我们想让你知道的是 :
近期中国不断对房地产企业、互联网公司和教育机构等行业进行整顿,要如何理解这次中国政治上的变化和后续的冲击?在基本面减速和政治风险升温下,又该如何去看待投资中概股和陆股?

本文重点:

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一、中国一连串监管动作,长线政策正在转向

近期中国政府一连串的调控和打压动作,似乎在加速回归计划经济的味道,为符合十四五计划中让整体市场朝健康发展,政府以维护人民生活水准、行业间的公平竞争和保护青少年及学生等为由,陆续制定政策来规范企业,甚至对企业开罚,而这可能不会只是短线的特定事件,而是长线的政策转向。近期主要是针对三个领域加强监管和规范如下:

1. 房地产企业:房住不炒,打房意味浓厚!

其实在 2016 年时,中国对于房地产就正式提出了“房住不炒”的定调,于 2017 年 10 月,房住不炒被写入十九大报告,但后续至今房地产并未经历过严厉的监管或调控。

但在去年 11 月公布的十四五计划又再次提出房住不炒的口号,并提到要减少房地产在金融资源的过度占用,提高保障性租赁住房的供给和老旧社区改造,设法促进住房消费的健康发展(包括居民住房条件的改善)。为了进一步做好房地产市场调控工作,也在今年加速推出众多的楼市调控政策,包括:

  • 2021/1/1,全面实施房企融资的“三道红线(又称三线四档)”。
  • 2021/2/8,以深圳试点“二手房成交参考价”。
  • 2021/3/19,上海市房地产经纪行业协会发起“规范房源挂牌和信息发布的自律倡议”,严惩炒作学区房。
  • 2021 年 4 月开始,二线城市跟进楼市调控政策,例如合肥和西安二手房的限购限售,并将“房产税改革”纳入十四五计划中。
  • 2021/7/28,武汉市发布“关于加强购房资格管理工作的通知”,未来要在武汉购屋,必须符合购屋资格才能领到购屋的“房票”。

在提高保障性住房与一连串打防措施下,中国政府加强打房意味浓厚,为的是去除房地产中过重的金融属性,在房地产未完全回归居住功能前,短线对于楼市的调控将不会停止。

【备注:红线包括企业的资产负债率(剔除预收款后)大于 70%、净负债率大于 100% 和现金短债比小于 1。四档是按照企业踩线情况将房企分为红、橙、黄、绿四档,若一踩线,房企的有息负债规模将会受到限制。】

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2. 强力打压互联网企业,滴滴、腾讯、阿里无一幸免

除了房地产监管,对于互联网公司的打压也在持续,且已从个别公司逐渐扩散到整个产业:

  • 蚂蚁金服:原定于 2020/11/5 在上海和香港同时 IPO 的蚂蚁金服,临时被四大监管单位暂缓上市,银保监和人行也随即颁布“网络小额贷款业务管理暂行办法”,认为蚂蚁的小额贷款业务财务杠杆过高,于 2021/4/10 以违反反垄断法,处以 28 亿美元的天价罚款。

  • 滴滴出行:滴滴在 2021/6/30 到纽约上市后两天,就遭网信办以违规收集个资为由对其进行网络安全审查,并于 7/9 通知将其相关的 25 个 App 全数下架,且从 2021/9/1 起“网络产品安全漏洞管理规定”将正式上线,主要就是用于规范互联网平台违规收集个资的行为、预防境外网络安全。

  • 腾讯:在 2021/8/3 新华社发表文章直批网络游戏业是精神鸦片和电子毒品,更点名腾讯旗下的王者荣耀,很快地在 2021/8/6 就遭北京市海淀区的检察院起诉,称微信产品的“青少年保护模式”不符法令规定,侵犯未成年人合法权益,对腾讯提“民事公益诉讼”,且官媒再批游戏产业的税务应与传统产业适度看齐。

  • 美团:食品外卖巨头美团被监管单位质疑涉嫌垄断市场,并在 4 月展开对美团的反垄断调查,除可能将被处以 10 亿美元的罚款,也要求整顿业务,结束要求商家二选一做法。

