幅下跌后的融资追缴令(Margin Call),想要获利了结之前价格大涨的美债资产,使美债收益率出现大幅波动的情形。

观察代表货币市场流动性TED 利差飙升,显示流动性紧张扭曲了原先美债作为避险商品的特性,而 3/16(一)美联储正式宣布扩大宽鬆,目标之一就是解决目前市场流动性紧张的问题,但在目前恐慌情绪高的状况下,短线TED 利差维持高檔,短线美债仍受流动性的问题而有大幅波动的风险。需等至TED 利差明显缩小,显示流动性问题受缓解后,美债才可回復至应有的商品特性。



关注图表二、长短天期利差

我们在先前的文章中曾经强调长短天期利差大幅扩大时,意味着美联储降息以增加流动性,而此时为投资美债的最佳时机。但在目前美联储已将基准利率降至接近零利率的状况下,长短利差已难更一进步扩大。

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另外,美国美联储启动 QE 购债计划虽有助于增加美债需求,但特朗普政府为因应肺炎疫情所带来的衝击,势必透过财政部大量发债来支持财政政策,美债供给也将同步增加,抵销 QE 计划所带来的美债上涨力度,使美债表现空间有限。



关注图表三、铜金比

上述两点使美债高檔震盪一段时间,同步我们建议观察铜金比变化,因铜金比可作为景气復苏的领先指标,与美债收益率有高度正相关(债券收益率与价格呈反向),铜金比由于铜价明显上升而稳定向上时,则是美债反转,降低部位的时机。



二、黄金

投资黄金最佳时机:

(1)美元走弱,以美元计价的黄金反向上涨。 (2)美联储转向极度宽鬆,大幅降息。 (3)通胀明显,实际利率下行。

近况

黄金在 3 月初一度涨破 1700 美元 / 盎司后,流动性紧缩的问题同样使以往具有避险性质的黄金价格出现大幅滑落的情形,一度失守 1500 美元 / 盎司的价位,波动剧烈,那么黄金走势又要关注哪些图表呢?

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