我们想让你知道的是
美国非农优于预期,市场却传出劳动部统计出错,这件事会影响长线好转的趋势吗?



6/5 美国劳动部公布 5 月最新就业报告,非农就业 月变动 +250.9 万人、失业率 13.3%,大幅优于市场预期。观察 细项,就业月增长主要来自营建业(+464k)、休闲娱乐(+1239k)、零售(+367.8k)以及教育医疗业(+424k),显示美国自 4 月底开始的解封措施,带动第一阶段开放的营建业以及 服务业新增雇员 快速回温。

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这么好的数据公布之后,周末却传出了数据出错,失业率应该要从 13.3% 上调到 16.4% 的消息。究竟是怎么一回事?这会影响市场的乐观情绪吗?

原来是劳动部于就业报告附注内,表示由于家庭调查(CPS)的错误归类问题,导致应该计入受疫情影响的“没工作、暂时性失业”民众,被错误纪录成“有工作、但是调查期间未工作”的就业人口,并公布 3、4、5 月经季节调整的失业率分别为 5.3%(原 4.4%)、19.5%(原 14.7%)、16.4%(原 13.3%),因此最新 5 月失业率恐被低估达 3.1%。究竟该如何解读本次非农呢? M平方解释如下:

1)官方公布失业率及修正后失业率差在哪里?

首先,失业率来源于家庭调查(CPS),主要是依靠访问、电话、问卷等方式抽查全美 6 ~ 7 万个家庭。而要了解为何本次会统计错误前,我们需要了解 CPS 调查对于失业调查以及就业的定义。

  • 失业部分:CPS 将受访者分成四类,失业(一般、临时、非临时性失业)、自主离职者、重新进入就业市场者、新进入市场者。

  • 就业部分:CPS 定义在调查期间满足以下任一条件,即为受雇者。工作(1 小时以上)获得薪水、自雇企业工作(1 小时以上)、家族成员公司工作 15 小时以上、有原因的暂时未在工作岗位。

注:有原因的暂时未在工作岗位,包括特休假期、生病、天灾、育儿问题、劳资纠纷、进修、产假及陪产假、家庭因素、军事义务、其他原因。

而本次出现统计错误的就在临时性失业以及有原因的未于调查期间工作的就业者,由于受到疫情因素而未能工作的民众,规定应该记录为临时性失业,但受访者或是调查员容易在询问过程中造成误会,因此可以发现 3 月以来有原因的暂时未工作者中,“其他原因人数”出现暴增,显示有许多应该计入临时性失业的受访者,被计入了就业。

简单举例:某企业未正式放员工无薪假,但员工配合公司共体时艰请事假(不支薪),等待疫情过去再返回工作岗位。在受访时可能会表达自己仍有工作,只是暂时性未在工作岗位,因而被计入就业人口。

美国劳动部强调由于肺炎疫情期间,访问回复率较低且出现许多过往不会发生的统计问题,因此承诺将于 6 月后进行修改,并有可能出现较大的前值修正。


2)我们该不该担忧失业率可能高于预期?

或许更多投资人想知道的是:这个变动,会不会对美国的行情带来冲击?根据M平方分析,我们可以发现......

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