【FOMC会议】美联储再度升息 3 码，Q4 有望放缓升息速度！

我们想让你知道的是 :
台湾时间 7/28 凌晨 2：00，美国美联储再度升息 3 码，主席 Powell 表示 9 月会议不再给出明确前瞻指引，市场预期升息步伐将有所放缓、美股三大指数逆势上涨，M平方如何解读？

本文重点：

加入 MM PRO 看本文关键重点 !!

一、美联储再度升息 3 码，声明稿新增消费支出与生产端放缓

本次会议如市场预期，美联储票委全员同意升息 3 码，将政策利率调升至 2.25 ~ 2.50% 区间。而声明稿中，删除经济活动在 Q1 的小幅减速后回升，以及疫情导致中国封城对供应链形成衝击相关论述，新增消费支出与生产端出现放缓，但仍重申将强力承诺（strongly committed）使通胀回落至 2% 目标，我们摘要如下：

声明稿新增「消费支出与生产端出现放缓」：
本次声明稿新增近期消费支出与生产端（indicators of spending and production）均有所放缓（softened），但仍维持新增就业人数稳健（robust），失业率保持低位。此外，通胀压力持续上行，反映由疫情、能源和食品价格上涨以及供需失衡带来得更广泛地价格压力。
强调俄乌战争造成通胀上行、删除中国疫情影响：
俄罗斯对乌克兰战争正造成庞大的人力和经济困难，维持俄乌衝突将造成通胀上行风险、压抑经济活动的论述，但删除了疫情导致中国进行封城，使供给端出现断链危机相关论述，强调委员将高度关注通胀风险。
美联储票委全员通过升息 3 码，并维持控制通胀的强力承诺：
委员会决定调升基准利率 3 码至 2.25 ~ 2.50% ，并继续减少美联储持有的美国国债、机构债以及 MBS，如 5 月声明发布《美联储缩减资产负债表规模计划》中所述。同时维持 6 月份声明稿提及将强力承诺（strongly committed）使通胀回落至 2% 目标的论述，显示当前美联储仍视控制通胀回落为首要目标。

file

二、 6 月缩表启动至今，美联储资产规模小幅下降

自 6 月启动缩表以来，截至 7/20 数据，美联储资产负债表下降 158.37 亿，其中美债下降约 377.52 亿，并如此前预估集中在短端 1 ~ 5 年期，而 MBS 虽然出现逆势增加 188.15 亿的现象，但是主要是因为 MBS 本金赎回并不受美联储控制，取决于房贷者预期接下来利率状况，而目前处在快速升息阶段，提前偿还本金者较少，同时美联储购买 MBS 在实务上，采用 TBA（To Be Announced）方式，从交易日至交割通常需历时 2 ~ 3 个月，因此现在反映在资产负债表上的 MBS 变化为今年 Q1 底 ~ Q2 初时的购买交易，预计接下来 MBS 持有量仍将逐渐减速。整体来看，美联储资产负债表相比 4 月中旬高峰 8.965 万亿，已经减速约 662.74 亿，显示美联储紧缩货币政策正持续收回市场资金。

三、记者会重点摘要

9 月后不再给出明确前瞻指引：
Powell 表示虽然下一次会议可能会出现另一个异常大的升息（unusually large increase），但将取决于接下来的经济数据，现在政策利率已经达到委员普遍认为的 2 ~ 2.5% 水准，随着货币政策立场进一步收紧，委员会评估目前累积的紧缩政策对于经济和通胀影响的期间，于某个时间放慢升息步伐可能会变得合适，委员会目前尚未做出决定。
政策转向与经济衰退看法：
CNBC 记者 Steve Liesman 提问 Powell 是否有信心美国经济不会陷入衰退，以及经济衰退是否会成为政策态度的转折点，还是委员会愿意在控制通胀时，接受一定程度的经济收缩？
Powell 表示有必要让经济增长放缓，并且认为有需要让经济在一段时间低于潜在增速（原文：we need a period of growth below potential…），以创造一定程度的鬆弛（slack），使得供给端能够追上需求，同时还认为就业市场可能会出现一些疲软（原文：…some softening in labor-market conditions.），而这些可能都是必要的，让通胀回到 2% 目标，美联储将专注在通胀的回落，价格稳定是经济的基石，如果长线价格不稳定，就不可能有强大的就业市场。
缩表与最低储备水平：
Market News 记者提问 Powell 对缩表运作以及最终准备金水平看法？
Powell 认为目前缩表实施状况良好，虽然初期下降会比较慢，因为要等到一些交易结算，但未来将会加速，预计 9 月会如期将每月赎回上限调整至 600 亿美债、 350 亿 MBS。而关于最终准备金水平的估计较难精准判断，但是根据模型估计会实施 2 ~ 2.5 年，缩表速度将比之前快，而最终资产负债表规模将比过往大很多。（纽约联储模型：2025 年至 5.9 万亿）
Q2 GDP 若再度减速：
Marketplace 记者提问，如果 Q2 GDP 进一步减速，美联储是否判断美国陷入衰退，衰退的定义是什么？
Powell 表示不会对此做出评断（原文：...doesn't make a judgment on that.），美联储将会很仔细的检视 Q2 GDP 数据，不过真正的经济衰退是广泛的行业都步入衰退，并且持续超过两个月以上，并且还也许多具体的测试，但目前看起来并没有发生，而真正的原因在于就业市场仍然强劲。