【主題研究】出口创高、台币续强、台湾经济关键三问！

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台湾被经济学人形容为「全世界最危险的地方」，但同时也被英伟达执行长黄仁勋认定为「世界上最重要的经济体之一」，是 AI 和机器人等关键组件技术的领先者，在中美之间的竞争加剧之际，台湾被捲入了地缘政治之争，在这样矛盾的处境下，短线影响为何？该如何判断可能的衝击以及台湾未来长线的经济发展?

本文重点：

台湾出口大超预期，反映备货动能以及全球对 AI 应用的加速布局，但后续可能面临压力。
台美谈判仍未果，台币是否有长线升值压力并导致资产泡沫的风险?
台湾正在复製广岛协议的日本? 透过三点观察长线产业优势是否流失。

一、台湾出口大超预期，数据中透露哪些重点？

首先我们观察宏观数据的状况，5/9 财政部公佈 5 月台湾出口数据，创下历史新高的 517.4 亿美元，同比达 38.63%（前 29.94%），同样创下了 2010 年的新高，再度缴出优于预期的成绩，相比于南韩的 5 月出口年减 -1.3%（前 3.67%）和中国的 4.8%（前 8.1%），台湾表现更加强劲，除了受惠于备货动能，也反映全球对 AI 应用加速布局的趋势，尤其在不确定性高涨的环境下，资本投入更为集中！

展望后续，提前备货虽带动短线动能，却也引发对淡旺季错置的隐忧。再加上贸易战风险升温，全球市场走势仍显不明。 OECD 近期更在今年第二度下调全球经济展望，预估 2025 年与 2026 年增速率分别为 2.9%（原为 3.1%）与 2.9%（原为 3.0%）。在总体动能仍显疲弱的背景下，这波提前备货是否也意味着对下半年需求的部分透支，值得关注。

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从製造业 3 ~ 4 年为一次循环的角度来看（上升与下降周期分别是 1.5 ~ 2 年），自 2022 年下半年落底以来，全球製造业已历经近两年的上升周期。早在去年下半年，我们便开始强调——製造业已进入「下半场」阶段。当前，在贸易战影响下，部分厂商出现提前备货行为，推动出口增速再度加快。然而，若这波上行主要由提前备货所驱动，则 Q3 过后势必逐步面临库存压力的调整，并预估最弱势的阶段将落在明年上半年。

我们以台湾出口表现作为代表指标，并根据不同经济情境进行后续动能的情境推估如下：

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