关键图表

【关键图表】从美债筹码COT指数看股市反转点(用户分享)

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在这次的研究员专区,我们发现到用户Ming-Yen Kao的图表非常具有意义。制作成关键图表与大家分享!


以下简述他的原文说法:
2000年网络泡沫和2008年金融海啸前,作为末端讯号的长短天期利差则接近零甚至翻负,显示景气阶段已位于“趋缓期”,此时因国债收益率随升息循环维持在高档,价格则反而位于相对低点。但避险情绪随经济出现趋缓迹象而渐渐浮现,看多美债的大型交易人开始增加,导致“美债筹码COT指数”翻正并创高,此时若美股支撑在高点甚至高涨的话,就要非常注意接下来美股接下来的修正风险。

简而言之,“趋缓期”时,当“美债筹码COT指数”翻正且高涨时,风险性资产(股市)面临下跌的可能性便大幅增加!

(推荐阅读 : 【关键图表】收益率倒挂,透露景气循环阶段)


何谓“美债筹码COT指数”?

美国期货交易委员会在每周五的“交易人报告”(Commitment of Traders, COT)中,公布当周二交易人期货留仓净部位,美债筹码COT指数采“美债期货大额交易者投机者净部位-避险者净部位”,用以 观察大型交易人的部位方向,向上表示大户看多,向下表示看空。 (了解更多 : 全球观测站-大额交易人持仓,说明在右下角!)


【M平方研究员】

M平方认为这位用户的想法相当值得思考且有趣,除了如我们之前所提及,可以利用“长短天期利差”判断4个景气位阶外,同时借由“美债筹码COT指数”来观察大型交易人的避险情绪,作为经济是否真的面临衰退的依据(看多债券的同时意味着避险情绪升温) 。

观察现况,去年12月开始,全球便密切关注收益率曲线是否出现倒挂,特朗普政府运用打压油价以令美联储降息方式欲求延长10-2y倒挂的现象发生。然而,最近观察美国的一些经济数据确实有出现转弱的讯号。

(推荐阅读 : 【美国经济】降息预期攀升,6大图表解读美国经济基本面! )

有趣的是,债券在美联储降息预期攀升下上涨了许多,但COT指数负值却扩大,显示大额交易人现在仍看空美债未来的价格,同步意味避险情绪尚未出现,它们认为经济动能仍有延续的可能性! 我们建议客户持续关注这张图表,若贸易战进一步恶化(如3000亿商品再加征关税),加上美联储大幅转鸽甚至降息概率大幅增加,导致COT指数出现上扬,即是大额交易人认为景气即将出现衰退的时刻,值得留意!

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图表讨论

  • 中多格局形成,趨勢形成不容易改變