本内容同步收录于 2020.08.03 发布的 08 月投资月报〈创办人引言〉



美国选举行情将至,我们于 7 月起将陆续推出一系列的 选举文章。同时在本月也正式推出M平方的 Podcast 频道,更加强研究团队与各位之间的沟通管道,希望能传递更即时、更好的宏观知识给大家!



时序进入 8 月了, 4 月开始团队较看好基本面的几个区域:美国(科技)、台湾、黄金也都成为本波率先创高的商品(参考 5、6、7 月报)。行情走到现在是否还有基本面支撑,我们怎么看这次率先创高的区域?


一、本波上涨确实有基本面支撑,支撑力道来自政府移转性收入!

很多人会好奇为何 GDP 衰退,股市却续强,其实可以从上周最新公布 美国台湾 GDP来做分析,验证许多我们先前看见的一些经济趋势。

  • 台湾:本次 台湾 GDP 可以傲视全球来形容, Q1 GDP 同比 1.59% , Q2 公布的 GDP 虽小幅衰退至 -0.73% ,然而细看你会发现,主要减速的关键在外国人来台观光减少(-99.57%),认列在出口中的服务输出。而其他项目如国人国内消费 +1.06% 、厂商资本支出 +9.56% 等均为增速,出口高度集中在电子零组件、资通与视听产品亦分别增速 20.32% 与 12.52% ,抵销传统产业的衰退。如若细看,会发现本分 GDP 报告其实非常不错。

  • 美国:美国公布了历史少见的 GDP ,季增年化季环比大幅衰退 -32.9% ,同比衰退 -9.5% ,距离疫情前的高档减少了将近 2 万亿水准。然而本分 GDP 报告中,最值得注意的,来自同步公布的 个人可支配所得 大增 1.59 万亿,同时储蓄金额增加 3 万亿,该些金额足以补足 GDP 消失的 2 万亿,此也验证先前提及政府快速的移转性支出,使民众并非没有钱消费,而是将钱都存起来等待消费。而未来正在 2 院讨论的新一轮刺激方案预计再贡献 1 万亿美元的资金,提供美国经济支持。


二、病毒看来不那么容易消灭,观察方向转向死亡人数!

上月月报便开始提醒各位,二次疫情与第一次最大的不同点在于观察方向需要做改变。 3 月时我们关注的是 新增确诊 ,掌握疫情扩散状况,而现在我们关注的已经转为 新增死亡人数/死亡率 ,确认疫情与经济能否实现共存。

我密切关注几个疫情二爆的国家,如 日本澳洲西班牙 ,均可看出病毒顽强不易消灭,但也同时可以发现该些区域的死亡人数几乎控制在个位数。美国方面,目前筛检人数已达 5681 万人,已将近美国总人口 17% ,以目前每天筛检 80 万人次来看,预计 9 月底就可以筛检将近 35% 、今年底近 6 成的人口,几乎可到应检尽检。观察近期几个重灾区加州德州佛州 确诊与住院峰值似乎已过,新增死亡人数尚在控制范围,死亡率持续滑落则显示疫情并未失控。


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