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【关键图表】多空方厮杀完了吗?认识Put / Call 未平仓比率

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我们在之前的关键图表曾经介绍过「AAII 美国散户投资人情绪指标」,透过观察这项指标可以了解美国散户的情绪转变、乐观与否;不过这项指标仅传达散户的「看法」,并非这些投资人实际的交易情况。本篇关键图表将介绍一项能显示市场多空方实际交易状况的指标:Put / Call 未平仓比率


何谓 Put / Call?

在选择权(Options)为一种「未来可以用特定价格买卖商品的凭证」,也就是交易人在未来某一时间点下,针对特定价格(履约价)下赌注。 其中 Put 及 Call 分别是选择权中的卖权及买权,交易人可以对两者分别进行做多(Long)及做空(Short),由于选择权可以锁定区间价格,因此透过不同选择权的组合,投资人可以设定不同投资策略,也时常被当作是避险工具,在选择权交易市场中存在这四种交易模式:

  • Long Call(买进买权):买家认为未来会涨(看涨)
  • Short Call(卖出买权):卖家认为未来不会涨(看不涨)
  • Long Put(买进卖权):买家认为未来会跌(看跌)
  • Short Put(卖出卖权):卖家认为未来不会跌(看不跌)

简单来说,买权的交易量可以说是对未来价格上涨机率及区间的对赌,代表市场的情绪乐观,卖权的交易量则可以说是对未来价格下跌机率及区间的对赌,代表市场情绪悲观。

put call ratio


未平仓是什么意思?

由于选择权设有到期日,在到期日前尚未履行交易的交易量则被称为是未平仓量,也就此衍生出大家常听到的「压力价」及「支撑价」,买权的未平仓量最大的履约价被视为价格的「压力价」(买卖双方认为的上涨极限),卖权的未平仓量最大的履约价被视为价格的「支撑价」(买卖双方认为的下跌极限)。


怎么使用 Put / Call 未平仓比率?

在了解选择权的运作以及未平仓量后,Put / Call 未平仓比率 便一目瞭然,M 平方所使用的 Put / Call 未平仓比率为芝加哥交易所公布,统计的商品包含指数(Index)与权益(Equity),为美股整体的 Put / Call 未平仓比率,能显示整体美国股市的多空状况。

  • Put / Call 未平仓比率持续上升,Put 方部位持续增多,或 Call 方部位持续减少,显示市场情绪悲观。
  • Put / Call 未平仓比率持续下降,Call 方部位持续增多,或 Put 方部位持续减少,显示市场情绪乐观。

因此,当Put / Call 未平仓比率上升至极端高点时,则可能代表市场情绪过于悲观,下降极端低点时,则可能代表市场情绪过于乐观,亦至于出现行情反转。根据过去经验,指标 10 日平均后,超过 1.1,代表美股短线低点可能接近;小于 0.8,则容易出现短线高点。此外,投资人可以针对自己投资的标的去探究 Put、Call 的最大未平仓量在哪个履约价,近一步掌握更明确行情位置!

註:上述点位为统计过后的观察,每次状况均不一定,但随着这个指标的持续回升也代表筹码洗得越干净。

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