收藏 美国-基准利率

美国基准利率由美国联邦公开市场委员会（FOMC）于每年的八次会议中决定。FOMC在会议上分析货币信贷总量的增长情况，对经济增长及通货膨胀进行重点讨论，目的在于寻求经济增速及通货膨胀之间的平衡，据此原则订定基准利率目标区间。

当景气过热时，通常会启动升息循环以防泡沫；当景气处在衰退时，则是启动降息循环以增加市场的流动性。

收藏 基准利率 vs. S&P 500

当处于升息期间时，经济增速良好，股市报酬优于债市，而当进入降息循环周期，经济趋缓或呈现衰退，债市报酬优于股市。

收藏 美国-10年期减2年期公债收益率利差

长天期国债收益率常被拿来检视该国景气通胀状况，短天期则常被拿来预测该国利率决策，两者利差可代表着景气循环的四个阶段：

1. 经济增速阶段：
经济活动强劲、通胀预期温和，短利受央行升息影响上升较快，利差持续缩窄。

2. 经济过热阶段：
经济活动过热、通胀预期强劲，迫使央行加快升息导致短利超越长利，利差反转(翻负)。

3. 经济衰退阶段
通胀抑制消费，利率高档引发违约风险，整体经济转弱，央行降息刺激经济，短利快速下降，利差开始扩大。

4.经济复苏阶段
央行维持宽松，债券收益率曲线维持陡峭，长短利率稳定，利差高档持稳。

收藏 VIX波动率指数

用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度。

VIX 指数超过 40时，表示市场对未来的非理性恐慌。

VIX 指数低于 15时，表示市场出现非理性繁荣。

收藏 投资等级公司债殖利率

投资级债券是指达到某一特定债券评级水平的公司债或市政债券，该类债券一般被认为信用级别较高，存在很小的违约风险。

AAA是信用最高级别，表示无风险，信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响；
AA是表示高级，最少风险，有很强的偿债能力；
A是表示中上级，较少风险，支付能力较强，在经济环境变动时，易受不利因素影响；
BBB表示中级，有风险，有足够的还本付息能力，但缺乏可靠的保证，其安全性容易受不确定因素影响，这也是在正常情况下投资者所能接受的最低信用度等级。

收藏 投机等级公司债殖利率

投机级债券是指在债券评级中等级排名低的债券。该类债券一般被认为信用级别较低，存在很大的违约风险。

投机等级企业债收益率若出现明显攀升，则代表市场对某些企业还债能力出现疑虑。

收藏 美国-贷款违约率

美国贷款违约率统计分为：住宅贷款、商业住宅贷款、信用卡贷款与企业贷款。数字于季度后60天公布。可观察整体美国消费与企业贷款违约状况。

收藏 美元贸易加权指数

美元贸易加权汇率指数 （Trade Weighted US dollar Index）由Fed编制，采用26种货币作为参考。
过去为6至7年多头，搭配10年空头。

收藏 美国-国内银行紧缩企业贷款标准净比例

Fed为了更准确了解商业活动对于放贷的供需变化，对于73家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

根据调查使用的定义，中大型企业与小型企业的区分标准为年营收5000万美元，每次调查过去3个月的意见回馈，选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。

国内银行紧缩企业贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。

当景气过热时，美联储加快升息，银行放贷开始紧缩，而当景气由高峰出现反转时，银行放贷意愿更可能降低，导致放款紧缩的净比例加速上升。而相对的，经济复苏时，银行放款紧缩的净比例则会降低。

整体以0为临界点。

收藏 美国-国内银行与企业贷款利差净比例

Fed为了更准确了解商业活动对于放贷的供需变化，对于70家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

根据调查使用的定义，中大型企业与小型企业的区分标准为年营收5000万美元；银行向企业放贷利率与银行自身资金成本的利差，若利差扩大视为紧缩，反之，利差缩小视为宽松。每次调查过去3个月的意见回馈，意愿选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。

国内银行紧缩企业贷款与银行资金成本利差净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。

当景气过热美联储加快升息时，银行放贷开始紧缩，而当景气由高峰出现反转时，银行放贷意愿更可能降低，导致放款紧缩的净比例加速上升，加速扩大贷款利差意愿。而相对的，经济复苏时，银行放款紧缩的净比例则会降低，缩减贷款利差的动机浮现。

整体以0为临界点。

收藏 美国-企业向国内银行贷款净需求比例

Fed为了更准确了解企业活动向银行申请贷款的需求变化，对于73家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

根据调查使用的定义，中大型企业与小型企业的区分标准为年营收5000万美元，每次调查过去3个月的意见回馈，贷款需求选项分别为强烈需求、中等增加需求、没有改变、中等减少需求、极度没有需求。

企业向银行申请贷款净需求比例＝全部增加需求比例 - 全部减少需求比例。

当景气过热时，美联储加快升息，银行放贷开始紧缩，借贷成本提高，导致企业申请贷款需求降低。当景气衰退时，则因为大环境不好，没有好的投资与生产标的，致使企业申请贷款需求加速减速。而相对的，当经济复苏时，企业申请贷款需求的净比例则会增加。

