【行情快报】巨头财报强劲、资本支出再上调，AI 应用仍是重点！

我们想让你知道的是：
近年美股涨幅和交易集中在少数公司，尤其以美国的科技七雄（M7）表现最为亮眼，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、 Meta 、特斯拉、英伟达，市场也极度关注最新 Q3 财报和业绩说明会内容，包括 AI 应用和服务的渗透状况、 AI 基础建设的投入等，本文将详细解析科技巨头财报重点，以及讨论市场的疑虑。

本文重点：

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在这几份科技巨头的财报中，我们归纳出三大趋势重点：一是营收普遍优于市场预期；二是资本支出持续扩张；三是关税影响逐渐淡化，消费性电子需求开始回温。

一、科技巨头业绩强！AI 点火，云端订单满手、广告转速提升

综观本次财报，六大科技巨头（苹果、微软、谷歌、亚马逊、 Meta 、特斯拉）最新季度在营收方面皆击败市场预期，除了苹果、亚马逊仍处淡季外，另外四间企业同步写下历史新高的单季营收、同比平均达 18% 。获利方面，Meta 和特斯拉的获利表现不如预期，主因大而美税法改革导致 Meta 认列 159.3 亿美元一次性费用，以及特斯拉受价格调整、碳权收入下降、 AI 研发费用大增导致利润承压等，撇除这些一次性因素，整体来看，本次科技巨头财报依旧表现亮眼。

云端应用受惠 AI 大幅增速：

从业务板块的增速来拆解，核心推动力主要围绕在云端服务（Cloud）加速增长，AI 基建与应用的落地，以及核心广告业务的优化。尤其在近期市场不断讨论「AI 永动机」、担忧千禧年网路泡沫历史重演的疑虑下，本次财报用数字说话：

谷歌 GCP 营收年增 34%（前 31%）领跑整体产业，持续展现「全栈式 AI 策略（Full-Stack AI Strategy）」的优势，意即在 AI 生态中从最底层硬件（自研 TPU + 云端基础设备）、中层的 AI 模型（Gemini）到最上层的应用全面布局。
微软智慧云端 Azure 营收年增 28%（前 25%），透过 Copilot 提升 ARPU (每用户平均收入)，显示 AI 服务正在提高客户价值和变现率，需求持续超越供给。
亚马逊 AWS 营收年增 20%（前 17%），创过去 11 个季度以来的最大增幅，三大云端服务供应商（CSP）的转速都在提高。

更进一步，本季云端管理层也都在暗示「订单快要满出来了」，仿造 Oracle 在 9 月上旬公佈高达 4,550 亿美元「剩余履约义务」（RPO）的剧本。谷歌云端业务的待执行合约总额（Backlog）达到 1,550 亿美元、季增 46%，Q3 签署的大型合约数量就超越前两年总和。 Azure 商业预约量（Commercial bookings）大增 112% 、 OpenAI 就额外贡献 2500 亿美元的合约。 AWS 同样拥有高达 2,000 亿美元的待执行合约总额（Backlog），且尚未计入 10 月几项未公佈的新交易。

展望未来，市场共识预期 2025 / 2026 年 AWS 营收增速达 18.7% / 20.0% 、 GCP 增速达 31.5% / 33.8%，微软智慧云端在 2026 / 2027 财年营收增速达 25.7% / 24.4%，整体「 AI + 云端」未来需求动能依旧强劲。

AI 需求也开始外溢，延伸出更多商机：

能源基建：特斯拉能源储存业务营收 34.2 亿美元、同比 43.7%（前 -7.5%），主要受惠 AI 数据中心带动强劲的能源需求，第三季 Megapack 电池部署量达 12.5 GWh（百万瓩时）创下历史新高，且毛利率 31.4%（vs 汽车业务 15.4%）成为重要的获利金鸡母。
广告：Meta 广告营收年增达 25.6%（前 21.5%），受益于 AI 系统（如 Advantage Plus）推升广告变现效率，Q3 广告曝光次数年增 +14% 、平均广告价格 +10% 。 Google 搜寻及其他广告营收增长 15%（前 12%），YouTube 广告营收亦增长 15%（前 13%），尤其当前 AI Overviews 已向全球超过 20 亿用户提供服务，并开始对英语系用户投放广告。
边缘终端设备：苹果在这场 AI 军备竞赛中看似作壁上观，实则掌握全球超过 20 亿台活跃装置数量，管理层在本季表示「个人化 Siri 」将在明年推出，并持续开发应用于设备端的 AI 基础模型。另外，今年 9 月刚推出的 Meta AI 眼镜 x Neural Band 腕带也将反映「边缘 AI x 消费电子」的未来前景，公司预期 Q4 营收将有显着增长。

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