我们想让你知道的是 :
美国联准会 6 / 17 利率决策会议,利率位图释放 2023 年可能升息讯号,并上调 IOER 利率 5 bp,这会影响 M 平方美元、美债看法以及市场中、长期资金流动性吗?

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台湾时间 6 / 17(四)凌晨 2:00 美国联准会召开利率决策会议,决议维持 利率 0 ~ 0.25% 不变,声明稿虽强调疫苗施打降低肺炎疫情对经济的冲击,且仍维持通膨回升为暂时性因素以及维持每月 1200 亿购债前瞻指引不变,但从利率位图 2023 年中位数上调、经济前景预测不确定性、风险权重图表通膨持续上升来看,若下半年经济持续朝联准会长期目标发展,委员宽松货币政策或将加速转向,M 平方以五大重点解析如下:


一、FOMC 6 月声明稿:维持经济前景不确定性风险及每月购债

维持行动承诺不变:

联准会致力在这充满挑战的时期,使用其全部工具来支持美国经济,并促进最大就业和价格稳定的双重使命。

疫苗施打降低疫情对经济影响,但强调经济前景仍有不确定性:

声明稿新增疫苗施打降低美国肺炎的传播以及经济冲击的论述,并维持经济活动、就业指标进一步转强(turned up > strengthened)的措辞,但强调经济前景仍面临风险,复苏的进程取决于肺炎疫情的发展。

允许通膨在一段时间内,超过 2% 目标 ( 平均通膨目标 ):

近期通膨因为暂时性因素回升,联准会寻求长期达到双重使命,有鉴于通膨持续地低于长期目标,委员会决定将在一段时间使通膨适当的高于 2%,不过长期通膨预期仍锚定在 2% 目标。

维持低利率至就业最大化水准及通膨 2% 目标:

委员会预期维持宽松货币政策立场,直到双重使命目标达成。同时决定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不变,并认为利率维持至联准会评估的最大就业化水准,以及通膨达到 2% 目标是适当的。

明确购债规模为 1200 亿购债规模,并新增前瞻指引,购买至 Fed 双重使命有实质进展为止:

联准会于声明稿承诺每月购买 800 亿美债、400 亿 MBS,直到 Fed 双重使命就业最大化及通膨价格稳定,有实质的进展为止。



二、利率位图及经济预测图表,透露宽松态度将于未来逐渐转向

从 6 月利率位图中,我们可以发现 2022、2023 年分别有 3 位、6 位委员上移,2023 年中位数更是一次性上调两码至 0.5 ~ 0.75%,透露在近期经济持续复苏、通膨显著回升情况下,已经有更多委员宽松态度出现转向。M 平方提醒这代表下半年宽松货币政策工具退场速度可能加快,然联准会仍将循序渐进退出每月购债后,才会开始讨论升息时点的提前。


另外,观察本次 SEP 委员经济前景预测不确定性、风险加权图表来看,同样可以发现多数委员维持 GDP、失业率仍有不确定性的看法,风险权重与 3 月变化不大,不过通膨则出现大幅上升的状况,显示今年以来 GDP、失业率发展与委员看法接近,但通膨明显超出委员的预测。我们整理两张图表如下:

Fed SEP 经济预测不确定性图表

目前多数委员认为 GDP、失业率、通膨预测不确定性维持高档,透露短期宽松货币政策的持续。

Fed SEP 经济预测风险权重图表.

目前委员认为 GDP、失业率风险权重稳定持平零轴,但通膨大幅上升,留意下半年通膨发展及政策加速转向风险。

三、经济预测

联准会再次上调今年 GDP 预测值至 7%( 原:6.5% ),并大幅上调今年 PCE、核心 PCE 至 3.4%( 原:2.4% )、3%( 原:2.2% ),传递年内美国经济仍将持续复苏讯号的同时,也透露近期通膨发展大幅超出原先预期,不过观察明后两年通膨预测未有调整,显示联准会在新货币政策下,短期仍能容忍通膨短期超过 2%。

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