关键图表

【关键图表】日圆 vs. 日经

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M平方将日圆日经225作为连结,可以看出两者之间的反向关系。在历史趋势上可以看出,当日圆强劲时 (美元/日圆趋势向下),日经225走弱;当日圆疲弱时 (美元/日圆趋势向上),日经225走强。日本的股汇连动和其他国家有不同的方向 (一般来说,货币强势代表该国经济表现佳,净资金流向正向增速,因此和股市呈现正向的连动。如台股和台币有较为正向的连动关系),主要的原因有以下几点:

避险角度 自2002年以来,日本的低利率政策,使得日圆成为利差交易的对象 (贷日圆至海外投资其他商品),因此当市场出现恐慌时,投资人会卖出风险性资产,转回日圆回流日本使得日圆升值,而日经则会受到全球股市波动影响而连动下跌。因此,当全球出现恐慌时,日圆容易升值,日经下跌,反之亦然。近两天特朗普‘通俄门’事件便使得日圆反向升值。

经济效果 日经225的组成股中,有44.8% 为科技股,其中包括科技业、汽车产业等。在日本的内需受到人口增速抑制下,这类产业早已转为出口导向为主,因此贬值的日圆将有助于提升日本出口竞争力,将有利于企业营收表现,因此股价上涨。

未来日圆走势,各位可持续留意:

1. 日本贸易顺差是否持续:日本自2011年3月福岛核灾后,必需进口更多的天然气等燃料,再加上2013年后,日圆政策性贬值的背景下,进口金额远超过出口金额,使日本产生巨额的贸易逆差。然2016年以来,随着油价崩盘以及海外需求增加,日本贸易逆差转为顺差。这样的环境使日圆出现如2015年贬破120的机会已不高。

2. 日本通缩状况:近期日本经济状况持续改善,然而人口问题仍使得日本薪资严重停止,导致通胀仍处于0%上下,离安倍目标2%差距仍远,日本维持宽松政策,因而出现大幅升值的概率也较低。

3. 国际政经风险:全球经济数据平稳,但留意政治上,特朗普通俄门事件、6月中法国的国会改选、7月初的英国国会改选、8-9月德国大选,以及美国年底缩表等冲击,关注VIX波动度状况,不过,根据观察,政治风险引发的避险效应通常为较短期现象。

整体而言 M平方认为,日圆与日经处于反向关系,主要原因为:1. 日圆为避险货币 2. 日圆贬值有助日本外销企业发展。 而就日圆近期基本面状况来看,日本在贸易上转为顺差的情况下,将使得日圆不会过于疲弱。但持续的通缩环境将使得日本央行维持宽松政策,使日圆在货币的基本面上属于弱势整理。留意政治风险引发的短期效益。不过,就趋势来看,日圆未来位于区间整理概率高,只要日本经济维持平稳扩张,日经也将有较佳的基本面环境。

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