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iShares-白银信托ETF[SLV] $19.17 11.52% -10.88% 0.50%
abrdn-实体贵金属ETF[GLTR] $87.62 9.25% -2.05% 0.60%
abrdn-实体白银ETF[SIVR] $20.02 11.66% -10.62% 0.30%
ProShares-二倍做多白银ETF[AGQ] $25.51 23.96% -26.57% 0.95%
Invesco-德银贵金属ETF[DBP] $46.81 6.92% -4.49% 0.77%
期元大道琼白银ETF[00738U] $20.80 12.49% -9.84% N/A
#原物料型-商品：贵金属 #原物料型-商品：贵金属,白银

收藏 MM白银基本面指数

MM 白银基本面指数为 MacroMicro 统整白银各项基本面与筹码面的整合型指数，当指数向上显示整体情况渐佳，向下则显示表现疲弱。

本指数能即时反应白银的基本面状况，组成成分的相关图表皆统整在此商品的操盘人必看图组中，如：实际利率、中国财新製造业采购经理人指数、iShares 白银 ETF (SLV) 持仓量等，权重将因应市况不同而自动调整，供用户即时追踪。

基本面指数在每月第一个周五更新上个月数值。

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收藏 美国-美元指数 vs. 白银

美元指数与银价呈负相关，主要原因：

1. 白银价格以美元计价。当美元升值，对于其他货币国家来说，等量资金能购买的白银减少，因此降低白银需求而不利银价，反之亦然。

2. 白银具备货币、避险属性，与美元具有一定替代关系。当美元信用体系遭到较大破坏时，则可能会增加白银需求。

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收藏 美国-实际利率vs.白银

白银为无孳息资产，因此持有白银的机会成本即为实际利率，两者呈负相关性。当实际利率下行，投资人倾向购买保值的白银，因此有利银价。

实际利率 ＝（名义）利率 - 通胀率，M平方以十年期国债收益率减去美国预期通胀率做计算。

当利率、物价上涨：
通胀涨幅＞利率涨幅→实际利率下降→有利银价
（大通胀，抗通胀动机增强）
利率涨幅＞通胀涨幅→实际利率上升→不利银价
（赚取利息动机增强）

当利率、物价下跌：
通胀跌幅＞利率跌幅→实际利率上升→不利银价
（抗通胀动机减弱）
利率跌幅＞通胀跌幅→实际利率下降→有利银价
（大幅宽松，赚取利息动机减弱）

当实际利率降低时（通常是出现大通胀或大宽松时），银价容易强势上涨。反之亦然。

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  • 美国-实际利率 (L)
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  • 美国-10年期国债收益率 (L)
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收藏 抗通胀债券 ETF (TIPS) vs. 白银

iShares 美国抗通胀债券 ETF（TIPS）成立于 2003 年，追踪巴克莱美国抗通胀国债指数（Barclays US TIPS Bond Index），此指数反应整体美国抗通胀债券 TIPS 的表现，包含短期、中期与长期的 TIPS。当 TIPS 价格上升、实际利率下行，有利银价；反之亦然。

抗通胀债券（Treasury Inflation Protected securities，TIPS） 是美国财政部首次于 1997 年标售的抗通胀债券，其本金与票息均依据消费者物价指数（CPI）随时进行调整，因此 TIPS 具有抗通胀的作用。同时 TIPS 收益率即为实际利率，与银价呈负相关，反之 TIPS 本身则与银价呈现正相关。

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  • iShares 美国抗通胀债券 ETF (L)
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收藏 美国-美联储资产负债表总资产 vs. 白银

持有白银的机会成本为实际利率（名义利率－通胀），其中名义利率（10 年期国债收益率）升幅通常与美国美联储货币政策松紧同向。当美联储保持宽松货币政策，实施降息、扩张资产负债表提高货币供给量等宽松动作，容易压低名义利率，使实际利率下行、现金的购买力降低，此时投资人倾向购买白银保值，有利银价，反之亦然。

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  • 美国-美联储资产负债表总资产规模 (L1)
    2022 W32
    8,879,138.00m
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    2022 W32
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收藏 美国-消费者物价指数 vs. 白银

白银具有价值储藏的功能，可对抗通货膨胀，且持有的机会成本为实际利率（名义利率－通胀），因此当市场通胀预期走高、实际利率下行、现金购买力降低，投资人倾向购买白银保值，有利银价，反之亦然。通货膨胀程度可观察下列指标：

1. 美国消费者物价指数（CPI）同比，反映通货膨胀程度，为美联储制定货币政策的重要观察数据。

2. 美债平衡通胀率（Break-even Rate），为美国同天期国债与抗通胀债券（TIPS）两者的收益率差，即反映通胀预期程度。当通胀预期上升时，美债收益率上升，TIPS 收益率则相对下降，使得美债平衡通胀率趋于上行，反之亦然。

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  • 美国-CPI (SA, 同比, L)
    2022-07
    8.48%
  • 美国-5年期美债平衡通胀率 (L)
    2022-08-12
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  • 美国-10年期美债平衡通胀率 (L)
    2022-08-12
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  • NYMEX-白银期货 (R)
    2022-08-15
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收藏 白银筹码 COT 指数 vs. 白银

