今天(4/15)中国发布了包括GDP在内的多项重要经济数据，表现优于预期，让投资人对于全球经济復苏重拾了一些信心。是哪些细项带动此次的状况优于预期? 内容数字真的那么好吗? MacroMicro将带着你一一检视重要的经济数据。
【GDP创下2009年Q1以来新低】
2016年Q1，中国GDP同比为6.7%，落在今年经济增速目标6.5%-7%之间，符合预期，但创下2009年Q1以来新低。
分别看三个产业皆表现不佳，第一产业同比创下近年新低2.9%，第二产业也减速到2009年以来低点5.8%，第三产业则同样减速至7.6%。1.2月状况仍差，但3月份开始，多项工业数据及进出口受到低基期效应影响，表现超乎预期得良好，所以才让GDP没有如先前市场预期的悲观。目前中国的整体经济仍在调整转型中，在基础建设与房产带动的稳定下，部分数据出现一些好的变化。第二季仍有机会受惠低基期与传统旺季效应，出现反弹。
GDP增速创24季以来新低，第一产业同比为2.9%，第二产业5.8%，第三产业7.6%。
【固定资产投资优于预期，民间投资持续减速】
2016年1至3月，中国固定资产投资同比为10.7%，优于预期的10.4%，呈现两个月连续回升。但其中製造业的投资增长不到7%，民间固定投资也持续减速至5.7%，比起去年平均10%更接近腰斩，占比也减速3个百分点到62%。产业中的亮点为汽车产业製造业，投资增速了22.3%。
即使数据超过预期得好，但显示出中国仍较依靠国有控股企业使投资增长，未来必须观察近期的经济回温是否也能带动民间的投资。
固定资产投资小幅上升，汽车产业为亮点
【3月工业增加值增速6.8%，大幅优于预期】
2016年3月，中国工业增加值同比为6.8%，远优于预期的5.9%，Q1平均为5.8%。细分行业来看，化学原料与製品(+8.9%)，非金属矿物製品(+9.8%)，汽车(+11.4%)。产品部分较佳的有，水泥(+24.0%)，汽车辆数(+8.9%)。
工业增加值创下近9个月新高，其他製造业相关指标，如PMI、PPI等，3月公布的数据也出现好转。推估为低基期与原物料相关产业进行回补库存动作频频，为主要优于预期的原因。
3月的工业生产相关数据均呈现好转，原物料补库存效应带动工厂回温
【房地产市场火热，销售持续高增速】
房地产在市场火热的情况下，需求出现明显好转，房地产开发投资1至3月的平均增速大幅提升至6.2%，比1-2月高出3.2个百分点，更比去年平均1.0%高出许多，新开工面积同比为19.2%，土地购置面积减幅也由-19.4%大幅缩小至-11.7%；在需求方面，商品房销售额增速54.1%，销售面积33.1%，增速幅度近一步扩大。
先前文章中国政府面对房价库存与房屋库存的两难提到过，销售与房价火热的情况下，中国房地产仍具有严重的库存问题，目前来看，三四线城市的需求并没有被带动起来，大量库存依旧无法消化掉。此外，为了防止一二线城市的楼市泡沫化，许多城镇的地方政府在3月底开始，陆续推出楼市调控政策，避免房价上涨过快，所以要持续观察楼市的荣景是否会受到调控政策影响，以及政策能否将需求导引到三四线城市。
需求增加与房价上升刺激影响，房地产开发投资相关数据3月呈现好转。
房地产销售依旧火热，销售总额跟面积持续上升。
【社会消费品零售销售稳定，汽车、楼市、电商增速超乎预期】
中国消费品零售销售3月的同比为10.5%，1至3月平均为10.2%。其中，汽车销售额增速快速回升至12.3%，家具与装潢材料依旧受楼市火热影响，仍维持高增速。在电子商务部分，网上零售额增速27.8%，实物商品网上零售额增速25.9%。整体来说，市场销售状况呈现稳定增速。
零售销售稳定增速，汽车、楼市、电商为增速重点
【结论】
中国此波优于预期的数字，以房地产、汽车、工业与出口为主要亮眼之处，而上述的回升，主要可以归功于以下几点：
- 原物料价格反弹带来的补库存效应
- 房产与基础建设带动
- 低基期效应
- 政策刺激
如同前两天仔细分析 3月出口大幅优于预期，中国经济没问题了?一样，预计Q2仍有机会受惠原物料与基期低的因素，回暖有机会持续。然进入下半年，中国内部依旧得面对房地产库存与飙涨问题、基期变高、工业生产回升延续性等挑战，对外也会受到原物料、汇价价格波动与美元升息影响，经济增速仍存在着不少风险与不确定性。
本文作者：MacroMicro ( Jacky )
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