【 MM 一周盘前】拜登强化科技禁令作告别礼，中国反手一波矿物管制，鲍威尔讲话激励美股创高，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！
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上週全球股市延续震盪上行，S&P 500 在科技巨头涨幅带动下，站上 6,000 点大关后续创新高，欧亚股市表现也皆向好，台湾加权指数涨幅逾 4%，而近期相对疲软的欧股也回升至区间高点，唯独韩国 KOSPI 受戒严之乱小幅下跌。债市与汇市方面，美元转向震盪至 106， 10 年期美债收益率则连续第二周走软，回落至靠近 4.15% 的水准，原物料走势中，即便 OPEC+ 宣布延后增产，油价依旧未有起色。
资料统计期间：2024/12/2 ~ 2024/12/6
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值
【美国】 非农就业如期回升，鲍威尔称降息可更中性谨慎
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12/5 凌晨 Powell 谈话中提到经济目前处于良好位置，与 9 月首次降息时相比，经济下行风险有所降低，认为美联储在降低利率、走向更加中性的道路上，能够以更谨慎的步伐前进。
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美国 10 月 非农就业月增 22.7 万，同时上修前值，前两个月月增累计上修 5.6 万。观察 细项，製造业的回弹几乎完全由交通运输设备所贡献，反映罢工工人的回归，以及飓风衝击的消退。然相较于非农的回稳，家庭调查中，失业率则小幅上升至 4.2%（前 4.1%），主要受到近 3 个月 劳动参与率 持续减速至 62.5%，非劳动力人口开始堆积所影响。
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12/6 非农数据公佈当日，美元指数 反弹 0.33%，本周涨幅 0.30%，10 年期美债收益率 则下跌 2.90bp ，本周跌幅为 2.91bp。而受失业率与劳参率的影响，FedWatch 预期 12 月降息机率来到 8 成。
【全球】拜登强化半导体管制作告别礼，中国反手一波矿物管制
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12/2（一），拜登政府祭出了 3 年内第 3 轮的科技禁令：
- 新增半导体产品出口管制：高频宽内存储器 HBM 、先进 DRAM。
- 新增设备和软件出口管制：包含 24 种先进製程所需的设备，以及 3 种能开发先进製程芯片的 EDA 软件。
- 新增出口管制实体清单：新增 140 家公司，主要为中国的晶圆製造商、设备商、 EDA 软件商，和从事半导体产业投资的资本公司，限制这些企业购买含有美国技术的产品。
- 升级长臂管辖范围：受管製之产品或设备，只要其部件或技术有任何一点成分源自美国，即使最终产品在第三国生产，只要它被出口到中国，就要受禁令管制。
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12/3（二），中国商务部随即宣布反制措施：
- 原则上禁止镓、锗、锑、超硬材料的对美国出口。
- 对美国的石墨出口，则实施更严格的最终用户、最终用途审查。
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中美双方本次操作，持续应证科技封锁升级下，中美针对尖端技术的互相制衡，以及关键矿产的争夺，尤其上週特朗普公佈内阁人选，多数人对贸易限制看法偏向鹰派，可预期后续科技战也高机率延续。
【原油】 OPEC+ 五度推迟、自主减产计划延至明年 Q1 底，油价续弱
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OPEC+ 部长级会议 再度推迟增产计划，最早应于今年 Q4 实行的 220 万桶的自主减产措施退场，预计将延后至 2025 年 Q2 至 2026 年 Q3 期间逐步执行。 2023 年 4 月宣布的 166 万桶额外减产量，以及 2024 年 6 月宣布调整的总体官方生产配额（3,972.5 万桶），则将从 2025 年底延长至 2026 年底。
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儘管 OPEC+ 坐拥将近 600 万桶的 閒置产能，但考量到疫情过后全球传统能源消费增速趋缓，2025 年油市恐呈现供过于求、库存堆积的格局，延长减产消息对于油价提振效果有限，会议过后油价保持弱势震盪。
【製造业】 11 月美中台製造业 PMI 动能具韧性
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台湾 11 月製造业 PMI 连两月回升至 51.4（前 50），其中 新订单、生产指数 皆有改善，反映 Nvidia Blackwell 开始出货的订单和生产带动；美国 11 月製造业 PMI 回升至 48.4（前 46.5）同样优于预期；中国 11 月官方製造业 PMI 也回升至 50.3（前 50.2），新订单 50.8（前 50.0）和生产 52.4（前 52.0）均有改善。
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美、中、台 11 月 PMI 新订单减客户库存 分别上升至 2（前 0.3）、 3.4（前 3.1）和 11（前 5.8），MM 製造业周期指数 小幅回升至 0.1（前 -0.14），突显出本波製造业周期具有韧性。
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延伸阅读：M平方 12 月投资月报
【台湾】科技战、贸易战下，外销订单转向美国、东协
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自 2018 年起，特朗普首任任期对中国发起了规模空前的贸易战，今年 11/25 特朗普第二任任期尚未开启，就在社群发文表示，将首先对加拿大、墨西哥课征 25% 关税，并对中国额外课征 10% 关税，而对于试图去美元化的金砖国家，特朗普也在 12/1 威胁要课征 100% 关税，这些熟悉的动作不禁让市场梦回 2018 年。
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我们试图透过下面两篇文章，釐清特朗普「高调」的贸易战思路，以及其下一步动作和影响，我们认为特朗普威胁「全面关税」的最坏情境，可能性不高且衝击可控，但在地缘纷扰下，製造业供应链加速向中国以外区域分散，也是势在必行的趋势，尤其可以看到，专注于电子产业链的台湾，外销订单 已开始大量的转往东协、美国。
延伸阅读：【展望 2025 系列五】特朗普 2.0 关税大战，美中争夺下台湾的关键角色！ 延伸阅读：【展望 2025 系列二】特朗普贸易战 2.0 开打？供应链体系碰撞独家解密！
本周将公佈 12 月台湾出口（12/9 一）、澳洲和欧元区利率决策（12/10 二、 12/12 四）、三大能源机构月报（12/11 三、 12/12 四），以及 11 月美国 CPI（12/11 三）。
- 台湾出口：本週一（12/9），将公佈 11 月台湾出口数据。英伟达 Blackwell 芯片量产带动 AI 和高效运算需求热络，11 月製造业 PMI 连两月回升，领先指标外销订单 10 月增速 4.9% 略高于前值，预期出口增速也有望保持 5% ~ 9%（前 8.4%）高个位数增长，总金额预估在 393 ~ 408 亿美元。
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