本内容同步收录于 2020.12.03 发布的 12 月投资月报〈创办人引言〉


上期的月报中提及:「 三大关键利多- 疫苗、美国新一轮财政政策、基本面受惠低基期尚未完整发酵前,大趋势向上便尚未改变。」而本月伴随着疫苗的好消息、总统大选纷争落幕、持续好转的经济数据,美股领头带起全球股市上扬,主要经济体各自有 10 ~ 20% 不等的涨幅。同时,产业面以强势科技搭配低基期(房地产、通膨概念等)的策略逻辑也逐步实现,未来一季这样的趋势仍是主轴,三大关键利多持续发酵,主因如下:

一、疫苗将于年底前上市,后续关注新增确诊是否滑落


本月最大的好消息落在疫苗上,超过 10 家的疫苗厂商进入三期阶段,而两款核酸疫苗辉瑞 / BioNtech 及 Moderna 的三期临床报告均有高达 95% 的有效降低感染率,两款疫苗已申请 FDA 紧急授权,预计年底前便能进入限制量产的阶段,同时明年产量乐观的话可达数十亿支,后续留意 2 大重点:1)95% 的降低感染率是针对施打第二剂的特定时间点(7 天),关注针对量产阶段第二剂施打后的 14 天、1 个月、3 个月、到 6 个月等不同时间的统计分析,确认维持 FDA要求的最低50% 以上的有效性。2)疫苗施打后的 新增确诊 、死亡人数是否如期滑落。

▌全球疫苗发展现况:

二、财政卡关,若以分批通过的方式进行,利多更久


从选举结果来看,拜登赢得了这次总统,但共和党并非全面失败,蓝色浪潮的不如预期延伸两院分治,使得极端利空政治状况如加税、调涨最低薪资不易发生,但同时也使得新一轮的财政政策卡关于此。目前民主党众议院通过的提案为 2.2 兆法案,与参议院提出 5,000 亿方案相距甚远,而跨党派的两会议员也尝试推出 9,080 亿的折衷方案,虽被民主党认同,但仍被参议院共和党多数党领袖 Mitch McConnell 驳回。我们观察参院坚持以较小方案通过,主因在于希望使用「 针对性的救济法案 」,同时欲求赤字不被记于共和党任内等政治考量。美国财长于 11/24 要求联准会返还未用完的 4,550 亿则可看出两党仍有机会重新讨论分配预算,我们仍认为财政终将通过,若以参议院分批通过的方式进行,则可使利多逐步发酵,不会一次性发酵完毕。

三、若无基本面支撑,财政、疫苗等消息均无法发酵


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