人民币自今年以来表现弱于其他货币

境内外人民币自6月下半旬从6.57附近加速贬值走势,主要是受到英国退欧结果不确定性加大影响,市场美金买需较强,而后英国公投脱离欧盟,催化市场避险情绪,使得境内外人民币大幅走弱至6.70附近,时序进入7月,英国新首相顺利交接完毕,英国方面政治乱局暂时告一段落,避险情绪消退,市场转而炒作资金行情,但人民币却仅徘徊于近期低点,未跟随其他非美货币出现反弹。

人民币走势图

境内外人民币走势alt

三大因素短期内人民币仍将弱于其他货币

市场买卖力

由于7月-8月为在香港上市之中概公司分红旺季,使得美金实质需求较为畅旺(盘中不乏buy hkd sell cnh flow),且观察7月虽然人民币仅维持区间波动走势,但境内成交量不弱(6月日平均成交量约为200亿美金,7月一度衝高至300亿美金),此代表在市场风险偏好回归之际,合理该有的美金卖压完全被潜在美金买盘所消化,推知中国市场美金买方承接力道积极。

人行态度

(1) 人行于中间价格(fixing)设定上逐渐贬值,尚未有大幅修正迹象,代表目前价格水准应仍未到人行心理目标(fixing于每日9点15分公告,而一天境内人民币可以波动幅度为fixing上下2%) (2) 为维持人民币兑其他一篮子货币弱势(人行行长周小川于4月中表述根据一篮子人民币指数计算,人民币指数仍被高估12%),自第二季以来,即呈现美金走弱时人民币维持区间波动,但当国际美金走强时,人民币贬值度加大的对应表现,此一现象亦未出现变化。

经济面

中国第二季GDP为6.7%,持平于上季,但原本支撑中国上半年经济增长之房地产相关数据从高点回落,民间投资亦降至16的新低,配合进出口数据不佳,显示中国下半年经济下行压力不减,由于市场对于第三季人行货币政策有宽鬆期待,此影响人民币逐渐失去传统利差优势,亦恐排挤市场资金对于人民币风险偏好程度。

中国经济各项数据图

由于人行对于人民币贬值容忍度加大,加上中国市场实质美金需求推动,配合中国经济基本面尚待改善,预期短线人民币仍相对其他非美货币弱势。

人民币贬值近期不再造成恐慌

而值得后续留意之处在于,探究本轮人民币贬值未如去年8月以及今年1月造成市场恐慌原因在于:

  1. 本轮人民币贬值并非资金大幅流出造成,此点从中国外汇储备已经连月持稳可以看得出来。中国外汇存底图

  2. 为利今年10月人民币纳入SDR,避免一地三价现象,人行有意拉近fixing、境内、境外三者汇价,造成技术性贬值成分居多。

人民币境内(CNY)、境外(CNH)、中间价(fixing)汇价 & 外汇储备alt

进入第四季,人民币将逐步趋稳反弹

预计在中国外汇储备持稳前提下,人民币贬值走势对于国际市场负面影响有限,未来10月人民币纳入SDR即将生效,考虑欧盟不稳定性,将会降低欧元吸引力,反而构成有利人民币未来做为国际储备货币的相对优势,而11月美国将进行总统大选,美国施压人民币汇率升值有机会成为炒作议题,因此,预期人民币目前弱势的状况,到第四季有希望逐渐稳定。

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