【MM一周盘前】半导体关税出炉，本周美国「恐怖数据」登场！

【 MM 一周盘前】 特朗普宣布非美投资半导体课征 100% 关税、印度关税加码至 50%！台湾出口再现超亮眼成绩！MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

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上週特朗普陆续宣布各项关税，包括 100% 半导体关税以及印度惩罚性的 50% 关税，然全球股市普遍上涨，主要因前者采取「投资抵免的条件式课征」，美股三大指数齐涨，其中 Nasdaq 创下历史新高，费半也上涨 2.72%，欧亚股市同步上涨，台湾加权指数站上 24,000 点，写下今年新高。相较之下，印度股市表现相对疲软，小幅下跌 -0.92% 。

美元指数上週则再度回落，伴随降息机率保持在三码，美国 10 年期国债收益率一度跌至 4.2%；原物料市场方面，金价维持在高檔，油价则受到美国对俄罗斯刺激关税威以及 OPEC+ 增产下，跌至六月以来新低。

资料统计期间：2025/8/1 ~ 2025/8/8
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

【关税】特朗普预计课征半导体关税 100%，在美国建厂者可豁免

• 特朗普于台湾时间 8/7 宣布预计对进口的半导体课征 100% 关税，但如果「已经在美国建厂或是承诺设厂」的企业则不课征关税，例如苹果，即使还在建设阶段（未正式投产或创造就业机会）也符合关税抵免，但对于承诺却没有动作的公司将会在之后进行查核跟补缴。

• 苹果于同场记者会上宣布增加 1000 亿美元对美投资，总计在未来 4 年内投资 6000 亿美元，建立从设计、设备、晶圆生产、製造、封装的端到端芯片供应链。

• 整体而言，半导体关税如我们之前的预期，走入有「豁免机制」的情境，更乐观的点在于除了「美国製造」外，「有投资美国者」也同样得到了豁免，且大而美法案拉高投资抵减比例提高至 35%，也有利于减少台厂投资美国所面临的成本压力。

【关税】印度关税加码至 50%，印美贸易衝突意外升级

• 8/6（週三）特朗普签署行政命令，在对印度加征 25% 关税的基础上，额外加征 25% 的惩罚性关税，将于 21 日后正式生效。特朗普认为，印度大量从俄罗斯进口石油，间接为俄罗斯的战争行为提供资金。

• 印度方面指出，购买俄罗斯原油是保障国内庞大人口能源安全与价格稳定的必要措施。此外，印度在农产品、乳製品市场开放上的态度也保持强硬，莫迪週四（7 日）强调，农民利益「至关重要」，谈判中不会牺牲国内农业、乳业和渔业利益。

• 不过，本次关税依然将对等关税行政命令中的附件二商品排除，成品油（HS Code 2710）、医药产品（HS Code 3004）得到豁免，以苹果为代表的消费性电子厂商，在美投资亦可避免关税，印度对美出口也仅占 GDP 比重的 4.3%，对印度经济的实际影响可控，也成为印度强硬的底气之因。

• 长线而言，若高额惩罚性关税落地，将在一定程度上影响外企厂商供应链转移与投资设厂的决策，并可能衝击印美在亚太地区对抗中国的合作关係，我们认为美国此举得不偿失，持续关注美俄将于 8/15 的会谈是否有望撤除惩罚性关税。

【台湾】 7 月出口同比高达 41.9%，AI 拉货继续强劲

• 台湾 7 月出口金额 566.84 亿美元，同比 41.9%（前 33.7%），继续缴出远高于财政部预估 15% ~ 20% 的数字，细项中 资通讯出口 同比加速至 87.1%（前 82.47%），金额达 242 亿美元，单月增速高达 45.5 亿美元，创下 2023 年 AI 趋势爆发以来最大月增幅，反映 AI 需求强劲、英伟达 GB200 出货顺畅。电子零组件同比亦达 34.08%（前 31.13%），金额 184 亿美元维持在高檔。

• 从国家来看，重点拉货动能依然来自美国，出口金额达 186 亿美元，同比 62.82%（前 90.89%），对东协出口也持续创下历史新高的，同比 71.56%（前 28.17%）。

【英国】 央行降息一码，通胀与就业压力促使票委分歧扩大

• 英国央行 于 8 月会议降息 1 码至 4.0% ，符合市场预期。然而本次 投票 出现分歧，有 4 位委员支持维持利率不变，5 位委员支持降息 1 码。

• 票委投票出现分歧主因为近期英国通胀与就业数据表现不如预期。通胀 在 6 月持续走升至 3.6%（前 3.4%），创下 2024 年 2 月以来新高；就业市场则进一步转弱，3 ~ 5 月平均 失业率 上升至 4.7%，创下 2021 年 5 月以来新高，受薪僱员人数 也连续 5 个月出现负增速。

• 央行表示，未来将观察数据做出利率决策，持续进行缓步降息，利率期货 显示年底前仍有再度降息 1 码机会。

【稳定币】黄金难撼美元霸权，美国以稳定币反守为攻

• 疫情后的大宽鬆、大债务时代下，去美元化思潮盛行，近年来，新兴央行积极增持黄金，主要目的在于对冲地缘政治与金融风险（如美元武器化），是一种「防御型」策略，黄金也是我们 2023 年至今认为适合放入投资组合的商品。

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