我们想让你知道的是:
台湾中央银行于 2020 / 09 / 17 召开第三季理监事会议,维持 三大指标利率 不变,并上调全年经济预期和下修通胀预期,这些动作对于台股、台币后市有何指引?

本文重点:

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一、台湾央行为何利率二连冻?

2020 Q3 台湾央行理事会一致维持 三大指标利率 不变:重贴现率( +1.125% )、担保放款融通利率( +1.5% )、短期融通利率( +3.38% ),利率连二冻,而货币政策立场保持“宽松”不变,主要理由分为国际与国内因素:

1. 国际因素:

  • 随经济活动逐步恢复,景气领先指标 PMI 自低点弹升至 50 荣枯线以上,制造业景气扩张。
  • 预期下半年全球 GDP 增速衰退幅度较上半年缩小,明年 GDP 增速则可望恢复正增速,但经济产值恐仍低于疫情爆发前水准。
  • 主要经济体维持宽松货币及续推扩张性财政政策。
  • 全球流动性充沛,风险资产价格上扬,国际金融市场稳定。
  • 全球经济前景仍面临下行风险,包括(1)疫情恐对经济造增速期伤害、(2)美中等主要国家双边紧张局势升温、(3)全球金融脆弱性上升。

2. 国内因素:

  • 下半年 GDP 增速逐季上升,国内外机构多上调全年 GDP 增速预测值,也预测明年 GDP 增速将会优于今年。
  • 下半年 CPI 逐季回升,预测全年略为负增速,明年则可望回升。
  • 国内金融体系流动性充裕,近月长短期利率小幅波动,银行超额准备维持在 400 亿元至 600 亿元间水准,且银行信用管道畅通,准备货币、M2、银行放款与投资同步上扬,并未脱钩。

综合上述国内外经济金融情势,央行认为全球景气、通胀正处在回升道路上,但也同时面临疫情尚未稳定、恐带来长期伤害,所以主要经济体仍需维持宽松货币、扩张财政政策,才能支持经济稳定复苏,而台湾虽然为全球较佳的经济体,台湾央行也将会跟随主要央行保持宽松政策 2 ~ 3 年,利率则保持历史低点( 例如:美国美联储预计维持零利率至 2023 年 )。


二、台湾央行略为上调经济、下修通胀预期

1. 央行上调全年经济,预期明年稳定增速

台湾央行上调2020全年 GDP 增速预测至 1.6%( 前 1.52% ),依旧看好下半年景气复苏动能,明年则为 3.28%,以下分为内需与外需分别解析:

  • 内需增速动能:今年仰赖民间投资与政府支出,明年等待消费跟上!

    民间投资方面,受惠 5G 大趋势,半导体及其供应链企业为了维持制程领先,加上房市景气回暖带动营利工程增加,使民间投资成为下半年支柱之一。而政府透过采购军品和发放振兴抵用券,与加速推动公共建设与督促执行效率,挹注政府支出增速动能,两者合计贡献 1.45 个百分点 !

    展望明年,整体内需仍将呈稳健增速,民间消费受惠低基期由负转正,配合企业持续投资高阶制程,民间投资虽面临基期垫高,仍将从强劲增速转为温和增速。

  • 外需增速动能:今年下半年衰退趋缓,明年受惠低基期将大幅增速!

    今年下半年输出 ( 出口 ) 增速衰退预期会趋缓, 5G 通讯、宅经济以及远距应用需求热度不减,支撑商品出口动能,抵销各国尚未全面开放边境管制带来的服务输出衰退。

    展望明年,台湾相关电子 / 资通产品有望延续,支撑商品输出。而服务输出方面,预期肺炎疫苗问世有助全球脱离疫情冲击,边境管制可能减少,加上今年基期极低,明年服务输出有望转正,因此明年整体年实际输出增速预测值为 4.94%,远高于今年 -2.63%。

2. 央行预估全年通胀向下,明年则缓步回升

台湾央行下修 2020 全年 CPI、核心 CPI 预测分别至 -0.2%( 前0.01% )、0.24% ( 前0.36 ),明年则分别为 0.92%、0.62%。

  • 今年上季以来欧美爆发第二波疫情,使得终端需求回升缓慢,油价回升乏力,以及国内消费疲弱,再加上天气稳定,蔬菜等食物类价格平稳,因此央行下调全年通胀预期。

  • 明年全球疫情改善,景气复苏、油价回升,国内消费需求有望回温,但整体增速仍低于 1%,有利宽松环境。

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