整体以0为临界点。

收藏 Fed总资产规模与GDP占比

金融危机爆发前，Fed资产负债表规模大约在0.85万亿至0.9万亿，经历三轮量化宽松后，资产负债表规模分别增长至2.3万亿、2.87万亿、4.5万亿，总规模暴增为4倍。

若从总资产规模对应GDP比例，金融危机前为6%，2008年底急剧攀升至15%，2014年底来到高峰25%，目前稍微减速至23%。自从2014年10月QE3退场后，Fed目前以持有债券到期偿付的本金，再投资于美国公债和机构MBS中，促使名义上总持有债券资产规模维持不变。

收藏 Fed资产端结构

金融危机爆发前，Fed资产方主要为美国公债，占总资产约85%，危机爆发后，资产方新增Agency MBS，致使公债占比减速，目前公债占比约55%、MBS约40%。

收藏 Fed负债端结构

金融危机爆发前，Fed负债方主要为流通中货币，占总负债与资本约92%，机构存款仅占2%。危机爆发后，流通中货币占比大幅减速至目前约34%，同时机构存款主要以超额准备金形式呈现，占比大幅上升至53%，成为最主要负债项目。

收藏 全球-三大央行M2货币供给

M2为广义货币供应量，反映市场资金总需求量的变化和未来通货膨胀的压力状况，等于M1＋定期存款＋居民储蓄存款。

M平方运算出全球三大央行(美、欧、日)M2货币供给数量，以此代表市场的资金水位。

收藏 FedWatch升降息概率

M平方统整FedWatch运算下次美联储会议的升降息概率。

下次开会时间 : 2020/06/09、10

*FedWatch升降息概率利用CME Group公布的30天期Fed Funds Futures，预测未来美联储升降息的概率。

收藏 美国-Libor

LIBOR(London InterBank Offered rate)，指伦敦银行业之间在货币市场的无担保借贷利率，主要报价有五种币别：美元、欧元、英镑、日圆、瑞士法郎，并分别有隔夜、一周、一个月、两个月、三个月、六个月以及一年期的品种。每天会由16家指定的国际银行报价，而后删除其中极端值，再取中间报价的平均值作为当天LIBOR的订价，并于每天伦敦时间11点时公布。

LIBOR是市场上浮动利率产品定价的基准利率，各式牵扯到利率的金融产品如政府债券、企业债券、抵押贷款、学生贷款、信用卡以及利率交换(IRS)等衍生性商品，通常都是以LIBOR去进行定价，而LIBOR短期的变化也能够反映国际银行系统间，对于特定货币供给与需求的情况。举例来说，观察美国次贷危机时，LIBOR飙升使其与美国联邦基准利率出现大幅的差距，显示国际间美元流动性非常紧张，导致多数银行间借贷美元的成本飙高，对于市场而言这也是金融体系出现问题的一个重要讯号。

收藏 全球-3个月Libor

LIBOR是指伦敦银行同业的拆放利率，可以分成7个到期日（从隔夜到12个月）和5种不同的货币(欧元、美元、英镑、日币、瑞士法郎)，该项利率走势由市场决定，主要目的在反应各大型金融机构的流动性。

当利率“上升”，代表流动性“紧缩”
当利率“下降”，代表流动性“宽松”

收藏 美德利差

美德利差 = 美国10年期国债收益率-德国10年期国债收益率

长天期收益率反应一国景气环境变化，而美德利差则反映美国与欧元区两大经济体的景气强弱。

利差向上，表示目前美国与欧元区经济差距扩大

利差向下，表示目前欧元区经济逐渐追赶上美国

观察过去历史经验，当美德利差向下(甚至翻负)，通常伴随着危机的到来。

收藏 全球-OFR金融压力指数

美国金融研究办公室编制的金融压力指数（Financial Stress Index），由五大项目——信用（7项）、股票估值（4项）、资金（7项）、安全资产（6项）、波动性（9项）——共计33项指标所编制，显示出市场对当下金融市场不同面向看法。

FSI分别根据美国、成熟国家（欧元区、日本）及新兴国家评估，全球则由不同区域风险加总。

FSI指数以零轴为界限：
-指数为零时，各变量加权平均与历史相当，显示金融风险在正常水准。
-大于零轴，表示金融市场风险逐渐增加。
-小于零轴，表示金融市场状况稳定、风险资产仍安全。

收藏 美国-IOER-EFFR利差

2008年次贷危机前，美联储公开市场操作，控制利率：
美国银行存准较低（超额存准仅2670亿），美国美联储可借由银行存准需求，使用公开市场操作提供存准金供给，管控利率于区间中。然在危机后，美联储三轮的量化宽松及扭曲操作，大量推升了美国银行的存款准备金（2014年／10超额存准达2.67万亿），银行拆借存准需求大减，导致美联储已无法再以过去公开市场操作方式，以量控制利率。

