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9 月联准会利率决策,发布了新货币政策框架下最新的声明稿,宣布维持购债计画至年底,同时 2023 年前将维持低利率。

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台湾时间 9 / 17( 四 )凌晨两点,美国联准会公布最新利率决策,决议维持 利率 0 ~ 0.25% 不变,并公布最新利率点阵图以及经济预测,大致延续 8 月新货币政策框架 重点, M平方以五大重点解析:

一、新货币政策框架声明稿,首度出炉!

9 月会议声明稿重点摘要:

▌ 维持行动承诺不变:

  • 联准会致力在这充满挑战的时期,使用其全部工具来支持美国经济,并促进最大就业和价格稳定的双重使命。


▌ 近月经济回升,但仍低于年初水准,强调经济中期前景不确定性:

  • 美国及全球经济在大幅衰退后,近月经济活动、就业快速回升,但仍低于年初水准。需求疲软和油价大幅下跌抑制了通膨,而近月整体金融状况有所好转,反映政策对企业、家庭的信贷流动性支持。公共卫生危机的持续,将在短期内严重影响经济活动、就业和通膨,并在中期对经济前景构成相当大的风险,而经济復苏的进程,仍高度视肺炎疫情的发展而定。
原文:The path of the economy will depend significantly on the course of the virus.


▌ 允许通膨在一段时间内,超过 2% 目标 ( 平均通膨目标 ):

  • 联准会寻求长期达到双重使命,有鑑于通膨持续地低于长期目标,委员会决定将在一段时间使通膨适当的高于 2%,不过长期通膨预期仍锚定在 2% 目标。
原文:The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. With inflation running persistently below this longer-run goal, the Committee will aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time so that inflation averages 2 percent over time and longer-term inflation expectations remain well anchored at 2 percent.


▌ 维持低利率至就业最大化水准及通膨 2% 目标:

  • 委员会预期维持宽鬆货币政策立场,直到双重使命目标达成。同时决定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不变,并认为利率维持至联准会评估的最大就业化水准以及通膨 2% 目标达到是适当的。
原文:The Committee decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and expects it will be appropriate to maintain this target range until labor market conditions have reached levels consistent with the Committee's assessments of maximum employment and inflation has risen to 2 percent and is on track to moderately exceed 2 percent for some time.


▌ 维持每月 800 亿美债及 400 亿 MBS 购买承诺,删除大规模公开市场操作的论述:

  • 本次联准会维持购债措辞,表示为了支持家庭和企业信贷流动性,将在接下来几个月,至少维持现在的购买速度,支持信贷市场平稳运作,也促进货币政策有效地传递到更广泛的金融环境中。不过删除了公开市场操作将继续提供大规模的隔夜和定期回购操作的论述。


▌ 委员 Robert S. Kaplan 以及 Neel Kashkari 投下反对票:

  • 两位委员针对声明稿内容投下反对票,其中 Kaplan 希望委员会能在经济復苏,确认度过肺炎衝击后,保留更大的政策利率灵活性( 升息可能 ),而 Kashkari则是希望维持低利率,直到核心通膨达到 2%,并持续一段时间。
MM简单说:两人虽一者较为鹰派( 不想把鸽派的行动说死 )、一者较鸽,但均同意新货币政策框架,并且认为现在需要维持宽鬆,对于整体会议宽鬆态度不造成影响。

二、利率点阵图释放长期宽鬆承诺,2023 年之前不会升息

最新9月利率点阵图释放长期利率维持低位讯号,直至 2023 年前,几乎全部委员都认为不会升息( 原:2022年 )。


三、联准会上调年内经济预测,并认为就业、通膨均将好转

联准会上调今年 GDP 预测值为 -3.7%( 原:-6.5% ),而失业率、PCE、核心 PCE 看法也进一步好转,分别为 7.6%( 原:9.3% )、1.2%( 原:0.8% )、1.5%( 原:1.0% )。中长期认为失业率、通膨均会持续改善外,并且利用 2023 年失业率 4% 以及核心 PCE 2% 预测,传达在新货币政策框架下,政策利率仍有维持宽鬆的可能。

近 4 个年度联准会预期( 2020 ~ 2023 ):

GDP 成长率下半年復苏超过原先预期:-3.7%( 原:-6.5% )、4.0%( 原:5.0% )、3.0%( 原:3.5% )、2.5%。

失业率 将持续回落:7.6%( 原:9.3% )、5.5%( 原:6.5% )、4.6%( 原:5.5% )、4.0%。

PCE也将进一步回温:1.2%( 原:0.8% )、1.7%( 原:1.6% )、1.8%( 原:1.7% )、2.0%。

核心 PCE:1.5%( 原:1.0% )、1.7%( 原:1.5% )、1.8%( 原:1.7% )、2.0%。

政策利率 配合新货币政策框架,长期低檔:0.1%、0.1%、0.1%、0.1%。

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