中国经济为什么会带起本波製造业的衰退与贸易停滞? 用以下中国结构占GDP比重这张图最能解释。过去为世界工厂,中国投资持续上升,2009年4兆扩大建设更使其投资来到高峰。但近年却因薪资高涨,厂商设厂移往东南亚,中国贸易、消费比重下滑,然而==投资高居不下,占GDP比重近一半,长期投资大于需求的结果造成产能过剩,全球原物料、製造业供过于求。==

中国投资占GDP比重近一半,比重明显偏高 alt

中国的投资占GDP比重远超越其他国家alt

这也是习近平一上任便强调的调产能、调结构,目的就是要让中国经济转型,降低投资,拉高消费。但转型过程是辛苦的,试想要让原先占经济比重近半的投资增速放缓,消费、贸易必需加速赶上,来看看==今年Q3中国各项经济数据成长率:==

2015Q3 固定资产投资滑落至近年新低alt
工业相关成长滑落至近年低点alt 贸易陷入停滞 alt 消费为唯一支撑经济项目,其中网购、通讯器材等新兴消费成长最多

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由上可知,中国转型对製造业、工业衝击是大的,甚至影响了全面经济的减速,未来预期製造业中的产能去化将会持续进行,长线对製造业不必期待。==那中国最差状况是否过去,需观察以下2点:==

1. 财富效果何时带来效应: 中国从去年下半年以来便进入『超宽鬆时期』,不但推出类QE措施,更接连降息,希望能稳房市、拉股市,期望就是能创造「财富效应」,一方面增加流动性,一方面带动消费支出提升整体经济。

目前习近平尚未对创造财富效果的方法转向,预计此法将持续进行,而我认为未来房地产何时回温相当重要,主因此波景气反转是由房地产开始的。中国房地产过去几年一直是政府调控的对象,但却伤其筋骨,房价在去年下半年出现明显下跌,这也使得中国在去年年底开始降息,并推出一连串稳房价措施,如调降首套、二套房贷首付比例等。

由下面三张图可知,==目前房价仍处衰退,但已止稳。而销售成长、投资下滑则显示中国房市出现分歧,不过是朝健康的方向在走,整体去化库存中==。未来最需观察的除销售是否持续外,再者即为待售面积状况,目前仍高居不下(较去年成长33%),库存去化仍需时间。

新屋平均价格跌幅收敛,一线城市新建商品住宅价格涨幅相对较大,二线城市房价与去年同期相比涨跌互见,三线城市仍然全部低于去年同期。alt 中国房市销售初步回稳,未来观察降息效果是否持续alt 房地产持续去化库存,投资下滑alt

2. 服务业Cover製造业衰退的速度: 从3年前开始,中国服务业占GDP比重便超过製造业,至今占比一路上升,到今年Q3服务业占比达49%(製造业的40%、农业10%)。金融、其他服务业(如娱乐、医疗、教育、水利环保..等)持续贡献,和过去成长主力的发电量、铁路运煤、粗钢产量等“硬数据”出现背离。

短期来看,15Q3主要成长贡献还是来自金融业(成长16.1%),贡献GDP约1.3个百分点,以年增角度,Q3股市成交增速仍有220%,未来2~3季仍有趋缓风险。==长期则看金融资本开放速度,以及中国90年世代崛起后带起的另一波服务需求能否带领中国转型成功。==

alt 整体而言,中国、甚至全球投资趋势皆由製造业、工业,转到服务业。预计中国面对这波转型用的方法=>创造流动性与财富效果的目标将持续,后续观察该效应何时显现。再者,留意==1. 10月底全会召开的重点,尤其在国企改革、资本开放等可短期创造价值的方向是否加快速度。 2. 联准会12月是否升息,此将影响中国,甚至全球货币政策的节奏。==