2008危机后，IOER成为利率上限：
而危机后利率控制方式的转变，需从美联储于2008／10确定给予银行超额存准金利息（IOER）开始说起，美联储希望以IOER稳定准备金需求以及形成利率下限，然而除存款机构外，仍有许多在联邦资金拆借市场机构如房地美、房利美及政府支持机构（GSE）等，愿意以低于IOER的利率借出资金，导致最终IOER成为现今的利率上限，而这也形成了银行IOER-EFFR的拆借套利空间。

收藏 FedWatch 升降息次数概率 (2020)

由CME Group公布的美联储 “2020年底”利率区间所在位置的概率，可看出市场预测2020年美联储将降息几次。

年底利率落于0.00 - 0.25%，代表降息6码
年底利率落于0.25 - 0.50%，代表降息5码
年底利率落于0.50 - 0.75%，代表降息4码
年底利率落于0.75 - 1.00%，代表降息3码
年底利率落于1.00 - 1.25%，代表降息2码
年底利率落于1.25 - 1.50%，代表降息1码
年底利率落于1.50 - 1.75%，代表维持不变

收藏 美国-银行紧缩消费贷款与需求净比例

Fed为了更准确了解国内消费性放贷的供需变化，每季针对73家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行意向调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

消费性贷款细项包括分期贷款、信用卡、房贷、车贷等项目，每次调查过去3个月的意见回馈，银行紧缩标准(供给)选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。而消费贷款需求选项分别为显著增加、温和增加、维持不变、温和减少、显著减少。

国内银行紧缩消费贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。
消费贷款净需求比例 = 全部需求增长比例 - 全部需求减少比例。

当银行放贷呈现宽松趋势，配合消费贷款需求热络，通常为经济活动较为热络的时期，投资股市也较为适合。而当银行放贷转趋紧缩，消费贷款需求亦减速时，则经济活动有转趋疲弱的可能，股市亦较不适合投资。

整体以0为临界点。

收藏 美国-银行紧缩信用卡与需求净比例

Fed为了更准确了解国内消费性放贷的供需变化，每季针对73家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行意向调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

消费性贷款细项包括分期贷款、信用卡、房贷、车贷等项目，每次调查过去3个月的意见回馈，银行紧缩标准(供给)选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。而消费贷款需求选项分别为显著增加、温和增加、维持不变、温和减少、显著减少。

国内银行紧缩消费贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。
消费贷款净需求比例 =全部需求增长比例-全部需求减少比例。

当银行放贷呈现宽松趋势，配合消费贷款需求热络，通常为经济活动较为热络的时期，投资股市也较为适合。而当银行放贷转趋紧缩，消费贷款需求亦减速时，则经济活动有转趋疲弱的可能，股市亦较不适合投资。

整体以0为临界点。

收藏 美国-银行紧缩车贷与需求净比例

Fed为了更准确了解国内消费性放贷的供需变化，每季针对73家国内银行与21间位于美国的外国银行分支机构进行意向调查，调查内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动。

消费性贷款细项包括分期贷款、信用卡、房贷、车贷等项目，每次调查过去3个月的意见回馈，银行紧缩标准(供给)选项分别为严重紧缩、些微紧缩、没有改变、些微宽松、严重宽松。而消费贷款需求选项分别为显著增加、温和增加、维持不变、温和减少、显著减少。

国内银行紧缩消费贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例。
消费贷款净需求比例 =全部需求增长比例-全部需求减少比例。

当银行放贷呈现宽松趋势，配合消费贷款需求热络，通常为经济活动较为热络的时期，投资股市也较为适合。而当银行放贷转趋紧缩，消费贷款需求亦减速时，则经济活动有转趋疲弱的可能，股市亦较不适合投资。

整体以0为临界点。

收藏 美国-联邦资金池利率

SOFR与EFFR分别为有担保以及无担保的市场利率，属于联邦资金池中的底层利率，影响着整个市场的利率价格，为市场流动性的最重要指标。

当SOFA，EFFR攀升至目标利率上限甚至超过时，显示流动性紧张，美联储将作出宽松动作，反之亦然。

举例来说，2017年美联储尚未启动缩表，市场流动性充裕，EFFR利率都位于IOER之下，并接近美联储政策利率区间的下限，EFFR虽然有随着美联储缓慢升息朝上限靠拢，但整体流动性无虞。

但随着美联储升息加速、启动缩表收回流动性后，EFFR利率不断朝上限逼近，更在2018年年底正式超过IOER，为行情带来了巨大的波动，透露的是联邦资金池内流动性已不再充裕。

甚至在2019年9月EFFR、SOFR双双飙升，超过美联储政策利率区间的上限，显示联邦资金池内流动性已明显不足，这也是美联储大动作降息3码、重启公开市场操作及购债的主因。

2020年初美联储的鸽派举措再度让EFFR、SOFR利率回到接近区间的下限，透露市场流动性确实随着美联储的扩表以及超额存准的回升，而有所好转。

收藏 美国-央行外汇掉期余额

收藏 美国-窗口贴现-主要融通余额