通膨一直是美国联准会制定货币政策的重要观察数据,随着时序进入 2020 年 ,市场都在关注美国联准会的态度,是否会继续维持鸽派,延续本波多头资金行情,而通膨正是决定联准会态度及政策走向的关键因子

近期公布的通膨数据从 2019 年 9 月的 1.73% 一路上升到最新 2019 年 11 月的 2.05% ,这也使得让联准会在 2020 年陷入决策两难。本週二晚间( 1 月 14 日)即将公布 12 月最新通膨数字,承如我们在 1 月投资月报所言,本次由于基期过低和油价上涨等因素,使通膨数值可能超标,进而有机会影响联准会鸽派态度。

因此,2020 年M平方的观察重点依旧是:「循环尾端牵扯消费及央行态度的通膨是否上升过快」,在面对油价基期区间的下降(55~65 美元/桶)、全球央行 19 年的鸽派政策、海外经济可能回温,甚至各国的财政刺激出台下,通膨欲小不易,若是通膨回升过快,侵蚀经济基本面,届时投资美股风险将大幅提升,景气也将步入 MM 景气循环图中的第三象限,进入衰退。

有鑑于此 MM 量化团队在这个时点,特别针对通膨对投资美股胜率的影响,进行一系列的量化运算及分析,期望在循环末端提供投资人参考依据。

👉【下篇】利用 MM 通膨投资仪表板,建构美股量化投资策略


使用标的

美股标的选用涵盖美国主要交易所上市大型公司的S&P 500 指数,更能反映美国股市整体状态。通膨指标则使用美国消费者物价指数 CPI 年增率分析期间则采用 1950 年初至 2019 年 6 月 1 日,总共将近 70 年的时间,期间共经历 8 次大空头,7 次完整的经济循环。


策略简介

本篇报告的目标在于找出通膨对投资美股胜率的关键水位。因此,所使用的策略为特定门槛值进场法,也就是若通膨往上超过设定的门槛(threshold)时,则于下一交易日买进美股,并观察买进后美股随天数的涨跌变化,以计算胜率



为什么联准会要将通膨目标设定在 2% ?


通膨 2% 对于美股投资胜率分析

首先,我们运算在固定通膨为 2% 门槛下(通膨往上超过 2% 时,则于下一交易日买进美股),分析经过不同天数后胜率与报酬率表现(此处天数为包含假日的所有天数),结果呈现如下:



由上图左边的子图可以发现,以通膨 2% 作为门槛,投资美股大致都有超过 60% 的胜率,长期持有胜率更可达约 80% 以上。由右边子图也可发现,随着持有天数增加报酬也随之稳定上升。

那么在通膨 2% 的门槛下,一年内平均胜率以及报酬率为何呢?

我们只要分别将持有 1 天、 2 天…... 365 天的所有胜率和报酬率做平均,计算后得到在通膨 2% 门槛下,一年内的平均胜率为 79.09% ,而平均报酬率则为 5.88%,都是相当不错的表现。

由以上分析可发现,联准会设定的通膨目标 2% 是有道理的!

根据我们的量化结果显示,温和的通膨的确有利于投资环境,在投资美股上能够得到不错的胜率。



接下来,我们进一步针对不同门槛下的平均胜率和平均报酬率进行运算,找出通膨率与胜率、报酬率的关係,归纳出 美股通膨投资仪表板


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