【行情快报】后美元时代来临，从金本位到链本位的投资机会！

我们想让你知道的是：
延续先前文章的三大趋势 ― 生产力之争、霸权之争、货币之争：各国对于黄金储备、稳定币的需求攀升，是否意味着美元霸权遭受挑战？GENIUS 法案国会闯关成功、稳定币正式上岸后，投资机会有哪些？本文带您一次解析。

本文重点：

美国凭藉经济军事硬实力、金融基建、信任惯性，使得美元霸权地位依旧难以撼动。美元 vs. 黄金 vs. 稳定币，并不是零和游戏，反而是互利的矛盾共生。
新兴央行积极屯金，主要目的在于对冲地缘政治与金融风险，是一种「防御型」策略，黄金也是我们 2023 年至今认为适合放入投资组合的商品。
美国加密监管明朗化、正式收编稳定币，则是延伸美元数位影响力的「进攻型」工具。受益于稳定币趋势的产业链节点，关注提供「稳定币基础设施」的上市公司，包括稳定币发行方、分销 / 应用端、支付结算网路商，或者是区块量 / 加密行业 ETF，但相关商品波动较高，需视风险可承受度来调整持仓。

2025 年美元迎接艰困的上半局，年初以来约 10% 的跌幅，使特朗普创下近半世纪历任美国总统最弱势美元的纪录，反映市场对于全球对等关税、海湖庄园协议、美债降评与财政赤字等议题的担忧，美元的国际霸权地位再度受到高度关注。

外部挑战也从多个面向展开：首先，金砖国家集团（BRICS）与伙伴联盟自 2023 年以来积极新增十余国，企图推动本币结算并摆脱对 SWIFT 支付系统依赖。其次，传统主权货币的重整旗鼓，例如欧盟藉由扩大国防支出及数位欧元的推进，中国在数位人民币（e-CNY）的长线布局、香港稳定币条例的出台，都吸引国际资金轮动与估值修復。

本文将分析新旧时代货币体系的更迭，剖析各国央行屯金、美国推动稳定币的攻防策略，并介绍趋势下的受惠投资标的！

一、新旧时代的霸权货币之争：美元 vs. 黄金 vs. 稳定币

随着全球进入「后美元时代」，新旧时代货币典范齐现，加密货币与黄金变成两股挑战美元霸权地位的新兴势力。不过当我们回归数据，横跨跨境支付、外汇交易、债务发行、国际储贷、贸易融资等多个维度，美元的全球占比依旧遥遥领先，美元外汇储备仍占比接近六成、远超黄金官方储备，甚至在「稳定币挂钩货币」的领域上，美元也是掌握高达 99% 的绝对优势，显示「美元 vs. 黄金 vs. 稳定币」并不是一场零和赛局，甚至可以是互惠互利、矛盾共生的关係。

为何美元如此难撼动？这是因为美国掌握所有竞争者短线内都不易复製的三大支柱：

经济与军事硬实力：预计至 2030 年，美国名义 GDP 仍将占全球四分之一，领先中印等追赶者。军费支出更是遥遥领先，年度国防支出在「大而美法案」推动下、正式突破 1 万亿美元，为全球美元资产提供隐性的安全保障。
金融基建的软实力：美国资本市场的庞大规模与流动性，造就美股独占 MSCI 全球指数权重近七成，再加上美联储作为危机时期透过货币互换协议、 FIMA 回购设施等工具，扮演流动性的「最终提供者」（LOLR）。
信任惯性：一旦成为主导货币，伴随而来的网络效应、路径依赖、信心，都会使得企业、机构的转换成本变得极高，彷佛被美元「定锚」，也因此霸权货币往往享有超长线（～100 年）周期。

图 1

现代货币体系的更迭，其实就是美元在寻找新锚点的过程：

1944～1970 年：二战末期诞生的布列敦森林体系，「美元与黄金」形成固定兑换承诺。

1971～2020 年：尼克森衝击后，美元转为信用货币，透过「石油美元-美债回收」机制，建立国际对美元的庞大需求。

2025～？：进入 2020 年代，我们是否将进入新一轮「美元挂钩稳定币」的货币数位化、资产代币化的后美元时代？

「美元 vs. 黄金 vs. 稳定币」映照出旧体制的转换与新体制的创造，也从而衍生出新的投资策略，我们于下段详述。

二、后美元时代的投资策略：防守与进攻并进

为何各国央行如此积极增持黄金？为何特朗普政府要大费周章推动多项加密法案？背后反映的仍是一场货币影响力的攻防战。而在这样的脉络下，我们依旧看好黄金与稳定币的长线发展，以下我们进一步详细分析。

黄金：对冲风险的「防守策略」

过去三年间，全球央行机构的年度黄金购买量超过 1,000 公吨，带动整体储备回升至 1970 年代布列敦森林体系瓦解过后最高。 2025 Q1 波兰、中国、哈萨克等国持续合力贡献 90 公吨购买量，部分拉美、非洲国家更直接向本国矿商采购，迅速累积黄金储备。根据美联储，若按照市场价格计算、黄金占官方储备资产的比例，已经从 2015 年的不到 10%，攀升至 2025 上半年接近 25%，而且考量部分机构并未完整向 IMF 揭露部位，该比例甚至可能更高，这也是我们从 2023 年以来，撰写多篇文章看好黄金趋势的主因。

图 2

如何投资黄金？

至于黄金的投资方法？我们也在黄金与原油的课程中，提到主要投资方法包括实体金条、黄金存摺、期货、 ETF 等，其中 ETF 又可分为投资黄金现货、黄金期货以及金矿公司。若要直接参与金价行情，我们认为黄金现货 ETF 的优点包括流动性高、追踪误差 / 买卖价差低，无论是短线操作或长线投资皆适合。当然，须留意与比较的是管理费、交易税的成本，买卖时间也并非 24 小时，受限于集中市场的交易时间。以下我们表格整理三檔主流黄金 ETF：GLD、GLDM、IAU，分别代表规模最大、成本最低、最低价的黄金现货 ETF。

疫情后的大宽鬆、大债务时代下，黄金的「供给僵固性」与「无主权属性」，反而又成为各国对冲法币信用风险、抵御地缘风险（如美元武器化）的防守工具，这并不代表全球货币体系要全面回归「金本位制」，因为这会大幅限制货币政策灵活性，剥夺央行在经济衰退时降息或注入流动性的能力，也因此，我们观察到今年起，各大霸权也开始积极采取「进攻策略」，寻找后美元时代下的新解方。

稳定币：美国延伸霸权的「进攻策略」

而面对新兴市场增持黄金，美国的「进攻策略」为何？我们看到现任特朗普政府态度 180 度转变，反手将稳定币收编。关键就在目前几乎 99% 稳定币，都是绑定美元资产！

立法层面，美国众议院在 2025 年 7 月 17 日一口气表决通过三项加密货币重磅法案，其中稳定币监管法案《 GENIUS 法案》已送交特朗普签署，标誌稳定币正式「上岸」，成为首部联邦监管法案。另外两项法案 — 旨在釐清数位资产市场规则的《 CLARITY 法案》，以及限制央行数位货币（CBDC）发展的《反 CBDC 监控国家法案》，也送交参议院讨论。

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