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上週市场行情

全球股市受到美联储下调明年降息幅度而修正回落,上週 S&P 500 下跌近 2%,以利率敏感相关核心循环类股领跌,道琼指数近抹去近一个月涨幅,美元指数则是一度衝上 108 关口,10 年期美债收益率重新站上 4.5% 。非美市场也在资金压力下表现疲软,亚股跌幅 2% ~ 5% 不等,欧股也回落逾 2%,原物料市场则依旧承压,金价于 2,600 美元 / 盎司暂时守住。

行情图

资料统计期间:2024/12/16 ~ 2024/12/20
备註:美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价,当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值


上週大事回顾

【美国】美联储 12 月如期降息 1 码,上修明年利率点阵图

  • 美联储 12 月 FOMC 再度 降息 1 码至 4.25 ~ 4.5%,声明稿强调未来将考虑降息的幅度与时机。

  • 12 月利率点阵图中,2025 年委员分布大幅上修,中位数落点上修至 3.75 ~ 4.00% 区间,传递明年降息幅度缩小至 2 码(前 4 码),而 2026 ~ 2027 年分别上修 2 码、 1 码,长线利率中位数则上修至 3%(前 2.875%)。

  • SEP 预测再度强化经济稳健、优于原先预期的观点,本次上修今明两年经济至 2.5% 、 2.1%(原 2.0% 、 2.0%),也因此上修核心通胀预估至 2.8% 、 2.5%(原 2.6% 、 2.2%),认为核心通胀达到 2% 时间点,自 2026 年延后至 2027 年。

  • 阅读当天完整报告:【行情快报】明年不再连续降息!美联储上修经济与通胀预期

美国

【央行】台湾、日本、英国三大央行 12 月利率决策出炉

  • 台湾:央行维持 三大利率不变未加码楼市第八波信用管制,因央行认为第七波管制已达成预定目标,如银行不动产放款得到控制、首购族顺利取得贷款以及房价上升预期有所反转,然目前不动产贷款占比仍然居高,也因此我们认为此波从 2024 年中就开始的「限贷」短线仍难以缓解。

  • 日本:央行维持 利率 于 0.25% 不变。本次会议强调对于未来的不确定性,向市场传达继续延后升息可能性,目前利率期货预期央行将在明年升息 25 ~ 50 基点,时间不确定性提高,连带影响 日圆 于会议后进一步贬破 156 关口,上週日圆周跌幅为 -1.8% 。

  • 英国:央行维持 基准利率 不变于 4.75% ,符合预期。由于数月前英国财政部推出财政刺激措施,使英国央行对未来降息路径采取保守态度。市场预期英国央行 2025 年降息幅度为 50 基点。

央行

【中国】 11 月消费、投资转弱,生产短暂受抢出口情绪支撑

  • 11 月中国 社会消费品零售 年增 3.0%(前 4.8%),低于预期,季调月增放缓至 0.16%(前 0.34%),仅部分受到财政补贴的商品,如 汽车 6.6%(前 3.7%)、家电 22.2%(前 39.2%)等同比具有韧性。

  • 11 月 工业增加值年增 持稳在 5.4%(前 5.3%),略好于预期,主要支撑来自特朗普上任前的抢出口情绪,以及财政部对汽车、工业设备的换新补贴。

  • 固定资产投资累计年增 3.3%(前 3.4%),低于预期,製造业投资 9.3% 在产业升级、科技自主的诉求下维持一定动能,但房地产 -10.4% 累计跌幅再度扩大,基建投资 4.2% 也下降 0.1 个百分点。

  • 12/16 数据公佈当日,沪深 300恆生指数 小幅下跌 -0.54% 、 -0.88% ;当周下跌 -0.04% 、 -1.25% 。

中国

【台湾】 11 月外销订单同比回落至 3.26%,短线产业继续呈现復苏不一致

  • 台湾 11 月 外销订单 同比回落至 3.26%(前 4.89%),低于预期的 4.7%~8.6%,细项 中电子产品同比 7.24%(前 11.16%)维持一定动能,但资通讯订单呈现年减 -2.3%(前 0.48%)反映电子产品拉货旺季后的回落。

  • 观察 国家,美国仍然作为主要订单贡献,年增 11.66%(前 12.64%),中国订单维持衰退 -3.43%(前 -0.12%),东协订单金额落于高檔,但在基期走高下呈现年减 -0.75%(前 -3.02%)。

外销订单


研究员在看

【全球 ETF 】美国 ETF 总资产规模突破 10 万亿美元,近十四年来总市值增速 10 倍

  • 2024 年迈入尾声,美国 ETF 市场达到崭新的里程碑,总资产管理规模正式突破 10 万亿美元,近十四年来总市值增速 10 倍!尤其在特朗普胜选过后,11 月涌入 1,790 亿美元的热钱资金,是四年前拜登胜选过后的将近两倍,反映市场相对看好共和党对于资本市场的支持态度。

  • 在大约 950 檔投资美国本土股市的原型 ETF(无槓桿、反向)之中,YTD 回报率小于 0 的比例不到 0.2%,意味着几乎全数的美股 ETF 都呈现上涨!

  • 延伸阅读:【展望 2025 系列八】打不赢就加入 ETF,剖析 2025 年四大关键配置新趋势,本文将带您聚焦 2025 年全球 ETF 四大投资趋势与配置机会:特朗普交易、科技 AI 、另类资产、主动型 ETF。

ETF


本周关注重点

本周将公佈 11 月台湾景气对策信号(12/27 五)、 11 月中国工业企业利润(12/27 五)及 11 月美国新屋销售(12/24 二)。

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