【展望 2023 系列七】全球升息近尾声，盘点 12 大央行政策路径！

我们想让你知道的是 :
2022 年通胀压力下，全球进入升息循环，明年还会这么鹰派吗？M平方统整成熟及新兴市场 12 大央行至 2024 年的政策预期路径，一探政策退场的步调。

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【展望 2023 系列】今年尾声，我们在全球股、汇、债、原物料价格经历了大幅波动后，开启一系列宏观主题报告，带您一次展望 2023 年各区域经济基本面以及股、汇、债、原物料资产价格的趋势。

随着时间进到 2022 年尾声，市场焦点从通胀危机，转向关注景气衰退风险，部分新兴市场国家率先暂停升息后，澳洲、加拿大，甚至美联储等央行也开始释放出放缓升息的讯号，而市场对于各大央行的终点利率预期也未再持续大幅度上修，展望 2023 年，全球央行升息浪潮是否有可能出现转折？

展望后续全球央行动向，M平方本篇文章将统整成熟及新兴市场 12 大央行至 2023 年的政策预期路径：

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註：图中标示升息 / 降息循环首次利率调整时间点，而并非所有利率调整预期时间点，可以参考图说标註年底预测利率，以判断利率调整码数，各大央行路径将随时间调整，我们会定期出具相关报告与分析。

▌美国美联储（ FED）：放缓升息，基准利率调整至 5% 之上后暂停

2022 年美联储共升息 17 码！12 月终于开始放缓升息速度至单次 2 码（4.25 ~ 4.5%），明年 2 月会议再进一步放缓至 1 码机率高，而从利率点阵图落点来看， 2023 年 Q1 预计总共仍将升息 2 ~ 3 码，搭配 SEP 再度下调明年经济至 0.5%（前 1.2%）、上调核心 PCE 至 3.5%、失业率至 4.6%，透露如同 Powell 于记者会所述，现在非住房核心的关键：薪资增速尚未显着的受到控制，因此美联储仍将维持较高利率一段时间。

整体而言，我们预期美联储将放缓升息机率，Q1 仍有 2 ~ 3 码的升息空间将终点利率调升至 5% 之上，并在通胀进一步放缓后，于明年 Q2 暂停升息且至少维持高利率至 Q3，并于年底时开始讨论降息的可能性。

看更多：【 FOMC 会议】美联储升息 2 码，终点利率再升至 5% 以上

▌欧洲央行（ECB）：再度上修终点利率，2023 年 3 月开始缩表！

欧元区 11 月 HICP 通胀同比为 10.1%（前 10.6%），核心 HICP 通胀同比为 5.0%（前 5.0%），虽小幅下降但仍维持在高檔，因此欧洲央行在 12 月会议声明与记者会仍为鹰派表态，利率方面认为目前市场利率定价不足以使通胀回到 2%，并认为应在一段时间内持续以 2 码的速度升息。量化紧缩方面，预计在明年 3 月开始被动缩表，6 月前预计平均每月缩减 150 亿欧元，Q3 后缩减速度将在未来会议决定。会议后，市场重新上修欧洲央行的终点利率，预计主要再融资利率在明年将达到 3.75%，仍有 5 码的升息空间。

▌英国央行（BOE）：开始有委员表态不支持升息

英国 11 月通胀为 10.7%（前 11.1%），核心通胀为 6.3%（前 6.5%），于历史高点回落，因此英国央行在 12 月会议中虽然仍升息 2 码，但 9 位委员中已有 2 位表态不支持升息，市场预期英国央行将逐渐放慢升息步伐，明年利率终点为 4.5%（目前为 3.5%），量化紧缩方面，英国央行自 11 月已开始主动出售政府国债，预计将维持 1 年缩表 800 亿英镑的速度持续进行。

▌日本央行（BOJ）：调高 YCC 目标区间

日本央行 10 月通胀在 10 月上升至 3.7%（前 3.0%），核心通胀上升至 2.5%（前 1.8%）超乎市场预期，因此日本央行在 12 月会议扭转之前的鸽派态度，将 10 年期国债收益率政策（YCC）区间放宽至 ±0.5%（原先为 ±0.25%），以减少日本央行为维繫 YCC 所需要的债券购买量。根据路透市场调查，近一半的经济学家预期日本央行会在行长黑田东彦于明年 4 月卸任后，进一步收紧货币政策。

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