上期的月报中提及:“ 三大关键利多- 疫苗、美国新一轮财政政策、基本面受惠低基期尚未完整发酵前,大趋势向上便尚未改变。”而本月伴随着疫苗的好消息、总统大选纷争落幕、持续好转的经济数据,美股领头带起全球股市上扬,主要经济体各自有 10 ~ 20% 不等的涨幅。同时,产业面以强势科技搭配低基期(房地产、通胀概念等)的策略逻辑也逐步实现,未来一季这样的趋势仍是主轴,三大关键利多持续发酵,主因如下:

一、疫苗将于年底前上市,后续关注新增确诊是否滑落


本月最大的好消息落在疫苗上,超过 10 家的疫苗厂商进入三期阶段,而两款核酸疫苗辉瑞 / BioNtech 及 Moderna 的三期临床报告均有高达 95% 的有效降低感染率,两款疫苗已申请 FDA 紧急授权,预计年底前便能进入限制量产的阶段,同时明年产量乐观的话可达数十亿支,后续留意 2 大重点:1)95% 的降低感染率是针对施打第二剂的特定时间点(7 天),关注针对量产阶段第二剂施打后的 14 天、1 个月、3 个月、到 6 个月等不同时间的统计分析,确认维持 FDA要求的最低50% 以上的有效性。2)疫苗施打后的 新增确诊、死亡人数是否如期滑落。

二、财政卡关,若以分批通过的方式进行,利多更久


选举 结果来看,拜登赢得了这次总统,但共和党并非全面失败,蓝色浪潮的不如预期延伸两院分治,使得极端利空政治状况如加税、调涨最低薪资不易发生,但同时也使得新一轮的财政政策卡关于此。目前民主党众议院通过的提案为 2.2 万亿法案,与参议院提出 5,000 亿方案相距甚远,而跨党派的两会议员也尝试推出 9,080 亿的折衷方案,虽被民主党认同,但仍被参议院共和党多数党领袖 Mitch McConnell 驳回。我们观察参院坚持以较小方案通过,主因在于希望使用“ 针对性的救济法案 ”,同时欲求赤字不被记于共和党任内等政治考量。美国财长于 11/24 要求美联储返还未用完的 4,550 亿则可看出两党仍有机会重新讨论分配预算,我们仍认为财政终将通过,若以参议院分批通过的方式进行,则可使利多逐步发酵,不会一次性发酵完毕。

三、若无基本面支撑,财政、疫苗等消息均无法发酵


今年年中开始,我们便强调“ 今年 Q2 为全球基本面最差的时刻,接下来将看到经济数据持续好转,年增增速至明年上半年见高 ”,之后便透过公布的经济数据持续确认,确实趋势如此并未改变。美国 10 月 零售销售 数字极度亮眼,年增 5.68%,企业税后获利 罕见创下历史新高;而中国同样呈现内外需均上扬的现象,工业企业利润 翻正至 0.7%(前 -2.4%),弭平上半年疫情导致的业绩亏损;台湾 10 月 出口 绝对金额来到 322 亿美元,年增 11.2%,除了 电子出口 高度增速 21.8% 外,过去弱势的 传统产业 也于本月年增翻正,可以见得各大基本面仍为本次行情最重要的支撑。


行情走到这里,持续反映着我们提及的利多,而除了上述提及的之外,11 月研究员也用心撰写了超过 10 篇的 快报(每篇的长度更像深度报告了),分别阐述 中国十四五规划带来的机遇东南亚六大基本面,甚至 大债危机何时来临 等,同时也开发了 季节性图表专区,希望能帮助到各位精确的判断未来的趋势。

而时序即将进入今年最后一个月,明年要关注的可多了,持续发酵的疫苗能否适时压低 确诊人数、报复性消费带来的报复性订单何时将会出现泡沫,以及逐步好转的经济趋势与过多资金终将带起通胀,各大央行会因此转向吗? 我们将于未来持续与各位一同追踪。

本周末将开始接连 分享会 了,有参加的朋友分享会见 :)

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