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【关键图表】M平方最关注的原油数据-原油库存同比! (下方分享看法获得M币)

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今年6月OPEC决议降低超额减产量至100%、美国给予8国进口伊朗原油豁免、大量生产与出口,油价自10月初高点大跌逾30%。这一切似乎都反映在一个M平方很常看的数字里--美国-原油库存年增率!


原油库存年增率本波低点落于2018/5,并自10月开始便加速上扬,截至11W3 EIA数据,商业原油库存已连续10周大幅增加,库存年增因而再创近期新高(-0.71%),即将翻正! 而原油库存增长的绝对数量高达5600万桶,即使目前终端产品-蒸馏油库存消耗良好,炼油厂亦如预期开始拉货进行补库存,但对照去年步入冬季旺季基期(2017/11W2~2018/1W2:炼油厂补库存,消耗原油库存期间),可以发现即使今年冬季保持与去年相仿的消耗速度,恐仍会面临库存基期过低问题,导致库存年增于零轴附近震盪。而拉长循环来看,库存年增落底的时间大约3~4年一次,该数字要再呈现弱势将有难度。于此,本次冬季旺季,我们认为基本面数据将较难给予油价强劲的动能。另外,我们也于部落格中解释川普态度与美国产量增长是此波库存难以快速消耗的关键。(详见:【全球关注】M平方重磅解读原油行情与川普阴谋!)

在这样情况下,接下来要面临的便是OPEC将再度的减产,且减产幅度可能高于预期。M平方认为上周俄国普丁于G20记者会中,表态已经与沙特王储达成减产共识,而沙特与俄国为OPEC主导国,预计本周12/6、7号OPEC高机率宣布减产。另外,近期卡达(Qatar)宣布退出OPEC,官方虽称退出主因为要专注于天然气发展,并表示会维持像其他非OPEC国家一样遵守承诺,但观察2016/11印尼亦于减产时宣布退出OPEC,印尼当时产量约70万桶/日,属于OPEC国家中等产量国家,卡达产量则约60万桶/日,此时退出或透露本次减产量可能也不会小,提醒各位投资人密切留意后续。

结论:

三大产油国仍将互相制衡,在美国大幅增产后,OPEC本次减产势在必行了! M平方认为油价波动加大、于此大区间震盪机会较高。另外,长线来看,3~4年原油库存循环亦已步入尾声,除非有如2004、2009全球经济復苏的需求挹注,否则美国不断增长的产量,将持续支撑库存年增于0轴左右震盪,M平方建议各位在OPEC减产消息过后,继续回来观察此数字是否能止稳于此,这是反映最真实基本面的状况。

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