我们想让你知道的是 :
2021 年 Q1 13F 持仓报告全部出炉，13 间市场高度关注机构的持仓资料都已经更新在 13F 观测站！本篇文章分析超过 5000 份 13F 持仓报告，找出整体机构投资人的最新持股趋势，同时也详细整理桥水、波克夏、索罗斯基金、橡树资本、阿帕卢萨等十余间知名金融巨兽的加减码变化，一窥投资大师们的神操作！

本文重点：

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一、Top-down 检视 500 间大型机构持仓，最多机构仍持有 FAAMG、加码四大价值族群

前次 最新 13F 持仓出炉，从 500 间机构找「聪明钱」流向！ 文章之中，我们详细介绍如何从上千间机构所申报的 13F 持仓报告找出投资趋势与资金流向。沿着相同的脉络，截止至 5 / 18、我们从 5100 份文件、120 万列资料中运用以下条件来进行筛选：

  • 非商业 / 投资银行、证券商、造市商、保险公司
  • 资产管理规模超过十亿美金：约 1500 间
  • 持有资产数量介于 20 ~ 200：约 3000 间
  • 前十大持股占比至少 30%：约 4000 间
  • 市场高度关注机构 / 避险基金，包括：桥水、索罗斯基金、老虎环球基金、Scion 资产管理、Baupost Group（创办人为价值投资大师 - 塞思·卡拉曼，曾着有《安全边际》）、英国百年资产管理公司 Baillie Gifford 等。

最终筛选出 540 间机构（以下简称「Top 500 机构」，较上季样本数增加约 50 间机构。经过计算后，我们以「最多机构持有标的」、「机构加码幅度最高标的」作为重点观察组合。

註：上一季我们曾统计出「最多机构新建标的」，以新上市（首次公开募股 IPO / 直接公开发行 DPO ）或是特殊收购目的公司（SPAC）为主，但在市场资金撤出高估值增速科技股与 SPAC 热潮褪去下，Q1 表现明显劣于大盘，因此本季不予参考。

最多机构加码标的：仍是大型权值股为主，金融服务排名往前、阿里巴巴后退

如同我们上一季的分析结果，FAAMG 大型科技权值股（微软、亚马逊、脸书、谷歌、苹果）仍旧坐稳龙头宝座，Top 500 机构之中有四至五成的机构皆持有，同时也是最经常出现在前十大持股的组合。

观察排名变化，金融服务类股的 Visa（V）跃升榜上、Mastercard（MA）与 PayPal（PYPL）名次有所提前 ; 先前遭反垄断调查、股价波动剧烈的中国电商龙头阿里巴巴（BABA）则是排名倒退 ; 受惠美国 零售销售 、新屋销售 强劲復苏，居家修缮龙头家得宝（Home Depot，股号 HD）同样挤入榜上。

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机构加码幅度最高标的：科技独强转为产业轮动，能源、工业、原材料等周期性类股获得资金青睐

相较上一季机构主要加码标的集中网路 / 云端类股、能源类股，本季加码趋势改为「全产业轮动」，而非独厚去年 Q4 表现最亮眼的科技。观察持仓量变化比例以及 YTD 涨跌幅，可以发现四大价值族群表现突出：

  • 能源类股：油气田钻探设备商 NOV、戴文能源 DVN、泛加拿大公司 TRP、康非石油 COP
  • 工业类股：亨廷顿 · 英格尔斯工业 HII、科尔法泵业集团 CFX、汽车运输龙头 ODFL
  • 原料类股：国际香精香料 IFF、必和必拓集团 BHP
  • 消费类股：百胜中国 YUMC、达美乐 DPZ、户外用品设计製造商 YETI

我们认为这主要反映年初以来的三大市场变化： (1) 製造业延续扩张循环， 美国 ISM 製造业中的 客户端存货、企业存货销售比 维持低檔，民间消费、财政刺激也带动能源、金属、交通设备的需求復苏与价格反弹。 (2) 长债收益率 走扬，加上低基期带起 Q2 通胀预期飙升，资金转往抗通胀能力强的周期性类股（尤其能源、原材料、工业）。 (3) 海外疫苗施打持续推进、经济缓步重启，服务业 出现接棒復苏的趋势，原先居高的 储蓄率 有望转为消费动能。

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二、解析主要机构最新 13F 持仓报告：中概、科技股多空不一，能源、消费板块抬头

以下我们整理分析 M 平方网站收录的 13 间投资机构持仓报告！

桥水基金：加码消费类股、看好经济重启 ; 减码黄金、中国科技股

  • 加码集中消费类股、占比近四成，例如宝侨（PG）、可口可乐（KO）、沃玛特（WMT）、百事可乐（PEP）、麦当劳（MCD）、好市多（COST）、星巴克（SBUX）、雅诗兰黛（EL），或许透露桥水看好「经济重启行情」（reopening trade）以及 2021 年的消费復苏动能。
  • 新建仓包括居家建材零售商的劳氏（LOW）、家得宝（HD）、工业类股 JCI、运动服饰品牌 Lululemon（LULU）。
  • 持续减码黄金：桥水于去年 Q4 首度开始减码黄金，而在今年 3 月 美国-10 年期国债收益率 突破 1.7%、压抑 金价 最低跌至 $1,700 / 盎司价位以下，最新一季桥水再度抛售 GLD、IAU 近四成的持仓量。
  • 最新一季大幅减码 Q1 回檔的中国大型科技股（阿里巴巴 BABA、拼多多 PDD、京东 JD、百度 BIDU）以及新兴市场 ETF（VWO、IEMG），改变去年下半年 overweight 新兴市场的操作，但仍有稍微加码追踪 iShares 中国大型股 ETF（FXI） 与 iShares MSCI 中国 ETF（MCHI）。

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