【MM一周盘前】巨头财报、美联储主席人选出炉，贵金属行情巨震！

【 MM 一周盘前】 科技巨头财报确立 AI 需求强劲、美联储下任主席人选出炉，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

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上週市场行情

全球股市在科技巨头财报陆续公佈、以及美联储接任主席提名人选出炉后表现震盪，S&P 500 收于平盘、 Nasdaq 指数小幅下跌、费半指数先涨后跌，欧亚股市表现分歧，南韩 Kospi 持续上涨、印度 Sensex 指数止稳回升、日经指数小幅下跌。美元指数跌幅相较前周收敛，与此同时，资金大量持续涌入贵金属买盘，一度推升黄金与白银价格再度攀升至历史新高，然在 Kevin Warsh 受美联储主席提名消息出炉后，贵金属价格大幅震盪，黄金回檔、白银单日下跌近 -15%，创下历史性跌幅。

行情图

资料统计期间：2025/1/26 ~ 2026/1/30
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

投资月报

在本月的创办人撰文中，Rachel 想跟订阅用户分享：

1. 市场越乱，股市越涨：年初以来看似事件频传，从特朗普对委内瑞拉、欧洲关税、格陵兰议题到放话对 DRAM 课税，但特朗普政策已不再直接对准中国，使双边关係于 2026 年进入相对冷静期，降低对市场的短线衝击，但美中竞争并未消失，而是转向更长线的战场，这将使那些产业受惠？

「基本面」未被破坏，多点式復苏持续发酵：台积电法说给出全年营收约 30% 的增速指引，显示高基期压力已大幅消化；同时，存货周转天数持续下降，进一步缓解市场对英伟达库存攀升影响 AI 供应链的疑虑。综合来看，基期与库存等结构性压力已明显降低，那么市场修正的驱动因素将转向何处？

点击下方进入本月投资月报，查看 M平方对行情、数据的最新判断，以及后续资产的配置逻辑。 进阶付费阅读：【创办人撰文】市场越乱、股市越涨，基本面已透露关键讯号！

在最新 2 月投资月报中， M平方研究团队评析内容涵盖：

【美国】特朗普再掀全球混乱，股市无惧短杂讯

【台湾】台积电强力助攻台股，台湾关税出炉

【日本】高市政策埋藏隐忧，股汇债波动加剧

【印度】印度股市全球垫底，三大面向全解析

【黄金 / 稀土】格陵兰矿产之争，金银暴涨买盘涌现

上週大事回顾

【美国】美联储新任掌门人终于出炉！特朗普提名 Kevin Warsh 为下任主席人选

美国时间 1/30（五），特朗普于 Truth Social 上发文宣布自己已提名 Kevin Warsh 担任下任美联储主席。值得留意的是，Warsh 在 2006 ~ 2011 年间曾担任过美联储理事，期间以其鲜明的鹰派立场闻名，不过近几个月以来态度较为偏鸽，支持短线内进一步降息。
从近期言论来看，Warsh 认为 AI 将透过改善生产力成为重要压制通胀的力量，并且支持大幅缩减资产负债表，以「缩表换取更多利率下降」的空间。此外，Warsh 支持更宽鬆的金融监管，认为目前的监管规则系统性地不利于中小型银行，这点也与特朗普偏好方向相符。

【美国】顶住特朗普压力，美联储 1 月会议按兵不动！

1 月 FOMC ，委员以 10 : 2 同意维持基准利率在 3.50 ~ 3.75% 区间不变，多数委员倾向依照经济数据行动，在就业数据止稳、尚未确认关税通胀触顶回落前，货币政策利率采取较为观望的态度。
记者会中，鲍威尔表示就业数据出现企稳，再次强调关税通胀属一次性衝击，就业与通胀风险都已经减弱。同时也表示，关税通胀确认见高回落时，将是打开进一步宽鬆空间的讯号。
会议后，市场预期 3 月利率维持不变机率接近 9 成，并预计年内共计降息 2 码，首次降息时点落在 6 月。
进阶付费阅读：【行情快报】顶住特朗普压力，美联储 1 月会议按兵不动！

【台湾】 Q4 GDP 同比大超预期增速 12.68%，AI 带动外需维持强劲

台湾 Q4 GDP 同比达 12.68%，前值也由 7.64% 上修至 8.21%，远高于主计总处 11 月预估的 7.91%，主要动能来自极其强劲的「商品服务输出」表现，同比高达 38.82%，反映全球云端服务业者持续扩大 AI 相关资本支出，对于 AI 服务器及高效能运算产品的拉货力道惊人。
台湾 12 月景气分数也上升至 38 分（前 37 分），重返红灯区。细项中，工业及服务业加班工时 3.6%（前 0.1%）与製造业营业气候测验点均表现好转，领先指标当中不含趋势指数上升至 103.36（前 102.24），其中外销动向指数继续上升至 102.69（前 101.34），再度显示外需动能强劲。

