通胀一直是美国美联储制定货币政策的重要观察数据,随着时序进入 2020年 ,市场都在关注美国美联储的态度,是否会继续维持鸽派,延续本波多头资金行情,而通胀正是决定美联储态度及政策走向的关键因子

近期公布的通胀数据从 2019 年 9 月的 1.73% 一路上升到最新 2019 年 11 月的 2.05% ,这也使得让美联储在 2020 年陷入决策两难。本周二晚间( 1 月 14 日)即将公布 12 月最新通胀数字,承如我们在 1 月投资月报所言,本次由于基期过低和油价上涨等因素,使通胀数值可能超标,进而有机会影响美联储鸽派态度。

因此,2020 年M平方的观察重点依旧是:“循环尾端牵扯消费及央行态度的通胀是否上升过快”,在面对油价基期区间的下降(55~65美元/桶)、全球央行 19 年的鸽派政策、海外经济可能回温,甚至各国的财政刺激出台下,通胀欲小不易,若是通胀回升过快,侵蚀经济基本面,届时投资美股风险将大幅提升,景气也将步入MM景气循环图中的第三象限,进入衰退。

有鉴于此MM量化团队在这个时点,特别针对通胀对投资美股胜率的影响,进行一系列的量化运算及分析,期望在循环末端提供投资人参考依据。

👉【下篇】利用MM通胀投资仪表板,建构美股量化投资策略


使用标的

美股标的选用涵盖美国主要交易所上市大型公司的S&P 500指数,更能反映美国股市整体状态。通胀指标则使用美国消费者物价指数 CPI 同比分析期间则采用 1950 年初至 2019 年 6 月 1 日,总共将近 70 年的时间,期间共经历 8 次大空头,7 次完整的经济循环。


策略简介

本篇报告的目标在于找出通胀对投资美股胜率的关键水位。因此,所使用的策略为特定门槛值进场法,也就是若通胀往上超过设定的门槛(threshold)时,则于下一交易日买进美股,并观察买进后美股随天数的涨跌变化,以计算胜率



为什么美联储要将通胀目标设定在 2% ?


通胀 2% 对于美股投资胜率分析

首先,我们运算在固定通胀为 2% 门槛下(通胀往上超过 2% 时,则于下一交易日买进美股),分析经过不同天数后胜率与报酬率表现(此处天数为包含假日的所有天数),结果呈现如下:



由上图左边的子图可以发现,以通胀 2% 作为门槛,投资美股大致都有超过 60% 的胜率,长期持有胜率更可达约 80% 以上。由右边子图也可发现,随着持有天数增加报酬也随之稳定上升。

那么在通胀 2% 的门槛下,一年内平均胜率以及报酬率为何呢?

我们只要分别将持有 1 天、 2 天…... 365 天的所有胜率和报酬率做平均,计算后得到在通胀 2% 门槛下,一年内的平均胜率为 79.09% ,而平均报酬率则为5.88%,都是相当不错的表现。

由以上分析可发现,美联储设定的通胀目标 2% 是有道理的!

根据我们的量化结果显示,温和的通胀的确有利于投资环境,在投资美股上能够得到不错的胜率。



接下来,我们进一步针对不同门槛下的平均胜率和平均报酬率进行运算,找出通胀率与胜率、报酬率的关系,归纳出 美股通胀投资仪表板


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