2019/9/19 凌晨 2:00 美国美联储公布利率决议,继7月预防性降息后,再度降息1码,M平方五大重点解析:

1) 下调基准利率至1.75%~2.00%。
2) 声明稿强调消费走强,但企业投资及出口疲弱。
3) 点阵图下调至今年降息2码的1.9%(原2.4%),维持预防性降息讯号。
4) 下调IOER、回购利率30bp,缓解短端流动性紧张。
5) Powell记者会表示将维持充足储备水平,并暗示将提早开始扩表。

美联储本次降息1码,同时调降IOER 30bp缓解短端流动性问题,并以前瞻方式暗示仍有债市工具,如7月会议,不一次放出最大宽松讯号,保留银弹,作法高招,整理重点如下:


一、美联储再度下调基准利率1码,但点阵图透露短期不再调整讯号:

本次美联储官员以以7:3通过将联邦基准利率下调1码至1.75% ~ 2.00%,符合市场预期。

点阵图利率路径全面下移,2019年利率中位数下调为全年降息两码,明年则持平。委员投票分布非常集中,透露10月利率再度调整概率低。

集中的投票分布,也将使今年底以及明年初状况成为焦点。点阵图维持预防性讯号,委员仅需下调两位,则全年降息3码(12月降),显示本次调整仍属鸽派并保留空间。不过只要经济、通胀或贸易协议出现好转,亦仅需四位委员上调则结束预防性降息,观察会议后FedWatch降息概率,10月维持利率不变概率略为上升(53.6%>55.1%),而12月降息概率有所上升(39.4%->47.6%)。


二、声明稿变化不大,然投票组成透露委员态度分歧加大:

2019年9月份重点:

维持经济活动包括就业市场以及通胀措辞,但微调消费叙述,并强调企业投资及出口疲弱: 9月声明稿维持7月份美国经济活动温和增速论述(rising at a moderate)、就业增长稳健(solid)、企业投资持续疲弱(soft)以及通胀低于2%目标(running below)叙述。另外,微调消费叙述自年初回升(picked up)转为走强(rising at a strong pace),但特别强调出口疲弱(soft),整体来看经济前景看法变化不大。

货币政策态度未有变化: 再度重申不确定性以及通胀压力温和风险,强调委员会将监控最新数据,并采取适当行动支持扩张

降息投票以7:3通过,委员态度分歧加大: 除2位鹰派委员Rosengren、Esther George仍反对降息外,鸽派大佬James Bullard反对仅降息一码,支持于本次会议降息2码。


三、经济调整变化不大,符合市场预期

近4个年度美联储预期(2019~2022):

上调今年GDP增速率:2.2%(原2.1%)、2.0%、1.9%(原1.8%)、1.8%。
上调失业率:3.7%(原3.6%)、3.7%、3.8%、3.9%。
PCE预测不变 :1.5%、1.9%、2.0%、2.0%。
核心PCE预测不变 :1.8%、1.9%、2.0%、2.0%。
全面修正政策利率:1.9%(原2.4%)、1.9%(原2.1%)、2.1%(原2.4%)、2.4%


四、美联储大幅下调IOER,正式成为利率下限(同步影响回购利率)

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