【MM一周盘前】软件股大逃杀、比特币血洗、贵金属巨震！

【 MM 一周盘前】 开信先预祝大家新年快乐、亿马当先！🐎 年前小提醒！适逢农历年，本次将是年前最后一封盘前周信，接下来 2/13 (五)～2/21 (六) MM 短评、报告、客服暂停服务，网站全天候不打烊。除此之外，我们也将于 2/22 (日) 开盘前，发布年间报告，供大家快速掌握各大经济体的行情重点。

【超早鸟启动】新年新布局！6 场深度直播，给你最完整的投资趋势与解析 全新年度，重磅推出「全球经济展望组合包+主题趋势特辑」，除了带给你最具脉络性的解析，更突破线上课程内容的「时效性限制」，跟随重大行情更新事件逻辑与数据，让专业宏观研究团队与特邀产业界专家，为你釐清逻辑、解答一切疑问！

超早鸟优惠热烈开跑！立即抢先预约，掌握布局先机>>立即了解

上週市场行情大幅震盪，科技股财报持续公佈之际，AMD 财测受市场放大检视、 Google 与 Antropic 等公司推出新型 AI 工具引发软件股担忧，使得上週科技类股下挫，Nasdaq 下跌 -1.84%，资金明显轮动至循环性板块，道琼指数逆势上涨 2.5%，市场情绪骤降也使得加密货币遇血洗，比特币大幅下跌 -15.58%；亚股方面，同样受科技股情绪低迷影响，台湾加权指数下跌 -0.88% 、南韩 KOSPI 则回撤 -2.59%，反观美印关税谈判出炉则带动印度 Sensex 回升 1.59% 。与此同时，美国政府关门仅短暂维持短短四天，美元指数连续回升至至 98 水平，贵金属市场则持续剧烈波动，金价于每盎司 4,800 美元暂时止稳、白银价格持续回落。而上週地缘政治也同样不平静，美伊关係紧张支撑 WTI 油价支撑于每桶 63 美元。

资料统计期间：2025/2/2 ~ 2026/2/6
备註：

【全球】软件股大逃杀，AI 会成为软件破坏者?

• 2026 年初以来，全球的 重点软件公司股价 走势疲软，包括 Unity -43% 、 AppLovin -37% 、直觉软件 -29.2% 、 ServiceNow -24.7%， S&P 500 Software & Services 指数 也下跌了 -14%，相比于 S&P 500 的 0.35% 明显弱势。

• 尤其最近几个关键事件更导致了软件股卖压，包括 Google 开放「 Project Genie 」实测、 Anthropic 推出 Claude Cowork 法律外挂功能，强大的 AI 功能导致市场原先对「 AI 是 SaaS 产业催化剂」的叙述转变为「破坏者」。

• 但我们认为，AI 衝击较大的是护城河相对不足的软件公司，例如做的是浅层流程、转换成本低的软件，顶尖的软件工具却不会消失，而是会统合到各式的 AI Agent 平台或公司内部的 AI 系统里，变相地增加使用软件工具的机会，且 AI 功能降低专业领域的门槛亦有利于创造更大市场规模，这也是整个 AI 生产力循环的关键。

• 欢迎点阅付费报告：【行情快报】 AI 红利谁受惠？巨头财报已给答案！

【美国】政府关门短线事件，对行情影响有限

• 本次政府关门仅短短 4 天，目前 12 项年度拨款法案中已有 11 项完成立法，只有国土安全部因为最近移民执法的争议卡关，目前只通过临时拨款（CR），期限至 2/13，两党将在此期间继续就该部门拨款尝试达成协议。

• 但不论国土安全部是否能在 CR 到期前通过，都已经无关紧要，因为超过 9 成的拨款都已完成，而这次短暂关门受到影响的重要数据只有 BLS 统计的就业报告 & CPI，就业报告从 2/6 延后到 2/11 公佈，而 CPI 从 2/11 延后到 2/13 公佈。

