【宏观Spotlight】美联储释出 3 月升息讯号，鹰派货币政策全解析

我们想让你知道的是 :
美联储公布 2022 年第一次会议重点，正式传递升息、停止购债讯号，并首次宣布缩减 [资产负债表](https://sc.macromicro.me/collections/4238/us-federal/1242/us-fed-balance-sheet-structure) 规模原则，分析鹰派货币政策态度延续的全部重点。

本文重点：

加入 MM PRO 看本文关键重点 !!

一、声明稿正式传递升息、停止购债讯号

本次声明稿中，美联储直接删除疫情期间一直放在开头第一段‘承诺使用其全部工具来支持美国经济’措辞，在经济论述部分，则强调肺炎确诊数量大增的同时，仍维持就业增长稳健、失业率下降，同时维持供需失衡造成的通胀看法，表态美联储认为 ‘就业’与‘通胀’均支持转向紧缩政策，也于本次声明稿中直接传递升息以及停止购债讯号，我们摘要重点如下：

▌ ‘删除通胀在一段时间高于 2%’论述，以通胀远高于 2%及就业市场强劲，传递升息讯号：

由于通胀远高于 2% 且劳动力市场强劲（删除通胀在一段时间高于 2%），委员会预计将很快上调联邦基准利率。（原文：the Committee expects it will soon be appropriate to raise the target range for the federal funds rate. ）

▌ 宣布２月购债速度降至每月 300 亿，３月初停止购债：

委员会决定于 2 月购债每月减少 200 亿美债、100 亿 MBS，并且正式宣布 3 月初就将停止购债。（原文：The Committee decided to continue to reduce the monthly pace of its net asset purchases, bringing them to an end in early March. ）

声明稿

二、美联储公布缩减资产负债表原则

美联储于本次会议公布缩减资产负债规模原则（Principles for Reducing the Size of the Federal Reserve's Balance Sheet），表示委员会预计在升息开始之后，才会开始实施缩表，并重申 2020 年 8 月宣布的长线目标及货币政策框架（Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy），我们整理缩表原则如下：

缩表规范

如同我们于会议前预期，缩表将以设定每月到期本金不再投资的方式进行，确保路径可衡量以及预测，美债则仍将是主要持有资产，同时也如同 SOMA 副总裁 Lorie Logan 公开发言所述，委员会应该已经确立要维持在充足准备金的 Floor System 框架，而升息仍将是主要传递货币政策态度的工具。配合重申货币政策框架，美联储一方面传递缩表最快将在升息开始之后，另一方面也暗示通胀短线已经超过平均通胀目标，货币政策将加强对于通胀的控制，试图传递鹰派态度，同时收拢市场对于今年货币政策前景的不确定性。

三、记者会摘要

经济看法：

最近 Omicron 病毒的确诊大幅上升，一定会对 Q1 经济增长带来压力，同时许多对肺炎疫情敏感的行业高频数据，显示支出出现减速，如旅游、餐饮行业。而许多民众因为确诊、隔离或是看护需要无法上班，也可能更广泛的影响经济活动，所幸 Omicron 毒性不如过去的病毒株，预计病例将快速下降，同时对于经济的影响应该也会是如此，有理由相信随着时间推移，劳动参与以及就业会进一步改善。

通胀看法：

通胀仍然远高于美联储的 2%长线目标，这与供需失衡、供应链紧张密切相关，而且状况比预期的更紧张、时间更持久，虽然这与肺炎疫情有关，但价格的上涨已经蔓延到更广泛的商品与服务，工资也见到快速的上涨，美联储将持续关注工资增长超过生产力，可能造成的通胀上升压力。

目前美联储与大多数的预测者相同，预计通胀将在一年内持续下降，不过委员也知道高通胀对低收入民众带来巨大的困难，提及劳动力市场持续变好的最好办法，就是促增速期扩张，而这需要价格的稳定，因此美联储将使用工具来支持经济、强劲的劳动力市场以及通胀的根深蒂固。

升息以及缩表时间看法：

Powell 表示资产负债表的扩张虽然在危机时期起到非常好的作用，不过现在的经济已经不再需要，所以该停止购债了，而在实施缩表前，美联储将确认在充足准备金的框架下，因此即使需要大量缩表，也会需要时间以及过程的可预测，目前没办法回答缩表时间的问题，不过会将在下次会议进行讨论，并且猜测还会在之后的会议进行其他讨论。（简单理解就是至少再两次会议进行讨论）

此外，关于升息则表示将于 3 月份会议中决定，表达委员确实有想法在 3 月做出升息动作，当然是假设条件下适合这么做。

MM 研究员：

本次会议美联储维持原先鹰派态度，除了声明稿删除疫情期间承诺使用其全部工具来支持美国经济措辞以外，也正式传递 3 月升息以及停止购债讯号。此外，美联储同步公布缩表原则以及重申的货币政策框架，试图利用升息后才启动缩表、缩表方式为到期本金不再投资、保持充裕存准金储备的原则，收拢市场对于货币政策前景的预期，整体传递关注通胀超过目标，启动升息、停止购债、缩减资产负债表的鹰派态度未变。

已经是订阅会员了吗? 若您已经是订阅会员请点此登入

年缴订阅送课程
享 M 平方完整服务