【MM一周盘前】美以伊全面开战，伊朗最高领袖被证实在袭击中丧生！

【 MM 一周盘前】美以联合对伊朗展开军事打击、伊朗最高领袖哈梅内伊丧生，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场

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上週市场行情

股市方面，上週市场行情延续波动，儘管英伟达财报亮眼，然而在市场日渐严苛的放大检视下，财报公佈后开盘当日股价下跌逾 5%，而英国按揭贷款机构 Market Financial Solutions（MFS）的暴雷也重挫美国银行股表现，S&P 500 与 Nasdaq 分别下跌 -0.44% 、 -0.95% 。相较之下，硬件含量高的亚股则延续亮眼表现，韩国 KOSPI 涨幅 7.5%，台湾加权指数也涨逾 5%，惟印度股市表现仍偏弱势。

债汇方面，在中东地缘衝突、私人信贷系统性风险疑虑带动避险情绪升温下，10 年期国债收益率跌破 4% 关口至 3.96%，美元指数则在 97 附近震盪；与此同时，WTI 油价站上 67 关口，金价则支撑于每盎司 5,200 美元以上。值得留意的是，美国、以色列于周末时段（2/28）联合对伊朗进行军事打击，而后伊朗国家媒体证实伊朗最高领袖哈梅内伊已在袭击中丧生，预计週一开盘后将看到油价与黄金激烈反应。

行情图

资料统计期间：2025/2/23 ~ 2026/2/27
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

投资月报

在本月的创办人撰文中，Rachel 想跟订阅用户分享：

1. 基本面 - 全球经济稳健好转，没有破绽与系统性风险：台湾为例， 1 月出口再创新高，美国就业市场维持韧性，这样的改善也反映在全球，2 月份有三分之二的经济体上修经济增速预期，多数重点经济体（美、欧、日、澳、台）衰退机率持续回落，基本面也成为全球股市支撑的关键。

2. 资金面 - 经济转强、能源价格攀升，美联储意外改口：2 月份较值得留意的反而是美联储会议纪要中委员的分歧与米兰意外的改口，几乎定调今年上半年降息机率微乎其微，符合我们在展望中提到「待新任主席上任才会再度进行降息」，至于重启降息时点为何，将取决于油价表现。

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在最新 3 月投资月报中， M平方研究团队评析内容涵盖：

【美国】美基本面显韧性，资金与政策现纷扰

【台湾】台湾多引擎復苏，外热内温结构成形

【 AI 】 AI 陷入多重宇宙，硬件繁荣软件寒冬

【美伊】美伊情势升温，油价反弹重回主场

【财报】美国财报优于预期，非 AI 领域开始復苏

上週大事回顾

【全球】美以伊全面开战！伊朗最高领袖于袭击中身亡

发生什么事：台湾时间 2/28（六），以色列与美国军联合对伊朗进行军事打击，空袭锁定德黑兰的总统府、政府大楼，以及伊朗境内军事与战略要地。伊朗也随即启动「真实承诺 4 」报復行动，除了向以色列发射多轮弹道飞弹与无人机外，攻击范围更扩大至周边六个中东国家，局势正陷入大规模区域战争的边缘。而后，伊朗媒体证实最高领袖哈梅内伊已在袭击中丧生，美国则表示伊朗多名高官亦在袭击中身亡。
特朗普公开发言：特朗普表示美国核心目标是防止伊朗获得核武器并彻底摧毁其飞弹工业与海军设，强调美国曾尝试外交协议但遭拒绝，为保护美国本土及欧洲盟友，必须透过武力手段永久消除其核威胁；并要求伊朗革命卫队与警方立即投降以换取特赦，否则将面临歼灭。同时呼吁伊朗人民趁机推翻现有政权并接管政府。
能源市场影响：后续关注重点，其一在于袭击是否避开伊朗国内石油基础设施；其二，对于全球油价更重要的关键在掌握全球四分之一海运石油贸易量的「荷姆兹海峡」，伊朗已提出警告「任何船隻均不得通过荷姆兹海峡」，但美国方面表示，没有迹象显示伊朗正实施军事封锁。即便如此，目前船隻通行量已大减，Polymarket 显示市场预期航道关闭机率上升至 60% 以上。
关于荷姆兹海峡相关 QA ，欢迎参考进阶付费阅读：【行情快报】中东局势持续升温、油价飙涨、以伊衝突的十大关键 QA！ 我们也将持续追踪状况并即时更新最新发展！

【美国】私募信贷再暴雷，美国银行股创去年 4 月以来最大单日跌幅

继去年美国锡安银行（Zions Bancorp）与西方联盟银行（Western Alliance）等区域银行，以及汽车贷款机构 Tricolor 相继暴雷后，2 月以来风暴再起，先是资产管理公司 Blue Owl Capital 限制旗下零售债务基金的赎回，2/27（五），从多家华尔街机构获得融资的英国按揭贷款机构 Market Financial Solutions（MFS）也宣告破产。
在非银行金融机构持续出现问题之下，不禁令市场回想起摩根大通执行长去年的警告：「当你看到一隻蟑螂时，可能还有更多隻」，私募信贷市场存在系统性风险的疑虑再度升温。美国 KBW 银行指数在 2/27 MFS 破产消息传出后，盘中一度下跌 6%，并创下去年 4 月对等关税恐慌以来的最大单日跌幅，高盛、花旗集团与富国银行均跌超 5% 。

【产业】 Nvidia 2025Q4 业绩说明会：扩大布局代理与物理 AI，26H1 库存天数成关键！

整体业绩：营收 681.3 亿美元（前 570.1 亿美元），同比 73.22%（前 62.5%），优于市场预期。主要增速引擎资料中心同比 75.14%，反映 Blackwell 平台需求强劲及 inference 部署增速。网络业务营收同比超过 3.5 倍，显示其在数据中心基础设施的重要性提高。汽车及机器人业务营收 6.04 亿美元，增速缓和，短线贡献有限。
资本支出：持续强调对技术和生态系统的战略投资，例如签署了高达 952 亿美元的采购承诺，以及对 Anthropic 、 OpenAI 等公司的投资。另外公司计划将 Groq 的低延迟推理技术作为加速器整合到其架构中，类似 Mellanox 的整合模式，以减少延迟和功耗。
AI 看法：黄仁勋强调，代理式 AI 已进入爆发拐点，而公司正处于「建立行星级云端与 AI 工厂」的阶段，预计物理 AI 将是下一个巨大的市场机会，例如机器人计程车将从数千辆扩展到数百万辆，创造数千亿美元的市场。
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本周关注重点

本周将公佈美国製造业 PMI（3/2 一）、中国製造业 PMI 、台湾外销订单（3/4 三）、美国就业报告（3/6 五）。

美国、中国製造业 PMI：本週一（3/2）和週三（3/4）将分别公佈 2 月美国製造业 PMI 及中国製造业 PMI。美国方面，市场预估 2 月美国製造业 PMI 为 51.5（前 52.6）。中国方面，市场预估 2 月中国製造业 PMI 为 49.1（前 49.3）。
台湾外销订单：本週三（3/4）将公佈台湾 1 月外销订单。在 AI 需求强劲支撑下，经济部统计处预估 1 月外销订单金额 700 ~ 720 亿美元，年增 45.7 ~ 49.9％（前 43.8%）。
美国就业报告：本週五（3/6）将公佈 2 月美国就业报告。在初领失业救济金等高频数据稳定下，市场预估美国 2 月非农就业人数为 6 万（前 13 万），失业率维持 4.3% 不变。