原油价格这两天攀升到50美元以上了,大部分的人会觉得是OPEC/俄罗斯减产让这波原油出现大涨,但我认为,除非OPEC出现大幅度的变化,否则像冻产不冻产,减产不减产,或谁说要减产,似乎在今年看来都是新闻事件,容易诱发短线的油价上涨或下跌,但这波原油的上涨其实基本面一直在提醒大家,OPEC看来就是个触发事件的因子而已。

全球经济若支撑,原油基本面在Q4应可持续改善:


在操盘人必看中,我们列出了几项一直影响过去原油的指标美国原油库存自今年4月底达到历史高点后开始减速,9月库存也出现连四降到低于5,000万桶,而整体净需求量同比自今年2月反转后维持强劲趋势,Q2、Q3均维持在10%之上,油价也在当时落底。而预计4年一次循环的原油库存同比在今年Q4将面临相当高的基期,持续往下的概率是高的(原油库存与油价呈反向),根据MM原油基本面指数,指标数值持续向上,第三季平均增速59.03%,配合冬季来临时的原油需求,原油基本面应可持续改善。

美元与原油同步上涨,进入多头后期:


不知道大家有没有发现,近期油价上扬,同步伴随的是一起上涨的美元指数(这两天突破了97)。一般来说,大部分投资人的思维是美元指数和原油反向,怎么会出现同向的状况? 是的,因为原油以美元计价,导致两者大部分的时间呈现反向,但如下图,你可以发现到,在网络泡沫前的1999~2000年的时代,这两大资产出现同向的状况(圈起来的区域)。

我在过去一年曾提到这次和当时(1997~2000年)的循环很像。也在【财经雷Look】历史巧合正在重演?! 我们即将面对的经济局势(二)中提到,目前处在美元多头循环的第二阶段,这个阶段美元震荡,提供所有资产上涨(反弹)的空间,但要迈入第三阶段前须留意几点,而须留意的第一点,便提到了美元与油价,当初是这么说的:根据历史经验,往往景气多头末端的结束会伴随大宗商品的喷出,央行在通胀压力下最终只能加快升息的脚步,大宗商品的末端喷出原因是因为需求仍在,而先前的减速(1998、2015)提供了一定的上涨空间,美国美联储在此通胀下升息则导致美元上涨,这使得美元指数也同步上涨。

从上述看来,目前似乎按照剧本进入了美元多头第二阶段的中后期,原油和美元容易同步呈现强势,且不会只强势个几天,应该会震荡上扬个几季,之后才会进入第三阶段,两者呈现反向(原油减速,美元上涨)。而各位在这段期间最需留意的便是美联储是否真因此而做出升息动作,以及升息的力道,若大宗商品上扬的压力渐增,美联储与各大央行的压力也会逐渐升温,本次循环能承受的升息次数与空间和以前相比减少非常多,各大资产将在未来有最大一波程度的荣景,但进入长循环的后端,荣景过后的基本面能否支撑升息会是更需要观察的重点。

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