在 COT 整合式报告中，将市场交易者划分成投机者及避险者。避险者多与市场反向操作以避险，而投机者不参与实务销售，交易仅用于赚取实际价差报酬，与市场同向。

因此，我们以投机者减去避险者计算出 COT 筹码指数，代表市场大户的多空看法。

白银筹码 COT 指数 = 白银期货大额交易者投机者净部位 - 避险者净部位

COT 指数代表大额交易人的多空动向，向上代表大型交易人对白银市场看多，向下则表示看空；可作为大户筹码的参考。

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  • 白银筹码 COT 指数 (L)
    2022 W32
    16,453.00
  • NYMEX 白银期货 (R)
    2022-08-15
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收藏 iShares白银ETF(SLV)持仓量vs.白银

美国 iShares Silver Trust（SLV）是全球资产规模最大的白银 ETF，以直接持有在伦敦金库的实体银条追踪白银价格之绩效。

白银 ETF（SLV） 持仓量变化与白银价格走势亦步亦趋，可作为市场筹码参考指标。当持仓规模量愈大，代表市场愈偏向多方，银价愈容易上涨。

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  • 白银ETF(SLV)持仓量 (吨, L)
    2022-08-12
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  • NYMEX-白银期货 (R)
    2022-08-15
    20.07
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收藏 iShares白银ETF资金净流量vs.白银

美国 iShares Silver Trust (SLV) 是全球最大的白银 ETF，以直接持有在伦敦金库的实体银条追踪白银价格之绩效。

白银 ETF (SLV) 资金净流量，与白银价格走势亦步亦趋，反映市场筹码面对银价的看法。当资金净流量愈大，代表市场愈偏向多方，银价愈容易上涨，反之亦然。

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  • iShares SLV 资金净流量 (L)
    2022-08-11
    -1,893,520.00
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    2022-08-15
    20.07
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收藏 美国-鹰扬银币 1 盎司销量 vs. 白银

根据世界白银协会分类，银币（Coins）和银条（Bars）实体投资需求定义为白银的投资需求，由于变化较大，可视为银价涨势开端的领先指标，与银价呈现正相关性，2019 年占总需求比重约 19% 。

美国鹰扬银币是美国官方银币，于 1986 年首次由美国铸币局铸造，银币重量为 1 盎司，为世界五大投资银币之中销量最大，可作为白银投资需求的观察指标。当银币需求激增时，表示实体投资需求强劲，有利银价。

注：由于数据波动较大，Ｍ平方将其做 ６ 个月移动平均。

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  • 美国-鹰扬银币1盎司销量 (6个月移动平均, L)
    2022-07
    850,000.00
  • NYMEX 白银期货 (R)
    2022-08-15
    20.07
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收藏 中国财新制造业PMIvs.白银

白银与黄金最大的不同在于其工业制造需求较高，占总需求比重高达 50%，为影响白银总需求变化的主要因素。

白银具备质软、良好的柔韧性和延展性，同时是导电和导热性最佳的金属，使白银在工业领域中广泛应用，且几乎是不可替代的，包含电子、化工、能源、摄影、医药行业，因此白银的工业需求与全球景气周期息息相关。工业需求变化可观察“中国-财新制造业采购经理人指数（PMI）”，从全球最大的制造业大国－中国掌握景气变化，以 50 作为分界点， 50 以上代表景气扩张， 50 以下代表景气衰退。

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  • 中国-财新制造业采购经理人指数 (L)
    2022-07
    50.40
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收藏 金银比 vs. 白银

白银价格走势同时由货币、工业属性引导。历史上，白银与黄金都曾经作为流通货币，直到布列敦森林体系瓦解后，虽然各国央行不再将白银作为官方储备，但白银的价值储藏的功能并未消失，因此白银与黄金依旧有相近的影响价格因素，两者价格走势呈正相关性高达 0.91 ，也因此白银与美元也有替代关系。

白金与黄金两者最大的不同处在于工业需求程度，白银工业需求占总需求比重高达 54%（黄金仅 10%），工业应用领域包含电子产品、焊料、影像和光伏，还有 5G 、新能源车，使白银相对黄金具有更强的抗通胀特性。因此可以透过衡量通胀预期的“金银比”（黄金／白银期货价格），找出银价相对强势的宏观经济环境。

1. 经济衰退期间，贵金属进入多头行情初期，多数央行均采取货币政策宽松，使黄金涨势较为强势（金银比上升），凸显货币属性，白银虽也上涨，但一定程度被工业属性拖累，如：2008、2020 / 03。

2. 经济复苏期间，贵金属进入多头行情中期，货币政策仍保持宽松，但同步推动工业需求、通胀预期回温，使白银涨势较为强势（金银比下降），同步凸显货币、工业属性，如：2010 ~ 2011、2020 / 04 起。

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  • 金银比 (L)
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收藏 铜银比 vs. 白银

白银价格走势同时由货币、工业属性引导，而铜价则几乎完全受工业属性引导，因此白银与铜相比，货币政策对其价格影响更加显著，可用“铜银比”衡量全球工业需求与流动性趋势，找出银价相对铜强势的宏观经济环境。

1. 典型的大宗商品牛市，强劲的工业需求导致通胀上升，央行货币政策紧缩，使名义利率上行，压抑黄金、白银的货币属性，铜涨势则较为强势（铜银比上升），凸显工业属性，如：2003～2006。

2. 经济衰退至经济复苏期间，由央行货币政策宽松推动经济、工业需求回暖时，白银涨幅相对铜强势（铜银比下降），白银同时凸显货币、工业属性，如：2010～2011、2020／04 起。

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