Google 、 Amazon 营收优于预期，资本支出再加速

• Alphabet：Google Cloud 与 Gemini 3 驱动 AI 变现亮眼，2026 年资本支出将近乎翻倍

  • 整体业绩：2025 年第四季营收 1,138.28 亿美元（前 1,023.46 亿美元），同比 18%（前 15.9%），优于市场预期，核心业务 Google 搜寻营收 630.73 亿美元（前 565.67 亿美元）年增 16.7%（前 14.5%），Google Cloud 营收 176.64 亿美元（前 151.57 亿美元）同比 47.7%（前 34%）。

  • 资本支出：2026 年资本支出预计落在 1,750 亿至 1,850 亿美元间，远高于 2025 全年的 914 亿美元，约 60% 投资服务器 (Servers)，其余用于建设「行星级的云端与 AI 工厂」(Planetary-scale cloud and AI factories)。

  • AI 看法：执行长强调 AI 已全面渗透搜寻、 YouTube 创意工具到 Waymo 自动驾驶各个环节。公司预计推出 Pixel 10a 等新机型，并推行 Universal Commerce Protocol 通用商业协议，将 AI 能力落实到硬件与商业终端。

• Amazon：AWS 增速率加速并创高，2026 年资本支出将大幅增加

  • 整体业绩：2025 年第四季营收达 2,134 亿美元（前 1,878 亿美元），同比 13.6%（前 13.4%），高于财测指引 2,060 - 2,130 区间 ，作为主要增速引擎的云端业务 AWS 营收 356 亿美元，同比加速至 24%（前 20%），创下 13 个季度以来最快增速。

  • 资本支出：预计 2026 年资本支出将扩大至约 2,000 亿美元，大幅高于去年的 1,283 亿美元，主要投入于生成式 AI 基础设施，绝大部分的支出将用于 AWS，包含建设资料中心、购买服务器以及扩大自研芯片（Trainium 和 Graviton）的部署，

  • AI 看法：企业从 AI 获取价值的主要方式将是透过 「代理人」，单纯的聊天机器人已不足够，市场正转向能自主执行任务的「代理人」。例如，亚马逊正透过 Bedrock 平台构建代理人系统，解决企业部署 AI 时的数据安全与连通性痛点，并推出 Frontier Agents（例如用于写程式的 Kiro 、用于维运的 DevOps Agent）、购物助理 Rufus 等。

▶ 进阶付费监测：加入 MM Max，解锁 美股财报资料库 完整功能！

【印度】与美国达成贸易协议，关税自 50% 降至 18%！

• 2/2（一）特朗普在 Truth Social 发文表示，与印度总理莫迪通话后达成了贸易协议，美国将把印度的对等互惠关税从 25% 降至 18% 。同时，印度也将降低对美国的关税直到最终为零，并承诺采购美国逾 5000 亿美元的美国能源、科技、农产品。

• 针对印度购买俄罗斯石油行为的 25% 的次级关税，特朗普指出印度同意停止购买俄油，并大幅增加美国、委内瑞拉的石油进口，一位白宫官员证实该关税将被全部取消。至此，印度在去年合计被美国加征的 50% 关税（25% 对等、 25% 次级关税），被削减至 18%。

• 截至目前，印度在贸易方面与美国实现了和解，在此期间还获得了与欧盟、英国的自由贸易协定，被市场视为对外经济政策一大突破性进展，ishare MSCI 印度指数 ETF 于 2/2 当日美股开盘期间大涨近 3% 、盘后再涨 1.24% 。

【央行】欧洲与英国央行均维持利率不变

• 欧洲央行 与英国央行均于 1 月会议维持 利率不变，符合市场预期。

• 欧洲通胀当前已降至 2%，失业率维持在历史低点，我们认为央行将在今年全年保持利率不变。

• 英国通胀维持在 3.4% 的高檔，是英国央行本次维持谨慎态度的原因，但伴随英国 失业率 升至 5.1% 达到 4 年多以来新高，市场 仍预期今年将降息 2 ~ 3 码。

