我们想让你知道的是 :
台湾景气对策信号已经连续 2 个月迈入蓝灯,上半年景气呈现疲软。本文将以量化回测台湾历年来景气蓝灯时台股的概况,找出合适的长线进场点。

本文重点:

  1. 景气对策信号 第一次蓝灯时衰退程度不一,此时进场虽然是长线投资的不错买点,但短线可能会遭遇较大的跌幅,且每次状况差异大。连续多期蓝灯时才进场,比较可以避开重度衰退的跌幅。

  2. 连续多期蓝灯且趋势反转时与 股市 低点最为接近,行情随后将开始反转上涨,最大回檔的机率也相对降低。

  3. 短线内景气对策信号维持蓝灯的机会高,但 Q2 后受益于低基期影响趋势有望开始反转。


一、景气对策信号介绍

台湾景气对策信号 由国发会每月发布,以五种灯号来呈现景气的概况,其中景气由热络到低迷分别为红灯、黄红灯、绿灯、黄蓝灯、蓝灯。

景气对策信号以 9 项变数编製而成,每项变数分别以 1 ~ 5 分评比,加总后的总分再转换为景气灯号。 9 项变数如下图所示,其中 货币总计数 M1B股价指数製造业营业气候测验点 同样为国发会另外编製的 景气领先指标 的成分变数,剩余 6 项变数均为景气同时指标的成分变数,因此景气对策信号除了可以表示当前的景气状况,也有预测未来景气的功能。

景气对策信号编制说明 图片来源:国发会网站 (补充说明:很多人会问景气对策信号中本身便含括股价指数,是否会影响整体判断?我们的看法是,景气对策信号中的股价指数以年增来看,更能代表动能,除此之外,股价指数也只占了 9 个变数中的其中 1 个,若是其他基本面数据弱势也无法独立带动景气,例如在 2014 年中除了股价指数,其余数据大多已呈现疲软,景气与股价也随后同步下修。)

2022 年 12 月底公布的 11 月 台湾景气对策信号 为 12 分,是继 2018 年后第一次出现蓝灯,同时也是自 2008 年金融海啸以来的最低分,12 月份的景气对策信号分数同样维持 12 分的低檔,出现蓝灯后对未来股市有何影响?下文将以四种回测条件与结果解析历年来的状况。


二、景气迈入蓝灯后回测情形

台湾景气对策信号分数 在 16 分以下为蓝灯(下图中虚线位置),对照 台股加权指数 可以发现当景气灯号步入蓝灯时,长线来看确实多为台股相对低点,不过这边的长线指的是拉长至 1 年来看,事实上仍须考量灯号反覆、第几期蓝灯、分数趋势是否转变等,否则会有过早进场的可能。

从下图中,我们可以发现,景气灯号有时会在短暂出现蓝灯后立刻脱离,例如在 2018 年 12 月步入蓝灯一期后立刻脱离至蓝黄灯,当时蓝灯就是股价低点,而在 2008 年景气灯号大约保持一整年都位于蓝灯,亮出蓝灯时仍有一大波下跌趋势,两者差异明显。另外,也有些时段会在蓝灯及蓝黄灯的位置来回跳动,如 1998 ~ 1999 年的状况,以下我们以两种策略观察,景气对策信号落入蓝灯后的台股后续表现:

景气灯号蓝灯时长线是不错的买点,但每次情况差异大

策略一:第一次进入蓝灯

下图及下表为 台湾景气对策信号分数 6 个月内第一次进入蓝灯前后 台股 的累积报酬。从中可以发现,刚进入蓝灯的 1 年内,平均而言台股并不会马上反转,甚至还可能有一段跌幅,且每次蓝灯时台股的走势也差异颇大。

例如 2008 年是在 7 月进入蓝灯,随后台股一路下跌至年底,2009 年才步入反弹段。而 2018 年 12 月则为不同的情况,景气灯号在落入蓝灯后于下期立刻回升,台股也在 2019 年呈现多头走势。另外,从最大回檔幅度来看,在景气灯号出现蓝灯后,台股仍曾经遭遇超过 20% 的回檔,距离台股低点的天数差异也相当大。

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