除了透过反垄断法规范互联网公司外,未来国资入股互联网公司的情况可能愈加频繁,去年 4 月时网投中文科技已经以 1% 的股权入股微博的子公司微梦创科,又于今年 4/30 以同样手段入股字节跳动(TikTok),在三个董事席次中就占有一席。这些动作也意味着这些互联网巨头未来不只面临法规的限制外,国家也将参与到公司的重要决策和营运。

【备注:网投中文科技于 2019/7/22 日成立,主要由 3 家中国国家机构支持,包括中国互联网投资基金、中国中央人民广播电台子公司和北京文化投资发展集团共同拥有。其中互联网投资基金是由中国网信办和财政部设立。网投中文科技也间接持有其他 37 家公司的股权,例如西瓜视频、多闪、互动百科等】

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3. 表示为了降低生育负担,针对全国教育体制进行整顿!

对于教育业者的规范和监管力道也不亚于上述两者,且并非只针对在海外上市的校外教育培训机构,而是对于全国教育体制的一个大整顿。

  • 2021/1/18,中央纪委国家监委网站就已发文评论在线教育的乱象,提出了三大问题,包括企业的主体为何、资本大规模介入将引发的问题、如何加强监管,并点出目前线上培训机构过于逐利,不把钱用在提高服务质量的刀刃上,铺天盖地做广告营造参加教培地必要,让家长感到焦虑。

  • 2021/3/31,教育部吕玉刚在国新办发布会上表示,今年教育部将把培训机构治理工作列入重点工作,加大校外培训机构治理力度,这也意味着监管范围不仅止于线上

  • 2021/7/12,中国国务院公布另一重磅级文件“关于新时代加强和改进思想政治工作的意见”,里面提到要加强基层思想政策的教育,包含企业、农村、机关、学校、社区以及网络。

  • 2021/7/23,中国当局正式启动了教培治理的引擎,刊发针对教育培训行业的双减文件,为了严禁校外培训机构资本化运作,文件中提到不准教培机构上市融资、禁止外国投资等规定,并且规定现存的业者将统一登记为“非营利机构”,这也使新东方、高途、好未来等教育股股价悉数遭腰斩。

  • 2021/8/3,上海宣布将“习思想”列入中小学必修课程并禁考英文期末考、统一全国中小学教材的出版、多所民营中小学被要求转让给公家机构。

  • 2021/8/14,中国教育部发布了终止中外大学合作项目的名单,共涉及 286 个合作项目。

  • 2021/8/17,北京政府另外宣布了所有补教业者必须建立中共党组织,加强党建引领的教育方针。

中国政府表示,由于过去为了在激烈的教育竞争下,部分补教业者大打广告提醒培训的重要,也成了许多家庭的负担,因此为减少人民的负担,也为了鼓励生育,政府出手整顿补教机构甚至整个教育体系。

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二、三大监管延伸出长线趋势

上述的监管下,我们统整三点认为中国在此政策方针下,未来可能趋势与方向:

  1. 集中中央管控:中国除了针对教育内容调整外,对房企的监管动作中,也可以发现到三条红线中踩线者居多为民企和国企,显示调控下未来房地产市场可能会逐渐被央企给垄断。集中管理确实能增加政府的执政效率,维护国家主权的完整性,统一施政目标方向,当然延伸出来的问题则是市场自发性的竞争渐弱、以及自 2000 年加入 WTO 以来的市场化的趋势可能改变。

  2. 应对中美冷战:在拜登上任后,中美关系并没有因此趋缓,这可能也是中国为何开始有意地将资源统一收回国内的主因,包括上述控管海外上市的中国企业、停办因私护照,甚至禁考英文等,并呼吁加速构建内循环。此外,数位人民币也是中国政府用来脱离美元霸权的工具之一,意图朝向两国强权争霸

  3. 坚持制造业强国、共同富裕:在十四五计划中政府强调要坚持“制造强国”,并要朝向智能化和先进制造作发展,反观“互联网”的字眼全文仅被提及三次,

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