  

【製造业】 1 月美中台 PMI：新订单动能回升，AI 等科技动能强劲

• 美国 1 月 製造业 PMI 大幅回升至 52.6 扩张区间（前 47.9），优于市场预期的 48.5，创 2022 年 8 月以来新高，受访者投票组成同样有明显好转。

• 台湾 1 月製造业 PMI 续扬至 57.2（前 55.3），为 2022 年 4 月以来最快扩张速度，其中新订单 58.9（前 57.6）、生产 58.5（前 58.6） 持续强劲扩张，未完成订单 58（前 50.5） 明显回升，显示产能难以跟上订单需求。

• 中国 1 月 官方製造业 PMI 49.3（前 50.1），不及市场预期，生产 50.6（前 51.7）、生产经营预期 52.6（前 55.5）保持扩张但有所降温，但高技术製造业 PMI 继续保持 52（前 52.5）强劲扩张。

• 1 月 MM 製造业周期指数 继续回升至 0.23（前 0.07），其中美、台 PMI 新订单减客户库存 同步上升至 18.4（前 4.1）、 13.8（前 13.6），反映美国终端需求回稳且 AI 科技动能强劲，中国因春节因素回落 0.6（前 2.6）。

本周将公佈台湾出口（2/9 一）、美国零售（2/10 二）、 OPEC 月报、 EIA 短线能源展望报告（2/11 三）、 IEA 月报（2/12 四）、美国 CPI（2/13 五）。

• 台湾出口：本週一（2/9）将公佈台湾 1 月出口值，预期 1 月出口值落在 581 ~ 604 亿美元间，同比 50% ~ 56%（前 43.4%）

• 美国零售：本週二（2/10）将公佈美国 12 月零售销售。市场预期 12 月环比稳定在 0.4%（前 0.6%），以此折算同比约 2.95%（前 3.33%）。

• 三大能源机构月报：本週三（2/11）、四（2/12）将公佈 OPEC 、 EIA 、 IEA 月报。需求方面，三大能源机构预计小幅上修预测，主因中国囤积战略石油储备；供给方面，长线格局仍受 OPEC+ 与南美产能爆发影响，短线地缘升温对供给端衝击有限，原油在供应过剩下基本面仍以弱势看待。

• 美国 CPI：本週五（2/13）将公佈美国 1 月 CPI 数据。美国 1 月 CPI 受政府关门影响延后至 2/13 公佈，克里夫兰联储预估，1 月美国 CPI 同比降至 2.36%（前 2.65%)，核心 CPI 同比则维持在 2.45%（前 2.65%），整体美国通胀持续降温。

研究员每天必看的宏观、财报数据，均可点击财经Ｍ平方独家开发的 【全球财经行事历】中追踪！ 欢迎时常回到网站关注，一起为自己的投资负责！

▶ 成为 年缴会员，更可将行事历同步至你最常用的日历 APP 中！（既有年缴会员可 点此 获得！）

【黄金】贵金属剧烈再定价：黄金多头逻辑是否改变？

• 1 月底至 2 月初贵金属市场风云变色，经历了最暴力的行情波动，白银单日暴跌 -30% 、黄金下跌 -13%，两大贵金属在 48 小时内市值蒸发逾六万亿美元，相当于比特币市值的四倍，也成为现代历史上金银最大的单日崩跌幅度。

• 这场贵金属市场的剧烈波动，导火线主要来自于三个「骨牌」事件：监管打压（CME 连续上调保证金）、政策预期转向（特朗普提名 Kevin Warsh），以及最终引发的流动性踩踏（恰逢流动性稀薄的转仓日，造市商机械性平仓部位）。

登入看完整文章