【产业】科技巨头营收普遍超预期，AI 需求延续强势！

Microsoft：云端营收突破 500 亿大关且 AI 变现能力强劲
- 整体业绩：营收 812.7 亿美元（前 696.3 亿美元），同比 16.7% （前 18.4%）。主要增速引擎智慧云端营收达 329.1 亿美元，同比 29% ，其中的 Azure 营收，远超市场预期，显示 AI 变现能力强劲。
- 资本支出：因基础设施建设和融资租赁的时间安排，预计下一季度的资本支出将下降，但仍将维持高比例的短线资产（GPU）采购，反映公司正全力扩张 AI 产能以应对 AI 供不应求。
- AI 看法：执行长指出 AI 业务规模已超越多项传统软件，目前正处于 AI 扩散早期。强调「代理人平台」是新的应用程式形态，致力于优化 Tokens per Watt per Dollar。
Meta：核心广告变现效率强劲，支撑 2026 年千亿 AI 资本支出
- 整体业绩：营收 598.93 亿美元（前 512.42 亿美元），同比 24%（前 26%），远优于市场预期。其中广告营收达 581 亿美元，年增 24%；Reality Labs 营收为 9.55 亿美元，年减 -12%，主要受 Quest 3s 发表基期影响。
- 资本支出：上一季资本支出达 221.37 亿美元（前 188.29 亿美元）。预计 2026 全年资本支出将大幅上调至 1,150 亿至 1,350 亿美元（2025 全年为 722.15 亿美元），用于支持 Meta 超智慧实验室与核心基础设施产能。
- AI 看法：Meta 致力于建立「个人超智慧（Personal Superintelligence）」，让 AI 理解个人历史与关係。 AI 代理工具将透过 WhatsApp 等商业讯息功能提升电商体验。 AI 眼镜销量在 2025 年增速了两倍以上，Meta 未来投资将重点转向眼镜和可穿戴设备。
Tesla：策略性停产旧车型，全面投入 AI 与机器人开发
- 整体业绩：营收 249 亿美元（前 280.9 亿美元），年减 -3.1%（前 11.5%）。儘管汽车交付量减速，但排除积分后的汽车毛利率提升至 17.9%，写下两年来最高纪录。能源部门营收同比达 25%，为毛利增速的重要支柱。
- 资本支出：预算大幅增加至 200 亿美元以上，主要用于六座新工厂、 AI 训练基础设施，未来更计划打造自有芯片厂，整合 AI 逻辑、内存储器与封装以应对长线供应限制。
- AI 看法：特斯拉将定位从硬件製造转向物理 AI，Robotaxi 已在奥斯汀开始无安全员营运，并宣布向 xAI 投资 20 亿美元，透过 Grok 来管理大规模自动化车队以及数千个 Optimus 机器人协同工作。
Apple：服务业务和高阶机型抵销内存储器成本衝击
- 整体业绩：营收 1,437.6 亿美元，同比 16%（前 8%）远超预期。主要驱动为 iPhone 营收 853 亿美元，同比达 23% 。服务部门营收 300 亿美元，同比 14% ，持续创新高。大中华区营收显着回温，同比 38%（前 -3.4%）。
- AI 看法：苹果正式宣布与 Google 合作导入基础模型技术，今年将推出「更个性化的 Siri 」。苹果强调在装置端与私有云运算（Private Cloud Compute）具备领先的隐私优势，将显着优于纯云端 AI 竞品。

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本周关注重点

本周将公佈美国、台湾製造业 PMI（2/2 一）、 Google 财报（2/4 三）、欧洲、英国利率决策、 Amazon 财报（2/5 四）、印度利率决策、美国就业报告（2/6 五）。

美国、台湾製造业 PMI：本週一（2/2）将公佈美国及台湾製造业 PMI。美国方面，市场预估美国 1 月製造业 PMI 升至 48.3（前 47.9）；台湾方面，在 AI 需求强劲带动下，PMI 有望维持在扩张区间。
欧洲、英国、印度利率决策：本週四（2/5）将公佈欧洲及英国利率决策，週五（2/6）将公佈印度利率决策。在经济、通胀表现均没有太大变动的状况下，市场预期欧洲、英国、印度央行本次都将维持利率不变。
美国就业报告：本週五（2/6）将公佈美国就业报告。市场预估 1 月美国非农就业月增 7 万（前 5 万），失业率维持 4.4% 。
科技巨头财报：本週三（2/4）将公佈 Google 财报，週四（2/5）将公佈 Amazon 财报，市场预期：
- Google 营收 1,115.73 亿美元，同比 15.6%（前 15.95%）；EPS 2.65（前 2.87）。
- Amazon 营收 2,114.77 亿美元，同比 12.6%（前 13.4%）；EPS 1.95（前 1.95）。