【金融风险系列六】中小银行爆雷，关键仍看大型银行与非银机构！

我们想让你知道的是 :
近期美国区域型银行再度爆雷，本篇文章将聚焦近期美国一连串的银行危机是否有可能酝酿成更大的金融风暴，以及后续关注重点。

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继 3 月硅谷银行及签名银行倒闭、瑞信爆发财务危机以来，近期美国区域型银行于上周再度爆雷，5/1 JP Morgan 宣布将承接第一共和银行所有存款及大部分资产，随后西太平洋及西方联合银行再出现危机，重新引发市场对金融脆弱性的担忧，不仅拖累金融股表现，更造成油价崩跌。本次 M平方系列文将探讨升息循环下银行业面临的困境、历史上信贷周期的演变、以及展望更长线全球金融结构的改变，而本篇文章则聚焦近期美国一连串的银行危机是否有可能酝酿成更大的金融风暴，以及后续关注重点。

一、回顾三大逆风，同样剧本不断上演

观察近期美国中小银行持续爆雷，看似单一事件，实际上则反映金融环境的改变，升息循环至今对经济造成的滞后影响正在发酵，本次第一共和银行以收购告终，事件始末便是反映我们于 3 月报告所提到的升息循环下银行业所面临的三大逆风：

资产损失：在利率大幅提升的环境下，不仅政府国债、公司债皆面临帐面价值减损，高度利率敏感的不动产抵押证券也同样受波及，如上周倒闭的第一共和银行，其资产有超过一半以上皆为房地产贷款以及 MBS，疫情后房地产蓬勃发展，2020 年起第一共和银行的房地产贷款更是由 720 亿大幅上升至 2022 年底 1,380 亿美元。
存款流出：而由于银行存款利率调整较慢，导致资金涌向货币市场基金，观察货币市场基金总规模今年以来增加近 5,300 亿，所有商业银行存款自 2022 高点统计则流出 9,600 亿，其中 6,000 多亿的流出发生于今年。而在硅谷银行事件爆发后，更导致市场情绪紧张，加剧未投保存款户的挤兑，第一共和银行中未投保的储户占比更高达 67% 。

备註：存款保险是指在美国联邦存款保险公司（FDIC）保险范围内的银行倒闭时，FDIC 将对银行客户进行赔偿，而每个存户（per ownership category）在每个 FDIC 保险银行（per FDIC-insured bank）内的存款最高可获得至少 25 万美元的保险金额，若单一存户于单一 FDIC 保险银行存款高于 25 万美元，多余的部分则被视为是未投保的存款。
利率倒挂：美国 10 年期减 2 年期国债利差自去年 7 月以来，至今已倒挂接近 1 年整，快速升息导致短天期的利率向上升破长天期以致出现收益率曲线倒挂，除了对银行赚取利差的商业模式造成衝击外，也让银行在面临流动性问题时，难以利用短线融资去应对，目前美联储窗口贴现利率高达 5%，远超过第一共和银行 3% 左右的长线住宅贷款利率，3 月时因应硅谷银行推出的银行期限融资计画（BTFP），其贷款利率为 1 年期隔夜指数掉期利率（OIS）加上 10 bp 的溢酬换算后，最新利率也高达 4.8% 。

利率倒挂示意图

二、银行风暴延烧是否需要担心？风险集中在中小银行，大银行相当安全

拆解美国银行业状况，根据美联储统计，美国目前银行业主要由银行控股公司（Bank Holding Companies）以及州立银行（State Member banks）组成，在前者共计接近 4,000 家中，便持有将近 94% 的银行资产，其中受大型金融机构监管协调委员会（LISCC）监督的 8 家全球系统性重要银行（G-SIBs）总资产规模占整体商业银行的总资产近 6 成，而存款总额占比也过半，由此可知，大型银行仍为美国银行业主要的骨干，只要风波不扩及到大型银行，便很难看到爆发全面的系统性金融危机。

美国银行资产及存款占比备註：资产规模排行前 25 家定义为大型银行。