【宏观Spotlight】中国人行二度降准，两大数据确认陆股落底时程！

我们想让你知道的是 : 继 7/15 中国人行进行第一次全面降准后，人行再次于 12/6 晚间宣布降准计划，这次的降准动作以及近期的经济数据透漏了什么样的讯息？本文一一带你解析！

本文重点：

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一、人行此时再度降准的意义为何?

在上周五（12/3）国务院总理李克强与 IMF 总裁视讯会议时，提到在面对中国现在经济放缓的情况下，“将围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济的支持力度”等言论，中国人民银行立即在 12/6 宣布降准计划，将于 12/15 正式降准 0.5 个百分点，将大型及中小型金融机构的存款准备金率分别调降至 11.5%和 9.5%，也是时隔了将近 5 个月才再度降准，而拖了许久才再度降准最主要可能是为了避开政府调整房企杠杆的时间点，以及物价高涨却要释放资金的尴尬情况。

降准的目的除了要用来救目前岌岌可危的楼市外，还有营运受通胀及生产成本上升冲击最深的中小微企业。另外也同时配合 12/6 召开的政治局会议中提到要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复以及扩大有效投资等，可预见在经济下行的压力下明年中国政府将更多地利用财政政策为经济提供支撑，而宽松的货币环境也有助益于政府的财政发力。

二、中国经济仍在落底阶段，内部动能相对不足

我们在最新 12 月月报中有针对上个月公布的消费、投资及出口等数据做过一次总结，认为目前中国的经济仍然存在不确定性，原因在于经历了一系列短线的利空因素后，包括恒大事件、限电危机以及大规模管控疫情的封锁措施，但需求面并没有明显回升的迹象，代表消费的社会消费品零售额年增虽回升至 4.9%（前 4.4%），但排除价格因素后仅仅只剩 1.9% 的增速（前 2.5%），较前值回落；而代表中国国内投资动能的固定资产投资因房地产景气疲软，10 月的年增是继续滑落到 6.1%（前 7.3%），根据贝壳研究所统计，累计 1 至 11 月的房企发债规模仍较去年年减 -19%，显示政策确实显著地影响到房企发债规模加速收缩，房企在融资压力大增下，进而减缓房地产的投资及开工活动，也让中国房价增速进入下降循环。

另外，观察月报撰写之后最新公布的数据，作为内需消费的领先指标“服务业 PMI”不论是官方或财新版本均呈现滑落，分别来到 52.3（前 52.4）及 52.1（前 53.8），若拆解官方数据中的细项，代表需求的新订单及在手订单仍处在收缩区间，分别为 48.9（前 49）和 43.9（前 44.3），而在需求薄弱的情况下，企业用工量也相对较保守，从业人员指数再度减速至 47.3（前 47.5），就业状况不佳可能会是导致后续居民收入和消费力疲弱的原因之一。

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