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关键图表

【关键图表】M平方最关注的原油数据-原油库存同比! (下方分享看法获得M币)

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今年6月OPEC决议降低超额减产量至100%、美国给予8国进口伊朗原油豁免、大量生产与出口,油价自10月初高点大跌逾30%。这一切似乎都反映在一个M平方很常看的数字里--美国-原油库存同比!


原油库存同比本波低点落于2018/5,并自10月开始便加速上扬,截至11W3 EIA数据,商业原油库存已连续10周大幅增加,库存年增因而再创近期新高(-0.71%),即将翻正! 而原油库存增长的绝对数量高达5600万桶,即使目前终端产品-蒸馏油库存消耗良好,炼油厂亦如预期开始拉货进行补库存,但对照去年步入冬季旺季基期(2017/11W2~2018/1W2:炼油厂补库存,消耗原油库存期间),可以发现即使今年冬季保持与去年相仿的消耗速度,恐仍会面临库存基期过低问题,导致库存年增于零轴附近震荡。而拉长循环来看,库存年增落底的时间大约3~4年一次,该数字要再呈现弱势将有难度。于此,本次冬季旺季,我们认为基本面数据将较难给予油价强劲的动能。另外,我们也于部落格中解释特朗普态度与美国产量增长是此波库存难以快速消耗的关键。(详见:【全球关注】M平方重磅解读原油行情与特朗普阴谋!)

在这样情况下,接下来要面临的便是OPEC将再度的减产,且减产幅度可能高于预期。M平方认为上周俄国普丁于G20记者会中,表态已经与沙特王储达成减产共识,而沙特与俄国为OPEC主导国,预计本周12/6、7号OPEC高概率宣布减产。另外,近期卡达(Qatar)宣布退出OPEC,官方虽称退出主因为要专注于天然气发展,并表示会维持像其他非OPEC国家一样遵守承诺,但观察2016/11印尼亦于减产时宣布退出OPEC,印尼当时产量约70万桶/日,属于OPEC国家中等产量国家,卡达产量则约60万桶/日,此时退出或透露本次减产量可能也不会小,提醒各位投资人密切留意后续。

结论:

三大产油国仍将互相制衡,在美国大幅增产后,OPEC本次减产势在必行了! M平方认为油价波动加大、于此大区间震荡机会较高。另外,长线来看,3~4年原油库存循环亦已步入尾声,除非有如2004、2009全球经济复苏的需求挹注,否则美国不断增长的产量,将持续支撑库存年增于0轴左右震荡,M平方建议各位在OPEC减产消息过后,继续回来观察此数字是否能止稳于此,这是反映最真实基本面的状况。

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截止:

图表讨论

  • Stocks of Distillate Fuel Oil 蒸餾油庫存反映卡車、輪船的實際使用需求,且是領先指標,應該很有參考價值。
     
  • 我比較重視美國國內油管的完成程度 現在美國的油頁岩大量生產 但都是用油罐車運 很多生產出來的油 都卡在當地的油庫 沒能及時使用 更不要說很多天然氣都浪費掉了 所以 我覺得油管完成度 才是真正決定未來美國當地油價的關鍵因素
     
  • 只看MM原油基本面指數!
     
  • 我認為要同時觀察原油需求,若需求不振,即使增產也無法扭轉景氣的下行
     
  • 觀察油價與通膨之間關係
    了解目前市場的狀況
     
  • 景氣循環多頭末期因為實體經濟熱絡,會出現漲價行情,例如本波的半導體矽晶圓、DRAM、被動元件、油價等等,甚至連工業用地也會出現炒作行情。目前電子大宗原材料跌價,而且油價大跌、庫存年增率大增,漲價行情似乎已經結束,也暗示了景氣循環可能已經從高點滑落。
     
  • 短期油價表現,我主要看MM原油基本面指數,因為MM會整合供需等因子,綜合評估原油的基本面。長期油價表現,我認為美元循環似乎比較關鍵。
     
  • 自從上次M平方公布蒸餾油庫存的報告後, 我也常關注蒸餾油庫存是否在冬季能持續往下, 因為最近一周的庫存又提高261萬桶, 這對投資標的(USO XLE)上漲不利,所以這兩個月每周都會關心這數字
     
  • 另外 也會注意裂解價差, 因為裂解價差往上 對投資能源相關標的 往上漲的機率就更大
     
  • 美國增產目的是推遲經濟衰退期到來,但之後原油庫存會增加 加上 經濟蕭條用油量低 未來可能導致油價會跌更多.
     
