关键图表

【关键图表】美国银行贷款调查 & 企业贷款需求,看投资环境!

4,498

一、 为什么M平方密切关注这个数据:

今年初以来,美联储转向鸽派,点阵图确认今年不再升息,并宣布5月将逐渐减少缩表金额,而最新5月会议也再度技术性下调IOER 5bp,以缓解紧张的短端利率及流动性。配合全球央行跟随美联储转鸽,全球股市、大宗商品、新兴市场自今年以来均大幅反弹,然而资金行情过后,究竟美联储的宽松成效对于基本面的影响如何?M平方将以5/6最新公布数据美国-银行资金紧缩美国-企业贷款需求进行分析,告诉投资人目前美联储宽松政策的传导状况。

二、什么是美国-银行资金紧缩与企业贷款需求?

Fed每一季都会访问美国国内73家银行以及21家位于美国的海外银行分支机构,并于每年1、5、8、11月公布银行放款业务调查报告,报告调查项目包括银行对企业以及家庭贷款的放贷标准、条款变动、放贷供给和需求变动。 调查方式属于意向调查,为银行对于现况及前景的看法,MM举例如下:

美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例: 询问各家银行过去三个月里,中大型企业对于贷款的需求变化如何,受访银行以显著增加、温和增加、维持不变、温和减少、显著减少共5项选项进行回答,资料呈现以全部银行净比例认为增加或是减少来呈现,因此以0轴为界线观察。


美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例: 询问各家银行过去三个月里,给予中大型企业贷款的标准变化如何,受访银行以显著收紧、略微收紧、维持不变、略微放宽、显著放宽共5项选项进行回答,资料呈现以全部银行净比例收紧或是放宽来呈现,因此以0轴为界线观察。

两者分别代表过去三个月里,中大型企业贷款需求以及供给的变化,可以用于观察美国国内中大型企业借贷环境现况,同时本分报告亦包含小型企业、商业地产、消费型贷款(信用卡、车贷、房贷)等不同类型贷款的资讯,为观察美国国内银行借贷供需、贷款条件现况的重要数据来源。 (参考下方最新连结)

三、美国-银行资金紧缩与企业贷款需求变化看投资时点

M平方今年以来不断强调行情=“资金”+“心理”,其中资金面观察重点就是美联储的鸽派态度,而今年美联储持续偏鸽效益确实已有所浮现,如30年期房贷利率已自去年高档4.94%,减速至近期的4.14%,降幅明显。然而利率的滑落是否能反映至基本面,关键在于贷款端的需求何时回升,而利用美国-银行资金紧缩与企业贷款图表,就能观察出目前利率减速的效应是否有传递至实际基本面。我们可以简单将历史上状况分列成下列两种状况:

1) 银行宽松、企业投资需求上升,为最好的股市投资时点: 观察图中箭头,美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例持续下降期间,代表银行宽松、提供市场资金,配合美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例持续向上,代表中大型企业有投资需求,将会是较为安全的投资环境。

2) 银行紧缩,企业投资需求下降,为较差投资时点: 观察图中绿框,美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例上升期间,代表银行放贷供给收紧,配合美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例回落,代表中大型企业投资需求放缓,将会是较不适合投资的环境。


四、现况

可惜现在是在银行宽松、企业投资需求下降的时点,资金并未传导到企业实体。

去年受美国以外地区(中、欧、日)经济持续趋缓以及市场预期美国未来增速将放缓,同时美联储更于2018年加快升息速度(1年4次),导致年底股市重挫、银行及企业信心大幅减速,2019Q1美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例大幅攀升至2.8(2018Q4:-14.5)。

幸好今年年初,美联储快速且大幅转鸽,使得5/6最新公布2019Q2美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例再度滑落至零轴以下,然而引起我们关注的是美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例却进一步跌破近年低点。我们根据报告内容,整理两项重点如下:

1) 商业贷款commercial and industrial (C&I): 企业询问新信贷额度以及增加旧授信额度的数量大幅减少,显示中大型与小型企业贷款需求同步放缓,转鸽效益尚未明显传递至基本面。

2) 消费贷款consumer lending: 因违约率略有上升,银行仍收紧信用卡新业务的核准,而排除信用卡及车贷的消费贷款需求再破近年新低,显示消费贷款需求亦较为疲弱。

综合以上,我们认为现在图中银行供给虽确实受到美联储转鸽刺激,但需求端与其同步向下,显示美联储的宽松虽可以于短期支撑融资环境,但提醒投资人企业融资进行投资的需求滑落,我们建议持续关注此项数据的滑落状况(图中蓝线向下),若未来美联储没有进一步偏鸽,银行供给不再宽松(图中红线向上),对于投资美国的环境都将是转差的,希望大家继续收藏这张图!

【看更多美国银行贷款供需最新图表&数据】

美国-银行紧缩消费贷款与需求净比例

美国-银行紧缩信用卡与需求净比例

美国-银行紧缩车贷与需求净比例

投票专区

【MM认真投】您认为美联储今年利率将如何调整?

截止:

图表讨论