【MM一周盘前】美国 PCE 显着降温，本周聚焦美国非农开奖！

【MM 一周盘前】美国 PCE 降温显着，美光财报优于预期股价反而下跌？MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

【经济展望组合包】众所瞩目的 MM 全球经济展望即将登场！7/9 (二) 晚上 7:00 将由研究副总监 Vivianna 、创办人 Rachel，以及特邀嘉宾孙主任为大家带来精彩的展望直播，全面解析下半年全球的政经、产业与投资环境！而「全球经济展望组合包」优惠也同步倒数中，凡加入组合包的学员即可获得「 2024 关键数据仪表板」，让你从影音内容到动态图表，即时掌握趋势脉动！即刻前往了解。

上週全球股市涨跌不一，新兴市场表现亮眼，印度 Sensex 大涨 2.36% 创下新高，科技板块如 Nasdaq 也较前周止稳，欧陆股市则相对疲软。汇市方面，日圆持续贬值，对美元贬破 160 关卡，美元指数也一度回升至 106 关口，债市变动不大，原物料市场仍以能源板块相对具有表现，油价连续第三周上行。

资料统计期间：2024/6/24 ~ 2024/6/28

在本月的 创办人撰文 中，Rachel 想跟订阅用户进行復盘，年初我们提及的三大趋势均顺利达标，各国股市呈现大幅上扬，多数股市创下新高，企业债同样上涨，甚至连原物料中，我们相对看好的黄金与铜一度涨幅都超过我们的想像。

1. 製造业循环进入上升周期，带动全球股市创高：本波最关键带动股市创高的因子，就是我们常提及的製造业周期，每当製造业走上升周期时，股市投资将成为「送分题」，MM 自编的 製造业周期指数、美中台新订单-存货、台湾出口同比、产业库存 等均显示製造业循环今年走入向上週期，带动全球股市再创新高。

2. 全球降息趋势明确，资金行情延续发酵：全球央行净降息比例 自去年底落底向上、央行声明稿鹰鸽指数 开始滑落，显示本波降息循环早已展开，目前已有 44% 的国家进入降息循环。即使美联储延后降息，却也开始降低缩表规模，资金行情已启动。

3. 美国经济超预期，美元美债并未失控，行情延后并非转向：稍微不如预期的，在于美国经济表现仍然强势，使得美联储延后降息，造成美债震盪盘整、美元续处高位。但我们评估衝击不大，主因美元支撑并非流动性问题带动、美债收益率仍有高利息可图，美国经济也预期在下半年基期逐步垫高后转向温和，行情并非转向只是延后。

復盘了上半年，Rachel 也带大家展望了下半年，甚至分享什么才是市场不变的道理！欢迎阅读：【创办人撰文】 2024 三大趋势成功达阵，什么是市场不变的道理？

最新 7 月投资月报 中， M平方研究团队评析内容涵盖：

• 【美国】美国经济稳健、通胀放缓，支持年内降息
• 【台湾】台湾景气持续好转，支撑股、汇、楼市行情
• 【欧洲】欧洲央行率先降息、法国大选引发动盪
• 【航运】旺季提前备货、塞港再现，集装箱运价扬帆再起
• 【印度】印度基本面傲视全球，莫迪连任政策延续

【美国】 5 月 PCE 显着降温，核心年增降至 3 年新低

• 美国 5 月 PCE 季调年增 2.56%（前 2.68%），月增 -0.01%（前 0.26%）；同时，核心 PCE 季调年增 2.57%（前 2.78%），月增 0.08%（前 0.26%），月变动出现显着降温，带动核心 PCE 年增下降至 2021 年 4 月以来新低。

• 最为关键的服务月增下降至 0.17%（前 0.29%），细项 中，房租（0.42%）维持温和，休閒娱乐（-0.34%）、金融保险（-0.33%）、其他服务（-0.23%）则明显滑落，反映就业市场的进一步平衡，预计能使通胀月增维持低檔、年增在未来一季延续放缓。

• 数据公佈后，美元指数、 10 年期国债收益率并未出现太大反应，分别在 106 关口、 4.3% 左右徘徊，FedWatch 预期首次降息时点仍为 9 月，全年降息幅度 2 码。

【台湾 & 半导体】美光公佈 Q2 财报，台湾景气灯号维持黄红灯

• 美光 Q2 营收 68.11 亿美元，优于上季财测上缘，受惠于 2023 年减产去库存的低基期，以及 AI 对 HBM 的强劲需求，2024 财年资本支出落在预估上缘，为支持 HBM 拉货需求，2025 财年将进一步扩大资本支出，全年预计超过 120 亿美元。然财测方面，由于 Q3 营收展望 74 ~ 78 亿美元仅略高于预期中间值，导致盘后股价一度跌 -10%。

• 台湾 5 月 景气灯号 维持 35 分黄红灯，细项中，工业生产指数、製造业销售年增 15.7% 、 7.9% 扩张趋势不变，海关出口增速高檔支撑于 9.47%，景气领先指标继续上升至 103.4（前 102.51），细项中，外销订单指数回升至 101.35，衡量内需的零售、餐饮增速则维持温和，经济「外热内温」格局不变。

• 延伸阅读：【行情快报】 AI 独强格局有望打破？台股下半年续航必看指标！

【中国】 6 月 PMI 运行相对稳定，高新技术产业优于传产

• 中国 6 月製造业 PMI 持稳于 49.5（前 49.5），细项中，生产 50.6 继续保持扩张，新订单 49.5 基本与上月持平，新订单减库存差值 1.2 相对稳定，工业出厂价格 47.9 有所滑落。

• 分行业看，高技术製造业（计算机电子设备）、装备製造业（汽车、船舶）PMI 52.3% 、 51.0%，分别连续扩张 8 个月、 4 个月，水泥、钢铁等高耗能行业的 PMI 47.4% 则持续低迷。

本周将公佈 6 月美、台製造业 PMI（7/1 一）、 6 月美联储会议纪要（7/4 四）、 6 月美国就业数据（7/5 五）。

• 美、台製造业 PMI：本週一（ 7/1 ）将公佈美、台 6 月製造业 PMI。台湾 5 月 PMI 回归扩张并创 2022 年 5 月新高，製造业未来六个月展望突破 60，预计下半年消费性电子拉货旺季、 AI GPU 新品换代等因素

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