  • 會看原油庫存年增率 美國已是第一大產油國,當原油庫存增加,代表油價要往上漲的力道很弱
     
  • OPEC要減產,拉抬油價。然而由於經濟放緩,原油需求緩。多空雜成,建議投機部位不宜大,靜觀趨勢形成,無需在此時重壓某一邊。
     
  • 油價從10月開始的下跌,跌到現在在G20後,俄國與沙特對於油價已經有共識說未來將減產,而對於石油的需求目前處於淡季之中,所以川普的增產確實達到降低油價的需求,現在關注的是未來油價是否因減產而持續上漲,於過了12月中過後需再度全盤檢驗。
     
  • 在美國跟OPEC的角力之下油價要有明顯漲幅難度很高,加上需求可能持續疲軟,近期油價可能震盪加劇難以有明顯的方向
     
  • 1. 全球景氣仍在擴張階段時, 原油的需求呈現穩定緩步向上(雖然成長率不高), 因此影響原油價格最關鍵的因素為原油的供給, 現在原油供給量大增, 劇情就像此刻台灣的高麗菜價格崩盤一樣, 問題不在於高麗菜的需求不足,而是供給量太大了, 而解決菜價的問題就在於如何去調控供給面; 也因此, 供給面的數據便是我們關注的重點.
    2. 美國今年將成為全球原油最大生產國, 在可預見的未來,也將成為原油的凈出口國, 加上美國資本巿場是自由巿場經濟, 供需間的拉扯終將透過價格的調整,達到最終的平衡, 只是調整的過程中, 難免因為交易者的情緒而上下波動.
    3. 沙特,俄羅斯及美國同為全球三大產油國, 而美國是最具有產量擴增能力的產油國, 將伴演著重要marginal supplyer的角色, 而巿場經濟的自由調整功能, 即可"間接地"透過 美國-原油庫存(年增率) 反應出來.
    4. 未來的新興巿埸(如印度, 東南亞)及邊緣巿場(非洲)經濟加速發展,將持續推動原油需求的緩步遞增, 建議M平方未來提供 全球-原油供需 及 全球-原油凈求(年增率) 等數據, 讓大家更能進一步掌握油價走勢.
     
  • 近期 OPEC 的組織關西..也是重要參考指標
     
  • 主要看美國原油庫存年增率,當年增率上升時,油價較無動能向上,反之亦然
     
  • 我比好奇之後油價走勢!! 因為我買了石油正2
     
  • 美國由原油進口轉為出口, 頁岩油產量攀升, 多的都出口去了... 倒是川普喊話要求別再漲了...原油價格想漲真不容易
     
  • 我更关注美国原油供需表
     
  • 關注MM原油基本面指數&原油庫存
     
  • 整理的很清楚寫的很棒!
     
  • 國際原油價格趨勢變化主要受三個因素影響:供給、需求、商品定價。而美國態度在這波循環中極大影響這三者。供給方面,如其它人分析不斷上升的生產量;需求方面,回歸國際景氣這波亦是極高度仰賴美國經濟體;而商品定價方面,國際原油交易由以美元為主,且目前處於美元上漲週期中(不同於2006~2007原油多頭那波,美元處於下跌週期)。綜上所述,這波原油價格,川普說了算! 而這結論也是現在進行式
     
  • 貴公司自創一個基本面指數,原本預期可領先反應油價下跌,結果這次油價跌的比貴公司自創的指數還快,立馬打臉