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美联储 3 月会议再度升息 1 码至 4.75 ~ 5.00% 区间,Powell 如何看待美国银行危机爆发后,利率路径以及缩表规模?M平方以五大重点解析!

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一、美联储全数委员同意再度升息 1 码

本次会议美联储票委全员同意升息 1 码,将政策利率调升至 4.75 ~ 5.00% 区间。经济部分,删除通胀上行速度有所缓和(has eased)论述,并针对美国银行事件,新增可能导致信贷条件收紧,经济活动压力及不确定性,但仍重申高度关注通胀风险。而利率前瞻指引部分,声明稿删除持续升息(ongoing increases)论述,同时更改为预计一些额外的紧缩将是适当地(some additional)。我们摘要三大重点如下:

经济与通胀看法:删除通胀缓和措辞、新增银行业造成的不确定性

本次声明稿延续 2023/2 消费支出与生产端(indicators of spending and production)适度增长(modest growth)措辞,并提及近期新增就业人数增加(picked up),维持在稳健上升的路径(robust)、失业率保持低位叙述。

通胀部分,删除前次才新增的通胀上行速度有所缓和(has eased)措辞。另外,删除俄乌衝突对于通胀上行、经济压抑风险的段落,并新增美国银行可能导致家庭、企业信贷条件收紧,造成经济活动、就业、通胀压力,强调影响程度具有不确定性,不过也重申委员依旧(remains)高度关注通胀风险。

利率前瞻指引:删除「持续升息是适当地」的措辞,将关注市场最新状况

美联储维持声明稿中自 2022/11 以来的主要论述:「保持货币政策立场有足够的限制性,让通胀随时间回落到 2%,并在确定升息步伐>幅度(pace > extent)时,委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性,以及经济和金融市场的发展。」,不过删除了委员预计持续升息(ongoing increases)将是适当地的措辞,并更改为密切关注最新信息,评估对货币政策的影响,并预计一些额外的紧缩是适当地(some additional)

货币政策叙述:缩表持续进行,维持控制通胀的强力承诺

美联储票委全员通过升息 1 码,并维持控制通胀的强力承诺: 决定调升基准利率 1 码至 4.75 ~ 5.00% ,并继续减少美联储持有的美国国债、机构债以及 MBS,如去年 5 月声明发布《美联储缩减资产负债表规模计划》中所述。同时维持强力承诺(strongly committed)使通胀回落至 2% 目标的论述,显示近期虽然出现银行业挤兑危机,但在通胀放缓速度变慢的情况下,若未有进一步风暴,美联储仍将以控制通胀风险为主

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