【MM一周盘前】製造业震盪，本周关注美国非农发布！

【 MM 一周盘前】本周美、中、台製造业采购经理人指数联袂登场，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

【即将登场】抢先预告，迎接 2025 农历新年，我们即将推出「独家春节红包」。现在「免费加入」财经 M平方 LINE 官方帐号，不只能第一时间获得市场分析，更能在春节期间索取我们的红包优惠哦！点我免费加入

上週市场行情

上週美元指数与油价出现同涨，前者突破 109 关口，后者则突破区间上缘创近 3 个月新高，全球股市在此情况下延续震盪格局，美股产业板块中，除了能源类股受到油价提振外，主要均由防御性板块带动，S&P 500 小幅下跌 -0.48%，新兴市场普遍表现弱势，当中陆港股尤其疲软，沪深 300 跌至去年 10 月暴涨后低点，全球股市仅印度 Sensex 等极少数股市小幅上涨。

行情图

资料统计期间：2024/12/30 ~ 2025/01/03
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

上週大事回顾

【美国】 12 月 ISM 製造业指数回升至 49.3，留意季节性影响

美国 12 月製造业 PMI 49.3（前 48.4），高于市场预期，并创下近半年新高，在製造业下降周期中显现韧性，库存部分并不存在压力，存货 48.4 与客户端存货 46.7 持续处于收缩区间，预计能支撑 PMI 区间震盪。
然而需留意本次数值季节性调整因素影响，实际观察受访者投票组成并未明显好转，也能看到部分产业仍提到需求偏弱，在受访者回应中，也能看到部分产业包含交通设备、食品饮料、金属製品、机械等提到需求偏弱，与率先公佈的各地区 PMI 指数（芝加哥、纽约、费城）的迹象一致，持续反映本波製造业分歧的状况。

【中国】 12 月 PMI 保持扩张，政策仍为主要支撑力道

12 月中国官方製造业 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱于往年季节性，生产 52.1 、新订单 51.0，「产强于需」的格局延续，儘管消费品换新补贴、工业设备升级、年底消费旺季、企业抢出口行为，共同将 PMI 支撑在扩张区间，但支撑力道减弱，如电动车、锂电池、工业设备等，这些受政策支持的装备製造业分别较 11 月、 9 月滑落 0.7 、 1.4 个百分点，凸显政策支持的局限性。
本次数据较为引人瞩目的点，在于建筑业 PMI 的改善，11 月地方政府用于基建的「专项债」，单月发行量创 2022 年 6 月新高，人大常委会批准的地方债务大规模化解措施，也从 12 月起陆续实施，上述因素部分缓解了建筑业公司对地方财政的担忧，建筑业 PMI，在本月升至 53.2（前 49.7），出现较大改善，但指数仍在历史相对低点。

【台湾】 12 月 PMI 维持扩张，电子产业展望持稳

台湾 12 月製造业 PMI 回落至 50.8（前 51.4），维持在扩张区间，细项中新订单和生产指数分别回落至 50.9（前 55.5）和 52.1（前 54.5），整体製造业动能温和，新出口订单连 3 个月回升至 50（前 48.9）有所支撑，主要来自部分关键原件的拉货。经理人对未来 6 个月景气展望减速至 46.1（前 47.9），原物料存货和客户存货则维持低檔的 47.4（前 48.6）和 44.5（前 44.5）为製造业低檔形成支撑。
观察产业，本月支撑来自电子光学 51.6（前 48.7），但原物料 49.3（前 54）、生技化学 48.7（前 54.9）表现不佳，反映产业復苏不一的状况。

研究员在看

【全球】 2025 年央行普遍审慎决策，净降息比例仍创近三年新高

伴随 2024 年结束，全球央行宽鬆路径似乎再度出现变数，除中国人行仍在大力宽鬆外，美联储于今年最后一次利率决策会议下调明年的降息幅度，巴西央行甚至再度升息。
综合来看，各国通胀陆续回归央行目标，然降幅最快速的时期已逐渐告一段落，迭加中短线製造业景气下行压力、特朗普上任的不确定性，各大央行无论是正在执行货币正常化的日本、亦或是普遍落在降息路径上的主要经济体，在 2025 年动作均将相较去年谨慎、观望意味浓厚。
数据观察，全球央行降息比例仍创高至 70%，显示资金宽鬆环境并未改变，唯独留意短线资金行情的暂歇，布局上仍朝向具有长线基本面支撑的经济体。
延伸阅读：【展望 2025 系列九】全球央行宽鬆有变数？一次解析 12 大央行政策路径！