欧元区最大的贸易伙伴中国，近年贸易逆差扩大了近 2 倍，本文研究发现欧洲与中国贸易关联度的增加，与电动车的产业趋势以及欧洲汽车供应链移往中国有很大的关联。
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欧股 表现于去年 Q4 伴随全球股市反弹，截至今年 3 月 Stoxx 50 指数 几乎收復俄乌衝突以来所有跌幅，而 2022 年因受到 欧元 大幅贬值、油价 大涨而出现的巨大贸易赤字也在今年以来逐步收敛，2023 年 3 月欧元区贸易余额 为一年以来首度翻正至 130 亿欧元。然而随时序进入 Q2 以来，相比美股及亚股，欧股涨势明显趋缓，欧元区的基本面是否真正改善？贸易逆差收敛是否只是假象？M平方发现其背后将是欧元区未来数年面临的经济难题。
细部拆解欧洲贸易余额，可以发现过去半年的赤字大幅收敛，主要是因为欧元的升值以及原物料价格的下跌所影响，能源贸易余额迅速收窄，然欧元区最大的贸易伙伴之一：中国，近年贸易逆差扩大了近 2 倍，上个月 M平方在 本篇报告 中透过分析主要经济体过去 5 年的贸易伙伴变化，发现欧洲供应链「去中化」不但没有发生，反而还有逆势增长的趋势，也就是欧洲从中国大量进口商品。显示欧洲的贸易模式正在面临更长线结构性的改变，而这竟然与「电动车」的产业趋势也有极大的关联，本篇文章将深度剖析此现象的原因（Why）、关键（Key）、以及影响（Impact）。
一、 WHY：全球电动车市场扩大，欧洲能源转型政策积极领先
近年来，伴随电动化浪潮席捲汽车产业，全球电动车市场规模进入高速增速阶段，2020 年新冠疫情爆发后，全球汽车总销量减速近 13%，但电动车销量却逆势增长 40% 以上，2021 年、 2022 年增速一度来到 103% 、 60% 的水平，其中欧洲地区的销售规模常年占据全球 30% 左右的份额，位列全球第二大电动车市场。
由于欧洲在去年面临能源危机，为降低对海外能源进口依赖，发展干净能源及推广电动车的政策支持力度也领先全球，我们可以从政策连续性及政策目标显着地看出欧洲与中国、美国、日本等汽车市场的差别。
- 政策连续性：2022 年，全球针对电动车的支出达到 4,250 亿美元的水平，其中一部分源自各国政府对电动车的购车补贴或税收减免，可以观察到欧洲平均单车财政支出显着高于美国，且金额常年维持稳定，凸显欧洲在电动车领域较高的政策连续性。
- 政策目标：欧洲在电动化目标设定上也较为领先，主要国家中，中、美、日三国电动车渗透率目标整体低于欧洲，并始终对保留内燃机结构的油电混动汽车持开放态度，欧盟则明确指出 2035 年后只能出售纯电车型，全面终结内燃机时代，促使 BMW 、福斯、宾士及保时捷等欧系龙头车企，也陆续公佈各自具体的电动化时间表。整体来看，在政策扶持及超前的电动化目标设定下，欧洲电动车市场规模潜力巨大。
二、 KEY：中国锂电池成本优势显着，汽车供应链话语权提高
上述我们得知欧洲在电动车的需求极高，而在生产供给上，则看回中国的製造能力。总体而言，中国在电动车产业中的优势，基本可以用一个词总结：成本。电动车的成本问题一直是各大车厂致力克服的门槛，而一台电动车有近 50% 的成本来源于锂电池（又称为动力电池），因此若想提高在电动车供应链的话语权，最直接的方式便是在锂电池产业中掌握成本和性价比优势，当前从全球范围来看，中国产出的锂电池价格最具吸引力，我们一样透过两个切入点来解析中国的电池优势：
- 供应链整合：2015 ~ 2019 年期间，中国透过所谓的「动力电池白名单」在补贴政策上向本土电池企业倾斜，将日韩企业排除在补贴名单外，2020 年后，随着全球汽车产业加速从燃油车向电动车切换，中国在汽车供应链上的优势逐步显现。近年宁德时代、比亚迪等中国龙头厂商的电池产能不断扩大，推动单位生产成本快速下降，同时中国在锂电产业链中，从上游金属盐冶炼，到中游锂电四大主材生产产能在全球占据主导地位，使得中国本土电池厂商能更有效率进行供应链管理与整合，稳定电池成本。
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