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美国联准会 12 / 17 公布今年最后一次利率会议,点阵图显示维持低利率至 2023 年不变,同时采用经济復苏之前,均持续每月 1200 亿购债规模的前瞻指引,整体维持鸽派态度。

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台湾时间 12 / 17(四)凌晨 3:00 美国联准会公布 2020 年最后一次利率决策会议结果,决议维持 利率 0 ~ 0.25% 不变,维持每月 1200 亿购债规模不变,同时给予持续购债至就业、通膨目标取得实质性进展的前瞻指引,更意外的延长海外央行流动性互换(Swap)以及回购工具(FIMA, 美债抵押换美元)措施至明年9月底,传递联准会延续鸽派的态度。 M平方以五大重点解析如下:

一、FOMC 12 月声明稿摘要:经济看法保守未变,新增购债前瞻指引


维持行动承诺不变:

联准会致力在这充满挑战的时期,使用其全部工具来支持美国经济,并促进最大就业和价格稳定的双重使命。

近月经济持续恢復,但仍低于年初水准,强调中期前景不确定性:

美国及全球经济在大幅衰退后,近月经济活动、就业持续恢復,但仍低于年初水准。需求疲软和油价之前的下跌抑制了通膨,而近月整体金融状况维持宽鬆,反映政策对企业、家庭的信贷流动性支持。公共卫生危机的持续,将在短期内严重影响经济活动、就业和通膨,并在中期对经济前景构成相当大的风险,而经济復苏的进程,仍高度视肺炎疫情的发展而定。

允许通膨在一段时间内,超过 2% 目标 ( 平均通膨目标 ):

联准会寻求长期达到双重使命,有鑑于通膨持续地低于长期目标,委员会决定将在一段时间使通膨适当的高于 2%,不过长期通膨预期仍锚定在 2% 目标。

维持低利率至就业最大化水准及通膨 2% 目标:

委员会预期维持宽鬆货币政策立场,直到双重使命目标达成。同时决定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不变,并认为利率维持至联准会评估的最大就业化水准以及通膨 2% 目标达到是适当的。

明确购债规模为 1200 亿购债规模,并新增前瞻指引,购买至Fed双重使命有实质进展为止:

联准会于声明稿承诺每月购买 800 亿美债、400 亿MBS,直到Fed双重使命就业最大化以及通膨价格稳定,有实质的进展为止。 (原文:.......until substantial further progress has been made toward the Committee's maximum employment and price stability goals)



二、利率点阵图委员分布变化不大,维持 2023 年低利率承诺


最新 12 月利率点阵图,维持 2023 年以前利率在低位的承诺 ( 较9月仅一人上移 ),同时委员分布变化不大,显示几乎全部委员都认为短期内不会有升息举措。



三、大幅上调GDP,经济预测(SEP)新图表传递宽鬆讯号


联准会较为大幅的上调今年 GDP 预测值为 -2.4%( 原:-3.7% ),而失业率看法也进一步好转,年内下修至 6.7%( 原:7.6% ),而 PCE、核心 PCE 部分,则小幅上调明后两年,分别为1.8%( 原:1.7% )、1.9%( 原:1.8% )。显示Fed认为中长期失业率、通膨均会持续改善,不过在新货币政策框架下,即便 2023 年失业率达到 3.7%(低于长期目标) 以及核心 PCE 2% ,政策利率也有望维持低檔。

近 4 个年度联准会预期( 2020 ~ 2023 ):

GDP 成长率下半年復苏持续超过原先预期,2020 ~ 2023预测值:-2.4%( 原:-3.7% )、4.2%( 原:4.0% )、3.2%( 原:3.0% )、2.4%(原:2.5%)。

失业率 将持续回落:6.7%( 原:7.6% )、5.0%( 原:5.5% )、4.2%( 原:4.6% )、3.7%(原:4.0%)。

PCE 中长期也将进一步回温:1.2%、1.8%( 原:1.7% )、1.9%( 原:1.8% )、2.0%。

核心 PCE:1.4%( 原:1.5% )、1.8%( 原:1.7% )、1.9%( 原:1.8% )、2.0%。

政策利率 配合新货币政策框架,长期低檔:0.1%、0.1%、0.1%、0.1%。

公布两项 SEP 新图表:

本次会议除了过去季月公布的经济预测外,Fed 也新增了委员对于 GDP、失业率、PCE 以及核心 PCE 预测的不确定性、风险权重预估指标,统计委员认为对未来不确定性上升或风险权重上升人数,减去认为下降的人数,去除以总参与人数,类似 PMI 指标,只是以零轴为界,愈高代表认为不确定性及风险上升,愈低则相反。

由图中可知多数委员仍认为经济未来充满不确定性,透露持续宽鬆的讯号。

扩散/紧缩指数:(上升人数 - 下降人数) / 总参与人数

Fed SEP 新图表1.

预测不确定性的扩张 / 紧缩指数:以零轴为界,数值愈高代表愈多委员认为经济数据的预测不确定性变高。

原文:“Please indicate your judgment of the uncertainty attached to your projections relative to the levels of uncertainty over the past 20 years.”

目前多数委员认为GDP、失业率、PCE 以及核心 PCE 预测不确定性均高于过往,有利于宽鬆政策的延续

Fed SEP 新图表2.

预测风险权重的扩张 / 紧缩指数:以零轴为界,数值愈高代表愈多委员认为经济数据预测的风险权重变高。

原文:“Please indicate your judgment of the risk weighting around your projections.”

目前多数委员认为失业率预测的风险权重较高,透露降低失业率将是 Fed 货币政策(ex. 前瞻指引)的主轴

持续购债外,Fed 意外延长刺激流动性的融通措施,宽鬆下的行情该如何选择相关类股,加入 MM PRO 一次看懂

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